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銀河證券馮琛
周二，交易所國債繼續保持強勢上漲走勢，滬市國債指數開盤后便展開較為強勁的拉升，早盤即創出了108.62點的日內高點，此后指數一直在高位進行橫向整理并最終收盤于108.61點，成交量放大為11.5億元。滬市企業債仍維持溫和上漲態勢，成交量達1.6億元。
從個券觀察，交易所國債未能繼續全線走高局面，多數短期品種處在下跌之中，長期品種繼續領漲，而成交活躍的品種多集中于04年以前發行的品種。周二央行照例進行了一年期票據的招標，1.864％的招標結果比上周央行定向發行的1.71％上漲了15個基點，結合近來回購利率持續高企的情況，可以肯定市場對短期資金價格仍然看高；受此影響，短期品種收益上行將成為必然。但中長期國債的持續上漲說明短期資金收益水平的上升尚未影響到收益率曲線中長期部分；一種原因是中長期品種前期跌幅較大，收益水平為主流投資者所接受；另種原因是在目前形勢下，利用回購資金放大操作仍有利可圖。
此前傳聞交易所回購規則將在明年年初改動，前期的回購放大操作也受到質疑，市場曾出現恐慌性拋售行為；根據債券回購規則可能實行”新老劃斷”消息，目前部分投資者又重新沖入市場，并推動本輪債市反彈。昨日成交活躍品種多集中在04年以前發行品種的特點也從一個側面解釋了這個問題。
不過，對于追高的投資者仍需保持警惕，一是技術方面，日內部分指標已經出現了早期背離；另一方面央行對流動性的回收一旦影響到一級市場則行情的基調將發生改變。
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