重點(diǎn)機(jī)構(gòu)展望2006之國泰君安新股將成機(jī)構(gòu)盛宴

http://whmsebhyy.com 2005年12月13日 13:32 上海證券報(bào)網(wǎng)絡(luò)版

　　2005年即將遠(yuǎn)去，預(yù)想中的行情轉(zhuǎn)折并沒有在這一年真正到來，于是，2006年被寄托了太多的希望，那么，這些希望能成為現(xiàn)實(shí)嗎？我們不妨借本欄目來了解國內(nèi)最具實(shí)力的機(jī)構(gòu)對2006年股市的看法。

　　展望2006年滬深股市，國泰君安證券研究所認(rèn)為，一旦明年恢復(fù)新股發(fā)行(IPO)，A股市場將結(jié)束邊緣化。投資者可以從新股發(fā)行和上市公司并購中尋找投資機(jī)會(huì)。

　　全流通發(fā)行沖擊有限

　　國泰君安在2006年投資策略報(bào)告中指出，在明年滬深股市全流通格局基本形成的背景下，一旦新股發(fā)行開閘，A股市場將恢復(fù)對優(yōu)質(zhì)企業(yè)的吸引力，結(jié)束邊緣化。從整體上來看，新老劃斷，即首次公開發(fā)行股票的公司不再區(qū)分上市和暫不上市流通的股份，不會(huì)對現(xiàn)有的估值體系產(chǎn)生沖擊。

　　國泰君安用實(shí)證分析論證了以上觀點(diǎn)。2004年11月至2005年11月，在香港交易所發(fā)行了61只新股，發(fā)行加權(quán)平均市盈率為11.12倍，目前這61只

股票的二級(jí)市場市盈率為12.72倍，相對于新股發(fā)行價(jià)的溢價(jià)率為14.35%。而在內(nèi)地市場，以今年前三季度業(yè)績?yōu)榛鶞?zhǔn)，目前A股的動(dòng)態(tài)市盈率為16.94倍，截至2005年11月16日，已完成股改的G股板塊的市盈率為9.53倍，已經(jīng)完成所有股改程序的股票市值占比16.83%。對于還未進(jìn)行股改的公司，如果按照平均10送3的對價(jià)預(yù)期，股改后A股總體市盈率可以降到13.41倍，如果按照平均14.35%的溢價(jià)率來測算，A股模擬測算的發(fā)行市盈率為11.73倍，和港股的發(fā)行市盈率相近。

　　尋寶IPO

　　國泰君安判斷，明年新股有望恢復(fù)發(fā)行，這將給投資者帶來機(jī)會(huì)。

　　通過對境外市場新股投資的收益率統(tǒng)計(jì)，國泰君安發(fā)現(xiàn)，如果投資者在新股發(fā)行階段就全力介入，將會(huì)取得較為可觀的收益。紐約、韓國、新加坡市場在新股發(fā)行階段介入的投資收益率分別為8.3%、45.9%、6.3%。而如果在新股上市階段介入新股，投資者的收益率就難有保障，甚至可能會(huì)出現(xiàn)虧損。紐約、韓國、新加坡市場新股上市以后介入的收益率分別為-6.9%、0.1%、-2.2%。

　　因此，國泰君安建議，機(jī)構(gòu)投資者參與新股投資，可在發(fā)行階段全力介入，上市后有選擇介入。如果希望取得高于平均水平的收益率，還需要在行業(yè)方面有所選擇。從香港市場分行業(yè)的新股投資收益率來看，黑色金屬、

房地產(chǎn)、其他制造業(yè)、運(yùn)輸業(yè)、電信業(yè)、油氣服務(wù)業(yè)、多用途機(jī)械行業(yè)的新股投資收益率居前。

　　縮小投資目標(biāo)

　　國泰君安判斷，明年市場的熱點(diǎn)必然會(huì)集中在少數(shù)板塊上，投資者應(yīng)縮小可選投資標(biāo)的范圍，適度集中投資。從具體行業(yè)看，基礎(chǔ)設(shè)施、交通運(yùn)輸、新

能源和新材料、先進(jìn)制造業(yè)、航天航空、電信等行業(yè)固定資產(chǎn)投資有望獲得政府的大力支持，由此會(huì)帶來一定的投資機(jī)會(huì)。另外，由于規(guī)則的設(shè)置，正股發(fā)行權(quán)證等金融衍生產(chǎn)品的行為將在某些特定時(shí)段，如備兌認(rèn)購權(quán)證上市前、認(rèn)沽權(quán)證行權(quán)日前，加大對正股的需求，從而產(chǎn)生套利可能。

　　“A股市場不再是漂浮在半空中的懸河”，國泰君安指出，目前，境內(nèi)外證券市場估值水平已經(jīng)基本接軌，而制度基礎(chǔ)的夯實(shí)更是極大增強(qiáng)了境內(nèi)市場的投資吸引力。

　　文章純屬個(gè)人觀點(diǎn)，僅供參考，文責(zé)自負(fù)。讀者據(jù)此入市，風(fēng)險(xiǎn)自擔(dān)

　　作者聲明：在本機(jī)構(gòu)、本人所知情的范圍內(nèi)，本機(jī)構(gòu)、本人以及財(cái)產(chǎn)上的利害關(guān)系人與所評(píng)價(jià)的證券沒有利害關(guān)系

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