市場規律將懲罰銅市投機者

http://whmsebhyy.com 2005年12月13日 08:50 中國證券報

　　付少華

　　當前期銅既有炒作成分，也存在一定需求基礎。當最大的需求者采取拋售方式來平抑價格時，反而會刺激多頭的炒做熱情。但過度投機者肯定會受到懲罰的，不過不是其對手，而是市場規律。

　　自11月以來，盡管國儲局在國內期、現兩市總計拋出10多萬噸庫存，但LME三月銅價依然從歷史高位的4000美元上漲至4480美元，屢次刷新百年記錄高點。上海期銅也從11月初的36000元/噸漲到39940元/噸。

　　在銅價上漲、消費企業倍受煎熬時，市場各方對基金操縱銅價表現出了少有的氣憤。而國內相關媒體也有意回避國儲頭寸被套可能帶來的損失，并一再稱贊拋銅舉措，這種強烈的民族感的確值得贊賞。不過，感情歸感情，認清當前銅市形勢，理智面對銅價上漲，可能是相關各方最為急切的任務。

　　上漲基礎來自“中國因素”

　　數據顯示，我國經濟持續多年的快速增長，尤其是2000年以后的高速增長，對提升銅價的累計效果非常突顯。

　　新華社分析報告專線分析認為，1990年后，中國不僅在銅消費領域的增長速度明顯加快，而且消費在全球的比例也大幅度提升。顯然，中國強勁需求推動了全球銅價不斷走高。

　　目前來看，對“中國因素”的炒作仍未完畢。

　　2003年，我國人均GDP首次突破1000美元，去年達到1200美元。2004年我國銅消費總量達450萬噸，人均總消費接近3.5公斤，而人均精銅產量只有1.67公斤。按照小康社會發展目標，并參照其他國家發展經驗，2020年，我國人均銅消費至少要達到7－8公斤。屆時我國銅消費將達到1050萬噸－1200萬噸，年均增長必須達到40－50萬噸。按照目前基數計算，未來幾年年均銅消費增長率必須維持在10％附近。

　　2004年底，我國粗銅冶煉能力達163萬噸，粗銅產量132萬噸，電解銅產量217萬噸，銅加工材產量416萬噸，去年全國消費量為450萬噸銅(含精銅320萬噸)。預計今明兩年我國銅消費將達500萬噸(精銅350萬噸)和550萬噸(精銅380萬噸)。從今年1－10月精銅產需數據看，缺口依然在100萬噸之上。

　　因此，盡管目前銅價有很大炒作成分，但也存在一定需求基礎。當國儲局不顧自己是最大的需求國而轉而拋售時，將刺激市場做多情緒，并導致價格的加速上漲。

　　銅價多高才合理

　　相關報道多數指責推動銅價上漲的原因在于基金，其理由在于:國際銅研究組織、英國商品研究機構等權威金屬分析機構均預測，2005年全球銅市場產消處于基本平衡狀態，甚至供應過剩20－30萬噸。既然供求緊張程度遠小于2004年，銅價要維持去年價位尚且困難，那么上漲至4000美元只能解釋為基金的過度炒作。

　　不過，理智分析，與其它商品一樣，銅價也是由供求關系決定，既然短期拋售過度而無力交貨，那么價格必然要漲。再說，價格短期內脫離供求而大幅走高的例子也不是沒有。如，目前LME三個月期錫價格不到7000美元/噸，而80年代初期，受基金逼倉影響，其一度高達18300美元/噸。

　　必須承認，多空爭奪中，無論價格多高，就某一階段而言都有合理的一面。但從操作面來講，我們不能因為價格高而拋，不能因為價格低而買，也不能主觀判斷價格是否合理。當然，過度投機者肯定會受到市場懲罰，但執行者不是已處于無力還手狀態的對手，而是市場規律。

　　如何應對基金炒作呢？首先，我們是進口大國，在這個貨少錢多的市場上，我們應謹慎做空，切記我們應是國際期貨市場上“天然的多頭”。其次，我們是消費大國，有調控消費的主動權，但缺乏調控供應的能力。因此，在經濟增長強勁、對銅的需求比較穩定的前提下，有效調控消費難度也較大。市場有漲跌，價格有高低，投資者應順勢而為，不因價格高而賣、不因價格低而買方是理智選擇。

新浪聲明：本版文章內容純屬作者個人觀點，僅供投資者參考，并不構成投資建議。投資者據此操作，風險自擔。

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