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格林期貨劉鑫
受投資者對(duì)未來(lái)通貨膨脹預(yù)期的支持，昨日國(guó)際黃金價(jià)格創(chuàng)下26年來(lái)的歷史高點(diǎn)—532美元/盎司。而供給緊俏、強(qiáng)勁需求以及預(yù)測(cè)亞洲國(guó)家央行將增加儲(chǔ)備中的黃金比重等，也起到了助漲效果。
作為跟隨通脹上升的資產(chǎn)，黃金價(jià)格上漲速度要高于通脹率好幾倍。因此，長(zhǎng)期以來(lái)，黃金一直被當(dāng)作規(guī)避通貨膨脹的有效工具。通過(guò)對(duì)1971年－2001年英、美通貨膨脹和金價(jià)年增長(zhǎng)率之間的關(guān)系進(jìn)行分析，可發(fā)現(xiàn)兩者之間存在密切關(guān)系。當(dāng)美國(guó)消費(fèi)物價(jià)指數(shù)(CPI)高達(dá)11.1％時(shí)，在此高通脹期到來(lái)的前四年，黃金價(jià)格年增長(zhǎng)率為25.40％。當(dāng)英國(guó)商品零售價(jià)格指數(shù)(RPI)高達(dá)14.4％時(shí)，之前四年，黃金價(jià)格年增長(zhǎng)率為25.40％。當(dāng)通貨膨脹預(yù)期值降低時(shí)，金價(jià)上漲幅度也有所下降。因此，金價(jià)波動(dòng)能夠預(yù)示通貨膨脹形勢(shì)。也就是說(shuō)，當(dāng)投資者預(yù)期全球?qū)⑦M(jìn)入通脹期，黃金將被廣大投資者追逐，以尋求比通脹率上漲要快好幾倍的投資回報(bào)率。
當(dāng)前金價(jià)持續(xù)上漲主要原因就是投資者對(duì)未來(lái)通貨膨脹的預(yù)期。后者的一個(gè)重要依據(jù)就是正在發(fā)生的全球加息周期。美國(guó)長(zhǎng)期利率(聯(lián)邦基金利率)走勢(shì)與通貨膨脹走向存在著正相關(guān)性，當(dāng)前美聯(lián)儲(chǔ)基金利率已上調(diào)至4％，而美國(guó)通貨膨脹率亦大有難擋態(tài)勢(shì)，達(dá)到4.5％左右。利率變化對(duì)通貨膨脹的領(lǐng)先作用是明顯的，因?yàn)槔实恼{(diào)升主要是針對(duì)由于經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇所帶來(lái)的需求拉動(dòng)型的通貨膨脹和原材料持續(xù)上漲所導(dǎo)致的成本推動(dòng)型通貨膨脹，利率的調(diào)升對(duì)未來(lái)的通貨膨脹有很好的預(yù)測(cè)作用，但往往在經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的過(guò)程中上調(diào)的利率很難對(duì)付通貨膨脹。2004年6月以來(lái)，美聯(lián)儲(chǔ)進(jìn)入了新的一輪加息周期，隨著美息趨升加強(qiáng)了投資者對(duì)通貨膨脹的預(yù)期，尤其是對(duì)原材料持續(xù)上漲所導(dǎo)致的成本推動(dòng)型通貨膨脹預(yù)期加強(qiáng)。從2002年初到現(xiàn)在，原油價(jià)格上漲250％，而歷史告訴我們，國(guó)際上十次大規(guī)模通貨膨脹中，有六次與原油價(jià)格上漲有關(guān)。此次原油的大幅上揚(yáng)無(wú)疑增強(qiáng)了人們對(duì)通脹的預(yù)期，進(jìn)而大量買(mǎi)入黃金以獲取高額回報(bào)。此外，利率持續(xù)向上，不利于全球資本流入股市，但利于包括黃金在內(nèi)的商品。
總之，國(guó)際上新一輪加息周期加強(qiáng)了投資者對(duì)未來(lái)通貨膨脹的預(yù)期，全球物價(jià)水平和經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)表明，全球加息勢(shì)頭明年將繼續(xù)。為尋求比通脹率上漲要快好幾倍的投資回報(bào)率，黃金成了投資者追逐的“寵兒”。
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