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□天一證券 張冬云
從政策面來看，筆者認為，2006年滬深證券市場政策措施將很可能在維護市場穩定并保護投資者合法權益的大前提下，主要圍繞盡可能減緩當前擬上市公司資源不斷流失、已上市公司再融資迫切與滬深A股新股發行暫停之間的突出矛盾展開。
具體來看，筆者認為2006年市場政策面面臨以下三大潛在變遷：一是新股發行模式及市場認可的發行市盈率水平；二是可能進一步拓寬新資金供給渠道，以緩和資金供求關系可能面臨失衡的潛在矛盾；三是交易產品創新，如批準上證50ETF、上證180ETF等權證發行，另外，股指期貨與做空機制也有望進一步明朗化。
新修訂并經全國人大通過的《公司法》與《證券法》，為證券市場的發展、為金融改革和金融創新預留了法律空間。如新《證券法》在證券品種創新、混業經營、銀行和保險資金入市、私募發行、多層次證券市場體系的形成、做空機制的形成及證券T＋0交易的開禁等方面,都為市場留下了想象空間,也為立法預留了空間。從這個意義上講，滬深證券市場正面臨新一輪發展機遇。
從資金需求角度看，目前股改工作正穩步推進，按正常的股改進度推算，一些市場人士預測2006年2月底前后即可能恢復新股IPO，筆者認為這種推測有一定道理；另外，部分G股公司的非流通股份自2006年中期將陸續可進入二級市場正式流通，這也是一個不可忽視的潛在擴容壓力，對市場資金需求明顯。
從資金供給角度看，近半年新發行基金首募規模普遍欠理想；券商自營與委托理財可動用資金依然捉襟見肘；2005年三季度QFII新獲批額度雖然大幅增加，但總規模依然不大；企業年金可能于2006年正式入市，并有望為市場新增約200億元資金。總體而言，2006年初期市場資金供求關系可能偏緊張，不過，由于市場資金供給渠道正在不斷拓寬，一旦市場賺錢效應出現，部分居民儲蓄存款及私募基金等將有望逐漸成為市場新增資金。
在技術面上，從波浪理論角度看，上證指數月K線圖顯示，自2001年6月以來所展開的大級別調整行情已經于2005年6月結束，目前正處于筑底階段，而明年股指將進入一個小幅上升的牛市初期。
綜上所述，盡管2006年如GDP增幅將有進一步回落趨勢等宏觀調控負面影響仍存在，市場資金供求關系仍偏緊，以及政策面可出的“牌”并不多，顯示來年市場運行環境并不是非常有利的時期；但由于滬深證券市場價值底部與技術底部已交叉，并且同時顯現，因此，我們認為，滬深市場自2001年6月份展開的大級別調整行情已于2005年6月份徹底結束，預計2006年市場走勢將步入牛市周期的初期階段。
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