|
盡管各個(gè)市場(chǎng)千差萬(wàn)別，但在過(guò)去數(shù)年中，全球性的投資主題十分清晰。2001年－2005年，全球經(jīng)濟(jì)經(jīng)歷了一輪高速上漲(2004年全球GDP增長(zhǎng)達(dá)到5.1％的歷史高點(diǎn))，帶動(dòng)對(duì)GDP敏感度高的行業(yè)和股票(主要是周期性股票)的快速上揚(yáng)。
從周期性股票與非周期性股票的走勢(shì)對(duì)比看，2003年至2004年底，全球周期性股票完全超越了非周期類股票(我們采用的是FTSE全球指數(shù))。但從2005年初開(kāi)始，周期性股票的
優(yōu)勢(shì)開(kāi)始消減，盡管在短期內(nèi)我們還看到了周期類股票的反彈，但仍處于兩年來(lái)的相對(duì)低位。鑒于未來(lái)全球經(jīng)濟(jì)將進(jìn)入平穩(wěn)期，我們認(rèn)為，周期性股票的黃金時(shí)期已經(jīng)過(guò)去，向非周期類個(gè)股的配置不可避免。
從全球風(fēng)格指數(shù)(價(jià)值/成長(zhǎng))的走勢(shì)對(duì)比看(我們采用大摩全球風(fēng)格指數(shù))，在2000年美國(guó)科技股泡沫破滅以后，全球價(jià)值型股票全面超越了成長(zhǎng)型股票。從投資角度講，價(jià)值型股票的良好表現(xiàn)與同期經(jīng)濟(jì)的高增長(zhǎng)聯(lián)系密切。而在2005年4月以后，股票風(fēng)格轉(zhuǎn)變開(kāi)始顯現(xiàn)，成長(zhǎng)型股票的表現(xiàn)開(kāi)始趨好，盡管目前成長(zhǎng)型股票的投資優(yōu)勢(shì)還不明顯，但未來(lái)潛力值得關(guān)注。因?yàn)樵诮?jīng)濟(jì)增速減緩的情況下，企業(yè)盈利增長(zhǎng)也會(huì)逐步降低，而成長(zhǎng)型股票的增長(zhǎng)優(yōu)勢(shì)會(huì)在這個(gè)時(shí)期顯現(xiàn)出來(lái)。
我們認(rèn)為，國(guó)際股市上的這些投資特點(diǎn)也必然反映到國(guó)內(nèi)市場(chǎng)。這不僅是由于國(guó)內(nèi)國(guó)際市場(chǎng)聯(lián)動(dòng)性加強(qiáng)，更主要是由于過(guò)去2年中國(guó)股市投資主題恰恰是全球的一個(gè)縮影。過(guò)去2年，中國(guó)股市中上游股票超越下游股票，價(jià)值股票優(yōu)于成長(zhǎng)股票。而未來(lái)基于同樣的理由(經(jīng)濟(jì)增速趨緩，上游商品價(jià)格下跌)，我們判斷，國(guó)際上的投資主題轉(zhuǎn)換也可能會(huì)在中國(guó)市場(chǎng)發(fā)生。
新浪聲明：本版文章內(nèi)容純屬作者個(gè)人觀點(diǎn)，僅供投資者參考，并不構(gòu)成投資建議。投資者據(jù)此操作，風(fēng)險(xiǎn)自擔(dān)。
| 
