公司研究：南京港--養在深閨人未識

http://whmsebhyy.com 2005年12月09日 08:15 中國證券報

　　平安證券何本虎

　　不可復制的稀缺資源，中石化沿江(儀征—長嶺)原油管道工程建成對其業績產生不利影響有望化解，大股東注入資產以及分紅承諾，南京港(資訊行情論壇)可謂養在深閨人未識。

　　行業背景支持穩健發展

　　南京港從事管道原油、

成品油以及多種液體化工產品、原料的裝卸、儲存業務，目前年裝卸能力為4200萬噸，儲存能力為222萬立方米，是我國內河港口中泊位量多、靠泊等級最高、吞吐能力最強的石油液體化工中轉儲運港口運輸企業。主要客戶為沿江石化企業及地方化工、化纖企業，客源運輸需求穩定。

　　作為內河第一大港口企業，南京港地理位置優越，是長江中下游地區最理想的原油、成品油及液體化工產品集、疏換裝基地，處于快速發展之中的長三角及東部沿海地區欣欣向榮的經濟為公司的穩定增長創造了良好的行業外部環境。

　　最大的優勢在于稀缺

　　公司發展的最大優勢是其所擁有的資源優勢。南京港總占地面積47萬平方米，擁有深水岸線3500多米，全資碼頭15座(其中萬噸級以上碼頭6座，最大靠泊能力5萬噸)，江中過駁錨地兩處共7座錨位，以及總容積18.46萬立方米的儲罐群，這些碼頭、駁位是公司經營的資產，也是公司與實力公司合作的深厚資本。據悉，目前許多公司對南京港的上述資產產生濃厚興趣，許多業務的合作洽談接觸一直都在進行之中。

　　公司主業突出單純，經營業績近年來保持了穩定增長。我們預計今后這一穩定勢頭仍能夠長期保持。其既往的主業收入與主業利潤穩步增長，經營現金流充足，為其股利分派政策提供了較好的支持。

　　負面沖擊有望緩解

　　公司當前經營面臨的主要負面影響因素是中石化沿江(儀征—長嶺)原油管道工程建成后，將對其業績產生不利影響。該運輸管道年設計原油輸量為2100萬噸/年，最大輸量2400萬噸/年，預計將于2006年年中之后陸續建成投入使用。目前中石化通過公司中轉管道原油業務，2004年公司管道原油中轉裝卸業務收入約為4204萬元，占主業收入的21.5％，這其中，中石化系列公司原油中轉業務又占據大比例。為應對這一危機，公司采取“兩條腿走路”的方針:一是積極開拓新的市場，努力擴大液化、化工成品的運輸比例；二是爭取大股東支持，擴大南京龍潭溪集裝箱有限公司的股權比例。目前南京港擁有該集裝箱公司5％的股權，根據第一大控股股東南京港務管理局承諾，公司在股改完成后的2005－2008年，一旦上市公司提出書面要求，將無條件將其擁有的南京龍潭港區集裝箱港口業務的全部或部分權益(不低于25％的比例)轉讓給上市公司。2004年度，該港口的集裝箱吞吐量為50萬TEU，2002—2004年度的復合增長率為30％，預計至2010年的增長率仍將會超過15％。上述努力再加上沿江油運管道建成到正常運營有一個過程，且中石化客戶本身的差異化需求仍需要通過南京港公司中轉等原因，預計沿江管道鋪設造成的危機，將能夠逐步得以化解。

　　大股東承諾提升公司估值水平

　　公司股改方案已經實施，除龍潭溪集裝箱碼頭項目外，大股東另外承諾流通權獲準之后36個月內的減持價格不低于9.07元；2010年12月31日前不因掛牌出售股價而失去絕對控股(51％)的地位。在股利分配方面，大股東同時承諾2005年度向公司股東大會提議每10股轉增不少于6股的資本

公積金；如能實施，公司二級市場股價將進一步降低。且2005—2009年度的利潤分配比例不低于當年實現利潤的50％，這一分配方案可以為股東帶來穩定的分紅派息現金收入。

新浪聲明：本版文章內容純屬作者個人觀點，僅供投資者參考，并不構成投資建議。投資者據此操作，風險自擔。

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