國際銅價強勁上漲 3家銅業A股公司股價緣何乏力

http://whmsebhyy.com 2005年12月09日 08:15 中國證券報

　　與國際銅價強勁上漲的走勢相反，三家銅業公司A股股價卻欲振乏力

　　主持人：儲興華

　　嘉賓：天一證券研究所姚春雷

　　銅價股價相背離

　　主持人:與國際銅價強勁上漲的走勢相反，目前A股市場上三家銅業上市公司的股價卻表現疲軟，這是什么原因？

　　姚春雷:這是因為銅行業屬于典型的周期性行業，目前已經處于行業的鼎盛時期，明年周期性拐點將出現，投資者大多不看好股價的后續走勢。

　　2005年，銅價走勢依然十分強勁。國內銅價從2004年底的每噸30500元左右的價位上漲到目前的每噸39000元左右的價位，上漲了27.87%。國際市場上，倫敦金屬交易所三月期銅價格從2004年底的每噸3100美元左右的價位上漲到目前的每噸4400美元左右的價位，上漲了41.94%。由于中國不少投資者進行跨市套利，在倫敦金屬交易所做空期銅，國外基金利用資金優勢強行做多，以圖擠爆空頭倉位，獲取高額利潤。近期，在國際“大鱷”實施逼倉戰略的影響下，倫敦金屬交易所期銅價格連續上漲，盤中達到4450美元的歷史新高。

　　與銅價走勢相反，三家銅業公司的股價卻疲軟乏力。按復權價格計算，江西銅業的股價從2004年底的5.70元下跌到現在的4.84元，銅都銅業的股價從2004年底的4.20元下跌到現在的3.81元，云南銅業的股價從2004年底的4.08元下跌到現在的3.85元，均出現了不同程度的下跌。

　　銅供應缺口將減小

　　主持人:持續的高銅價一方面會刺激全球銅生產商不遺余力提高產量，另一方面也必然會抑制銅需求。同時，明年全球經濟增速將繼續減緩，銅需求增長速度將下降。全球精銅供求緊張的局面有望出現緩和嗎？

　　姚春雷:從全球銅供求關系來看，今年銅供應緊張的狀況正在逐步改善，供應缺口日益減小。據國際銅研究組織預計，2005年銅的供需缺口將縮小至12萬噸，2006年全球銅供求將供過于求，過剩約30萬噸，2007年這種供應過剩的局面仍將持續。從全球銅庫存來看，截止到2005年11月25日，倫敦金屬交易所銅庫存總量為70525噸，增加了1025噸，扭轉了前期銅庫存不斷下降的局勢，說明銅供應開始變得充足。因此，我們認為，從2006年開始，銅價將結束這輪牛市行情，出現回落。

　　銅公司業績受影響不大

　　主持人:三季報顯示，三家銅業公司的經營業績保持了高增長。明年銅價將回落，三家公司受影響的程度有多大？

　　姚春雷:三家銅業公司今年的經營業績超過去年已成定局。明年銅價下滑肯定要影響三家公司明年的收益，但估計影響不會很大。這主要是因為三家公司均在期貨市場上作了套期保值，將利潤鎖定，使得公司經營業績不至于隨著銅價的波動出現大起大落的現象。

　　同時，三家公司還積極擴大產能，以圖通過實現規模效益來弱化銅價下滑的影響。江西銅業目前陰極銅的生產能力為40萬噸，公司將通過技改和擴建，新增30萬噸/年銅冶煉生產能力。該項目預計2007年底完成，屆時公司每年的陰極銅生產能力將達到70萬噸。銅都銅業總投資超過16億元的冬瓜山銅礦工程于去年10月投產，此舉將大幅提升公司的原材料自給率、生產能力以及業績水平，公司電解銅產量預計2010年將達到50萬頓的水平。云南銅業2005年銅產量將增至32萬噸，明年將繼續增至35萬噸，到2010年計劃將銅產量提高至60萬噸。相信隨著產量的增加，三家公司的主營業務收入明年仍將實現不同程度的增長。

　　此外，專家預計，2005年中國銅精礦加工費將比2004年增長150%左右，2006年銅精礦加工費仍有望繼續增長，這將有利于增加銅業公司的毛利潤。

　　目前，三家銅業公司的平均市盈率為7.5倍，低于滬深兩市的平均水平。由于當前三家銅業公司的股價正處于歷史低位，投資者可適當逢低吸納，但不要追漲。

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