審批會更快定價將更高全流通H股　中行赴港上市進入沖刺期

　　□記者黃立鋒王妮娜

　　“中行將在本周向香港聯交所遞交上市申請，并于明年初補充有關財務資料，為明年3月上市計劃作準備。”近日，一則引自外電未經證實的消息在坊間流傳。

　　但是，中國銀行和中銀國際知情人士昨日對記者表示，由于相關工作仍在籌備中，

中行尚未向香港聯交所提交上市申請書。但是目前中行已進入上市沖刺期，明年上半年赴港IPO應無懸念。

　　投行界和分析界人士預測，中行極有可能步建行后塵，成為第二只全流通發行的H股，且價格有望高于建行。

　　審批會更快

　　港交所企業傳訊部總監陳涓涓告訴記者，上市申請獲得批準所需時間因不同公司而存在較大差異。并且，上市科和上市委員會會根據情況隨時要求申請發行公司和保薦人提交補充材料，是一個互動的過程，因此并不完全取決于港交所。

　　但是香港軟庫金匯投資銀行總裁溫天納引用建行(0939.HK)審批個案表示，建行是四大國有銀行中第一家在港上市的，它從提交上市申請到通過，時間非常短。中行作為第二家，一般而言，時間反而更長的可能性不大。

　　按照港交所上市審批程序，任何公司上市申請首先須經過上市科初步審批，然后才能提交由專業人士、港交所行政人員和市場參與者組成的上市委員會聆訊。

　　溫天納表示，按照香港監管規定，上市審批至少需要25個工作日，實際上大部分個案所需時間也都超過25個工作日。根據他的測算，如果中行在12月底以前遞交上市申請，將需補交2005年度全年財務報表。而要完成這項工作，最快也得到明年1月中旬或1月底，再加上5個星期的審批時間，最快有望在明年第一季度赴港上市。

　　定價將更高

　　以中行42704億人民幣的資產規模，是否將再次刷新國內企業赴港籌資規模的記錄？此前于10月27日在港上市的建行股份總計籌資92.3億美元，創造了數項融資之最。

　　“關鍵看定價和發行比例。”觀察人士告訴記者。作為建行全球路演團隊的成員之一，建行重組辦公室主任龐秀云介紹，根據他們的經驗，國際投資者最看重三點，首先，看分紅比例；其次，看財務指標，總的股本回報是不是達到一定水平；第三，看持續增長能力，這涉及到對

　　溫天納表示，從境外投資者的角度來看，四大銀行中最有影響力的就是中國銀行，因為后者有龐大的國際網絡，實際上就是一家國際性銀行，從品牌的角度來看，中行更有吸引力。

　　不過，在國泰君安(香港)金融業分析師戴祖祥看來，中行的確歷史悠久，且在國外展業時間也較長，但建行也有自己的優勢，“比如中行外匯收入多，非利息收入會高一些，但建行的按揭、信貸資產比中行多不少，這顯然也是一個優勢。”

　　戴祖祥說，由于建行定價水平較合理，預計將會成為中行定價的基準。他表示，出于種種原因，中行定價顯著低于建行和交行的可能性不大，但考慮到對中國銀行業整體估值水平短期內難以提高，因此也不會太高。

　　戴祖祥表示，“同類股份的估值、甚至業績和市場表現是一定會影響新上市公司定價的，但具體得取決于中行到時的年度報表和市場走勢。”

　　市場普遍認為的另一種觀點是，由于同屬于中國銀行業的緣故，在部分國際投資者看來，建行和中行的風險其實是同質的，因此他們在持有建行之后，可能會在認購中行時比較審慎。戴祖祥認為，不排除這種情況發生的可能，因為大部分基金對于投資某一地區具體行業的資金份額有限制，用完了可能不會追加。

　　戴祖祥說:“現在內地銀行很多都打算到香港上市，像民生銀行、招商銀行、浦東發展銀行、興業銀行、廣發銀行等。一旦在港上市的內地銀行越來越多，投資者選擇余地越大，自然口味也就越刁了。單純從供需來看，供給增加，對發行人不太有利。”

　　內地第二只全流通H股

　　在美國、倫敦等證券交易所競相向中國企業拋來繡球的時候，中行上市地是否將采取香港加紐約或倫敦的方式，引起廣泛關注。中行行長李禮輝曾表示，將在香港、紐約、倫敦和中國內地選擇一個或是兩個地點發行

　　但是，分析人士表示，中行可能僅在香港掛牌上市，成為又一支全流通H股。溫天納表示，據他上周和港交所高層溝通，中行也表示希望以全流通H股方式上市，“應該會和建行模式一樣。中行和建行一樣，都是通過中央匯金銀行以

　　而另一位不愿透露姓名的港股金融行業分析師則向記者表示，如果允許中行在A股上市的話，那么以“A＋H”方式發行將是最好的結果。但他分析，“若中行想在2006年3月底前上市，A股股改還沒有完成，估計很難恢復新股發行。”

　　這位分析師進一步表示，如果中行選擇兩地海外上市，估計該是香港和紐約。因為對銀行來說，由于各個市場監管條件不一致的緣故，選擇多一個上市地，無非在于向投資者表明他愿意接受更嚴格監管，而紐約是全球最大的資本市場，在再融資上顯然有優勢。