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□文健
滬市的兩只武鋼權證在11月23日上市后，首批創設于11月25日即獲批，此后的11月28日、29日，又有十幾億份武鋼認購權證創設上市。而深市三只權證上市至今，已到第五個交易日，深交所在創設申請的審批上仍無動靜。
此前深交所負責人明確表示，正籌備推出權證創設制度，但會認真研究、觀察，借鑒香港市場、上海市場的經驗。據專業人士分析，深交所之所以對權證創設謹言慎行，可能出于兩方面考慮。
其一，并非所有權證的發行人都愿意其權證被創設。理由在于，作為對價的一部分，發行人樂于看到持有權證的流通股股東能夠享受交易過程中的一些利益。如果創設推出，這一部分利益可能會打折扣。有的發行人不愿意被創設，還擔心若市場表現不佳影響公司品牌和口碑。
其二，擔心可能出現的法律風險。權證本來是股改對價安排形式的一種，不排除有股改公司流通股股東非議權證創設影響其利益兌現。如上雖無大礙，但溝通是必要的；若果真如此，深交所慎重的態度無疑十分可取。
另外，近來權證交易有喧賓奪主之勢，交易額一度壓過滬深兩市股票成交的規模，引發了專業人士的爭論，或許也讓深市對權證創設增添一絲顧慮。
爭論中最激進的觀點可稱“唯股改論”，認為中國股市此次權證出世，是為股改服務的，流通股股東得到的權證是股改對價的一部分，所以無論這部分權證所帶來的是收益還是損失，都是流通股股東所獨享的，券商沒有資格因試行創設而獲益。在股改方案通過后，不但權證的行權條件不可變更，權證總流通量也是不可變更的。他們認為，不必擔心權證因流通量小被炒得過高，因為完成股改是資本市場的核心任務，股改公司流通股股東因權證多獲得一些收益，可以刺激上市公司更順利的完成股改。而權證創設制度以平抑權證價格為初衷，這無疑同支持股改背道而馳。
另一種觀點也從股改出發，但思考得更加全面。他們認為，問題的關鍵是股改權證本來就不適合在市場上交易，上市必遭惡炒。該觀點建議，優先引入權證解決股改問題，還應降低門檻，讓更多企業能夠利用權證、特別是認沽權證，保障公眾投資者利益不因股價下跌受損。但隨股改而生的權證不應上市，否則極容易暴漲而后暴跌，二級市場總要有人埋單，這對資本市場的健康發展不利。
事實上，對于任何新生事物的出現，市場都應抱著促其積極完善的態度，不能求全責備。我們希望深市能集思廣益，找出一條穩健發展權證產品之路。
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