股改投票存盲點公司可用非常手段逼莊家

http://whmsebhyy.com 2005年12月09日 00:29 北京現代商報

　　股權分置改革已經進行了7個多月，累計完成或正在進行改革的上市公司超過300家，其市值約占滬深兩市1381家上市公司總市值的1/4。然而，在這場革命性的股改過程中也暴露出不少問題，比如上市公司與券商勾結拉投票的事件、對價比例不合理等不良現象，至今仍困擾著市場投資者。

　　就在“拉票”事件還未徹底解決之際，一個新的投票問題又呈現在投資者面前。目

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前很多上市公司的流通股被抵押或被法院凍結，在這種情況下，這些流通股東還能不能投票？是否還有權享受股改后的對價……

　　性質不同引發股東權力不等

　　華夏證券高級分析師孫鵬表示，首先要區分一下股票抵押與法院凍結的性質，流通股票在抵押后，股東地位仍是合法的，持有者仍然可以行使股東權力，只是不能在抵押期內出售所抵押的流通股票，因此，持有者可以參與股改投票；如果股票被法院凍結，從法律意義上則意味著持有人失去股東權力，也就不能在股改中行使投票權。

　　而在享受股改對價問題上，由于兩者性質的不同，其享受的利益與權力是相互對應的。被抵押的股票仍然享有對價收益，不受太多的約束；而被凍結的股票本身仍享有對價收益，至于收益者是誰，則要靠法律做最后的裁決。因此，投資者在這方面應特別留意。

　　股改斗法另有玄機

　　那么流通股籌碼還能遭遇“凍結”難題嗎？經驗上，出現這種問題的可能是機構投資者以及個人戶投資者。機構往往通過股票質押融資，以維持二級市場的正常運作，這些股票可以通過銀行抵押貸款、典當抵押貸款等多種形式轉化成現金流入賬；中大戶投資者則可以通過第三方監管的方式獲得相應的融資比例。

　　上述幾種抵押貸款方式，銀行、典當具有法律效力，而第三方監管則仍處于法律真空地帶。如果投資者手中股票涉及三方利益(投資者、出資方、證券公司監管方)，那么股改對價股票究竟歸誰所有還是個未知數。

　　值得關注的是，由于股權分置改革涉及到很多方面的切身利益，上市公司、券商、基金、莊家都扮演著重要角色。其中矛盾最為突出的是上市公司與莊家。兩者如果能夠在對價上達成一致，股改投票將順利通過；可是，如果出現利益不均衡的現象，股改投票將出現很大阻礙。前期的科達機電(資訊行情論壇)就是一個例子。由此顯示，隨著股改進程的推進，上市公司與莊家斗法的現象將有愈演愈烈之勢，其手法也將會逐步升級。

　　據業內人士透露，雖然上市公司不能直接利用法律逼迫莊家妥協，但可以間接地用一些手段逼莊家讓步。由于莊家在坐莊過程中存在重復抵押的現象，這樣上市公司可以用一些非常規的手段讓法院凍結莊家抵押的股票，這樣莊家就在股改中失去投票的權力；而在莊家的股票被凍結期間內，上市公司的對價方案已經順利通過了。

　　股改盲點將逐步解決

　　對于股改過程中所出現的諸多問題，專家指出，股權分置改革才剛剛進行了7個多月，由于推行時間短、要求快，讓原來許多隱藏的問題都暴露出來，這是正常的；另外，股改是對15年以來制度缺陷的糾正，在這個過程中，所要解決的問題和盲點都還很多，而這需要一定的時間和耐心。明年1月，修訂后的《證券法》和《公司法》將正式實施，這將為中國股市的進一步規范發展提供比較完善的法制基礎。

　　業內專家還認為，對于抵押股份、凍結股份在股改過程中如何行使合法權益，應該有專項法律措施予以明確。

　　商報實習記者王磊

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