日股疾升彌補失去的十年年內升幅達35%

http://whmsebhyy.com 2005年12月08日 08:16 中國證券報

　　上海證券郭燕玲

　　截至12月6日，日經225指數在2005年內攀升了35％，突破15000點并創出五年新高，這一表現即使在2005年全球牛市市場中仍顯得極其耀眼。更為令人振奮的是投資者對未來日本經濟恢復強勁增長充滿信心，并樂觀預言日本市場將步入新一輪牛市。經歷了十年低迷的日本股市恰似浴火鳳凰，正展翅高飛。

　　但是年內日本市場并非一路攀升，年初在美元回落、日元強勢反彈的刺激下，海外資金紛紛進入日本市場，形成一波緩慢盤升的上升行情；然而隨著美元利率的持續上調，以及2004年末經濟數據的階段性回落，推動海外資金回流美國市場，迫使日經指數調整；真正的牛市在6月份才不期而來，雖然這期間受到郵政私有化和日本大選等事件的沖擊，但是在小泉強勢政府，以及日本政府宣稱經濟出現“拐點”等利好不斷的背景下，對經濟復蘇的強烈預期刺激指數不斷刷新紀錄，全球投資者又重新回到日本市場并助推此波牛市行情。

　　深入分析日本市場2005年的表現，筆者認為日本市場的牛市并非一日鑄成的，長達數年的積累和調整，使得日本經濟具備了抵抗風險的能力，同時年內的政治、經濟以及

匯率等因素鑄就了牛市行情。

　　政穩經強交投旺

　　從政治角度看，日本金融泡沫破滅以后，日本政府經歷了多次波折，小泉執政之前的每一屆政府都因為執政能力的弱勢無法起到扭轉經濟日益頹廢的表現，民眾需要一個強勢的政府來幫助日本走出困境，而小泉以其強悍的改革立場，執政已達四年，政局穩定為日本經濟出現轉機提供了國內環境。小泉對

郵政私有化的處理方式和結果都顯示其強勢手腕，民眾的高支持率使得其經濟改革進程不斷加快，改革效果的日益顯現也提高了民眾對經濟復蘇的高預期和對小泉政府的信心，作為經濟晴雨表的日本證券市場也適時作出了反映。

　　從經濟角度看，據日本內閣府稱，2005年第一、二季度的實質GDP分別增長5.8％和3.3％，平均超過美國同期水平，在發達國家中名列前茅。同時，政策當局連續上調季度經濟增長率，特別是第二季度上調幅度超過66％，表明經濟的現實指標大幅超越預期指標，潛在增長因素活躍，經濟步入快速擴張期。

　　經濟學家普遍認為，種種跡象表明，日本經濟現在已經臨近“拐點”，經過改革與調整，一直阻礙經濟復蘇的難題已經基本消除。當前日本經濟的復蘇具有“內需主導”和“質量增長”的特征，經濟增長模式也證明經濟具有持續擴張的余地，并進入良性循環。

　　2005年日本經濟的主要特征是企業生產規模擴大、企業利潤增加、就業增加、股息分紅和工資上揚(2005年中期上市公司的中期分紅比去年增加28％，增幅創歷史新高)、個人消費及民間住宅投資也開始增加。日本央行還暗示可能將于2006年下半年采取緊縮的貨幣政策，調高維持了十年的低利率。由此日本經濟長期低迷的陰霾逐漸從人們的記憶中消失。投資者信心快速恢復并開始積極投入股市，對鋼鐵、銀行、房地產、高科技等等幾乎所有類型的

股票積極投資。導致大量資金流入股票市場，并一度發生因為市場交易極度活躍導致東京交易所電腦系統故障中斷交易的“黑色喜劇”。

　　日元貶值惠及出口板塊

　　2005年國際匯率市場表現出前后截然相反的走勢，年初由于擔憂美國經濟將走弱，使得美元兌日元持續回落，使得國際游資基于匯率投資的角度增加日元資產的比重；但下半年由于美國經濟依然維持強勁表現，通脹壓力也遠沒有前期預期的那么高，由此美元兌日元匯率出現反彈，創出32個月的新高達到120日元/美元水平。

　　今年以來，日元兌美元已經貶值了14％，僅次于2001年16％的貶值幅度。使得以美國為主要貿易伙伴的日本出口導向型經濟重新獲得機會，帶動日本經濟增長，汽車、家電等行業盈利狀況持續走好，并積極推動股價攀升。據分析，由于日元貶值，豐田汽車公司今年的總利潤有望增長5％～10％。

　　前期回流的海外資金也在利益驅使下重新回到日本市場，新資金的加盟導致多頭力量的快速增加，并使得日經225指數在上升過程中都無法進行技術性調整。

　　美林證券公司近期的相關調查顯示，全球基金經理對日本經濟發展樂觀，認為日本經濟在未來一年還會持續轉強。在這種樂觀預測下市場信心不斷增強，由此日本市場在突破15000點后仍不斷有新資金介入。使得日本市場成為2005年全球股票市場中表現最為耀眼的明星。

新浪聲明：本版文章內容純屬作者個人觀點，僅供投資者參考，并不構成投資建議。投資者據此操作，風險自擔。

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