百貨上市公司緣何頻遭舉牌股價提早異動

http://whmsebhyy.com 2005年12月07日 09:11 上海青年報

　　繼百大集團(資訊行情論壇)(600865)在周一公告關聯方銀泰百貨、奧特萊斯合計購入公司6.36%股權后，南京中商(資訊行情論壇)(600280)又在昨天稱，雨潤旗下江蘇地華于12月5日再次增持公司25.29%的股份。事實上，自2004年下半年開始，從南京新百(資訊行情論壇)到大商集團，從南京中商到百大集團，百貨零售類上市公司被舉牌的事件就頻頻發生。業內人士認為，這種現象不僅折射出零售業整合步伐的加快，更表明零售商資產被嚴重低估，在股改的大背景下，這種收購價值更得到了市場的認同。

　　本報記者賈寶麗

　　二級市場大舉溢價收購

　　南京中商昨日公告，截至12月5日下午收市，江蘇地華已在二級市場購得公司36296342股流通股，占公司總股本的25.29%，在公司流通股中占比近40%。由于股改方案須經參加表決的流通股股東所持表決權的2/3以上通過，所以，祝義才已握有南京中商股改的一票否決權。

　　百大集團周一公告稱，自10月份至今銀泰集團共通過二級市場買入公司12651618股，占公司股權的4.69%，銀泰百貨及其控股子公司奧特萊斯共計購入公司6.36%的股權。

　　這些收購動作中有一個共同點就是：收購方的收購價格均大大超過了三季度末各上市公司的每股凈資產，溢價幅度至少在50%以上。

　　股價提早異動

　　事實上，在百大集團周一發布公告前，該股股價早就已出現異動———從11月21日開始到昨日收盤，短短18個交易日，百大集團的股價從4.34元一路飆升到5.37元，累積漲幅高達23.7%；而該股從今年6月初最低價3.63元至今的累積漲幅已超過了50%。而南京中商在股市如此低迷的情況下，竟也連續拉出6根陽線，6天累積漲幅超過了5%。

　　收購原因有三

　　業內人士認為，對于不同的收購方和上市公司而言，溢價收購的原因也不完全一樣，但綜合起來主要有以下幾個方面：

　　一是看好

商業地產價值。業內人士分析，優越的商業網點是零售商得以生存和發展的基礎，但優質零售網點資源日益稀缺，而老牌的百貨企業往往都占據著城市的黃金地段，這些商業地產的重置價值都遠遠大于賬面價值。為了達到進入目標市場、搶占優越地段的目的，溢價收購當地零售企業也就成為外來零售商和戰略投資者進入該地區零售市場和房地產市場的重要手段。

　　二是股改為零售股并購帶來了機遇。聯合

證券研究所吳紅光認為，在零售企業資產價值被嚴重低估的基礎上，全流通的推進將為零售公司帶來良好投資機會。原因在于：零售股目前平均每股凈資產市凈率水平較低，資產質量較佳使得零售股容易成為改革對象；同時，由于其資產實際價值被嚴重低估，如以賬面每股凈資產為基礎實施全流通方案，流通股股東實際獲得“資產重估前后差價和非流通股東補償”兩塊收益，而非流通股股東的實際持股成本則相對抬高。

　　三是通過強強聯合提高利潤率。事實上，隨著各大商場激烈競爭的不斷升級，零售百貨業的毛利率也一再降低。業內人士分析，銀泰集團此時舉牌百大集團，不僅可以與百大強強聯合，共同對抗同一商圈內的其它公司，同時還可以穩定商場的利潤率。從長期來看，百貨業的整合兼并也有利于避免同業之間的惡性競爭，并能進一步擴大銷售額。

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