(熱門話題)　投機還是投資這是一個問題

　　□主持人徐海洋嘉賓北京首證航空證券李莉

　　主持人:權證交易繼續火爆，且兩市各三只權證的成交額均明顯超過相應市場股票交易總額。與此同時，以上證50指數為代表的大盤藍籌股也明顯活躍，并推動指數擺脫跌穿箱底的尷尬。投機與投資兩股勢力都在展示自己的力量，但問題是在目前的市況下，投資者該如何做出投資路徑的選擇？

　　系統風險仍存短期觀望為上北京首證:市場為了護盤而啟動了藍籌股，游資則反復炒作權證產品，因此我們也就看到了藍籌股及權證的同步活躍。不過我們認為，后市這一現象將迅速改變。畢竟這兩類交易品種代表著完全不同的投資理念，其同步活躍必然會爭奪市場資源，換言之，藍籌股將與權證產品爭奪有限的市場資金。

　　我們認為，藍籌股與權證同步活躍并不奇怪。從指數角度來看，大盤近日持續調整并存在向下破位的可能性，啟動藍籌股在很大程度上具有一定的護盤意圖。我們也注意到，近期市場傳言上證50ETF權證初步定于12月19日推出。如果傳言屬實，那么上證50ETF權證將成為首只不具股改概念的權證品種。由于是認購權證，設立權證的券商勢必從二級市場購入50ETF。因此，市場傳言也刺激了以上證50樣本股為代表的藍籌股活躍。

　　而權證交易的高度活躍則是在預料之中。一方面，深市三只權證品種，作為深圳市場的創新品種，得到追捧自在情理之中；而另一方面，目前券商鎖定在武鋼權證上的資金超過40億元，尤其是創設武鋼認沽權證目前占用的券商現金多達30億元。

　　面對深市集中上市的三只權證，券商很可能遭遇資金窘境。這也正是我們判斷短期內深市大規模創設權證可能性不大的原因。不過，這種判斷也強化了市場對炒作權證的投機欲望。事實上，目前權證交易基本已獨立于

　　面對藍籌股及權證同步活躍的市況，投資者如何決定投資路徑是問題的關鍵。其實這涉及到了我們對近期大盤的總體判斷。首先，從近期市場成交量持續萎縮的態勢看，市場對后市行情的預期并不明朗，短線觀望氣氛還是比較濃厚的。中國股市又是一個典型的資金推動型市場，缺乏資金支持，近期行情的發展并不樂觀。

　　其次，影響目前行情發展的一個重要問題就是市場并沒有成功培育鮮明的主流熱點，相應市場也無法凝聚強大的做多能量。

　　再次，從歷史規律來看，每年年初市場可能都會展開力度比較強的反彈，而年底行情往往是比較黯淡的。

　　我們判斷，今年的年底行情可能還是以調整走勢為主，近期市場依然存在一定的系統風險。因此，近期操作還是應當以謹慎為主，從某種意義上講，冷靜的場外觀望依舊是不錯的選擇。如果考慮提前布局的要求，投資者不妨適當追蹤藍籌股的變動，畢竟未來反彈行情需要藍籌股的鼎立支持。藍籌股短線震蕩時，可以考慮中線的建倉操作。而短線來看，一些激進的投資者可以適當參與權證炒作，但還是應該快進快出操作，并嚴格控制風險。

　　賺錢是投資決策標準航空證券李莉:從盤面表現看，似乎權證和A股之間存在“蹺蹺板”效應，市場中部分短線資金在兩個市場流動，是促成這種“蹺蹺板”效應的主要原因。從時間角度來看，在年前不到一個月的時間內，由于A股市場存在諸多不確定因素，這種權證和A股中的局部盈利機會還會繼續存在。但對普通投資者而言，不管是投資還是投機，目標都是賺錢，因此只要有盈利機會，權證和藍籌股都可以參與。

　　權證由于“T＋0”交易制度和寬松的漲跌幅限制，特別適合短線資金博取短差。雖然從理論上講，漲幅過高的權證已不具備實際價值，但只要有大規模的資金在其中炒作，無論是大幅下跌還是上漲都會存在短線獲利機會。其短期內就可能有相當的收益，而且風險可控(隨時可以因判斷錯誤而賣出)，這也是權證能夠吸引資金的主要原因。

　　從已上市的幾只權證情況來看，深市三只權證中

　　藍籌股的強勢表現緣于以下幾個原因:其一是市盈率偏低，股價存在下跌剛性。而政策面變化使部分行業存在套利機會，如銀行股和石化股；其二是臨近年底，基金、保險、社保等為做好賬面業績，有拉高重倉股市值的動力；其三是50ETF權證即將發行和股指期貨設立的預期促使機構先期吸籌布局，加大對權重股的投資力度。

　　總體來看，目前藍籌股可能存在的投資套利機會主要在于兩個板塊:一是石化股。中國石化在進行股改之前可能會繼續整合旗下上市公司。從年初回購注銷北京燕化，前不久用同樣方式注銷鎮海煉化的舉動來分析，中國石化可能會針對A股上市公司不同股權結構比例及資產盈利狀況采取不同的整合方式。如果采取回購注銷的方式，其A股將會產生類似中石油回購遼河油田等的套利空間。另外，明年經濟工作重點之一是改革重要資源定價機制，改革

　　二是銀行股受諸多利好因素支持，近期持續上漲，投資者可以關注。昨天銀行股突出表現是因為央行副行長表示銀行要加大對外開放力度，放寬外資入股比例上限。由于國內銀行業將于2006年12月1日全面對外資開放，在此期間銀行板塊可能繼續受到政策面的傾斜保護。而相關政策的出臺，更提升了銀行股未來發展的良好預期。我們判斷，銀行股有可能成為近期市場的持續熱點，投資者可以波段參與。