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□記者 朱茵上海報道
在經過連續創設的情況下，武鋼股份在外流通的認購權證總量達到11.31億份，同時流通的認沽權證則為15.67億份。
日前有市場人士提出:目前武鋼權證的總量已經超過了武鋼目前實際流通股份23.7億
股的數量。根據武鋼權證創設規則，每創設一份認購權證須有一股武鋼股份作為抵押。這樣，武鋼在外流通股份就會只剩下12.39億股(23.7億股減去11.31億股)，與流通在外的認沽權證15.67億份相比，其缺口達3.28億份。那么在武鋼權證的行權日，可能會有數億份認沽權證面臨無法行權的局面。
對于這種擔憂，有券商表示，雖然在實踐中這種情況未必一定會發生，但這也確實反映了目前的創設制度存在的缺陷。
申銀萬國證券研究所指出，目前允許對認沽權證進行無限創設，理論上來說，一旦市場上流通的權證總量超過流通股，那么在行權的時候就會出現部分認沽權證持有者因為買不到股票而無法行權的問題，從而在制度上為制造軋空行情提供了條件。
某券商衍生品部的負責人表示，目前離行權日還有一段時間，所以這期間不排除交易所出臺新的政策進行引導，以及券商主動回購的做法來糾正這一問題。她表示，對于創設券商來說，持有到期還存在很多變數，由于他們所用的模型和波動率不同，投資博弈的策略也將會不同。
從專業人士的角度來看，如果持有這些權證，一定會先作風險對沖。如果沒有適當的對沖只是持有到期，幾乎是扮演了發行人的角色，這樣到了行權日，就會帶有很大的賭性。此外，除了風險因素外，券商持有權證的資金占用量也比較大，從而會喪失其他的投資機會。同時隨著行權日的臨近，權證的時間價值也會降低，權證的價格回落也是必然。
業內人士表示，萬一發生不能行權的狀況，對市場的震動會很大。國內的情況和國際成熟市場上的情況有所不同，國外權證創設的比例一般不超過正股的20%—30%。假設到期時，權證總量大于市面上的流通股份，那么對于武鋼股份的價格就會形成非理性的影響。但一些業內專家認為，一個比較好的解決辦法是不用股票，而是用現金來賠，這也是國外成熟市場上通行的做法，并且很多都是通過自動行權將差價劃轉到投資者帳戶上。不過國內并沒有這樣的規定，如果遇到較真的投資者很可能出現法律糾紛。因此，萬一出現這樣的情況，則發行人、交易所以及創設券商可能會共同承擔責任。
除了對權證創設制度上的擔憂外，還有一些市場人士認為，權證在不斷升溫的過程中，其功能已經出現了異化:價格明顯偏高，創設制度并沒有引發價格回歸，隨著時間的推移，權證存續的時間越來越短，其內在價值也越來越少，最終甚至很可能變成零，這一風險很可能在明年集中爆發。
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