中小板觀潮 市場預期發生變化 | |||||||||
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http://whmsebhyy.com 2005年12月06日 08:42 中國證券報 | |||||||||
□光大證券諸海濱 中小板指數創立三天以來,已經從首日的1436點一路下滑到1334點,三天跌幅超過7%,昨天中小板指數更是出現了4.21%的跌幅。中小板塊如此走勢除了緣于自身價值回歸的要求,更重要的影響因素是市場對中小板的相關預期發生了明顯變化。不過,這些因素都屬短期影響因素,未來基于中小板的創新政策將為中小板市場帶來廣闊的發展空間。
估值偏高帶來調整除了G蘇寧停牌外,昨日中小板全部綠盤報收。相對兩周前如火如荼的走勢,中小板個股目前已經陷入了尷尬的整體回調格局中。我們認為,中小板集體回調的原因主要在于該板塊整體估值水平相對偏高。 統計數據顯示,當前整個中小板的平均市盈率為22.42倍(以整體法來估算),市凈率為2.3倍。與此同時,目前主板市場整體平均市盈率約為15.84倍,而上證50所代表的藍籌股群體的市盈率水平僅為10.81倍。即使與已經完成股改的G股整體相比,中小板的目前估值水平仍顯偏高,因為目前G股板塊整體平均市盈率9.87倍,市凈率僅1.49倍。從估值角度來看,中小板確實存在一定的調整空間。 另一方面,機構波段操作也推動了中小板的下跌。從三季報情況分析,相比二季度,基金對中小板個股進行了整體增持。絕大多數中小板公司前十大流通股股東中出現了基金的身影。在中小企業板累積漲幅巨大的背景下,基金無論出于應對年底業績考核壓力,或者出于波段操作的需要,都有減持中小板個股的驅動力。這也成為中小板個股近三個交易日持續下跌的重要原因之一。 預期落空打擊信心深交所推出中小板指數,對相關個股活躍起到了明顯的刺激。但非常遺憾的是,前期傳聞的相關配套政策沒有隨之而來。 前期市場普遍預期,完成股改后,中小板將成為市場的先行者,體現創新特色,深交所推動中小板發展的一系列創新制度也會很快出臺。特別是市場盛傳,中小板將在交易模式等方面有重大創新舉措,這對市場資金產生了較大的吸引力。但目前來看,這些后續配套措施立即跟進的機會比較小。在沒有政策傾斜的背景下,中小板就沒有明顯不同于主板的優勢。缺乏后續配套政策跟進,是導致中小板短期大跌的又一個重要原因。 擴容壓力不容忽視連續三個交易日中小板的下跌,也從一個側面反映出投資者對中小板的未來心存疑慮,其中主要是投資者對擴容的憂慮。 很多投資者認為,中小板指數的推出是該板塊擴容的開始。以目前的市場環境來看,中小板實行新老劃斷、全流通發行不會拖得太久。近期多位高層人士都發表言論,表示政府將積極拓寬高新技術企業的融資渠道。而深交所高層更是明言,在重開IPO后,中小板將爭取用三年左右的時間,讓上市公司總數達到1000家。由于全流通環境下的新股發行定價可能更低,這勢必對現有中小板個股形成向下的牽引力,使中小板個股面臨估值下降的壓力,以小市值為特色的中小板個股的小盤溢價因素基本不復存在。 總之,正是由于上述因素共同作用造成短期內中小板個股出現了集體下跌的走勢,短期內,這些因素對于中小板的影響還將延續一段時間。但我們認為,這些因素對中小板的影響都還屬于短期影響。作為一個已經完成股改的獨立板塊,作為制度創新的先行者,中小板必定要對主板市場走勢起到一定示范作用,也會對后股權分置時代的市場走勢具有風向標作用。我們相信,中小板的后續創新政策明朗后,廣闊的發展空間將為中小板市場帶來較好的投資機會。 新浪聲明:本版文章內容純屬作者個人觀點,僅供投資者參考,并不構成投資建議。投資者據此操作,風險自擔。 |