權證狂基金熱股票獨冷　非理性博傻宣泄牛市情結

http://whmsebhyy.com 2005年12月06日 08:42 中國證券報

　　□記者王磊

　　昨日市場不同交易品種表現冷熱不均。深市三大權證的打包上市并沒有阻止資金對權證的狂熱，鞍鋼JTC1、鋼釩PGP1、萬科HRP1全日封死漲停，換手率依次只有2.83％、3.71％、10.04％，滬市三大權證也聯袂上漲。同時，封閉式基金繼上周走強后，昨日繼續大漲，深市基金指數漲幅超過2％，滬市基金指數漲幅亦達1.46％。相比之下，股票市場完全一派

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冬天的肅殺氣氛。除滬指收盤創1223點調整以來新低外，個股也僅有83只飄紅，中小板指數更是大跌4.21％，股票市場可謂一枝獨“冷”。

　　權證:炒你只因能賺錢？

　　盡管上市之前市場觀點普遍認為，深市三大權證不太會出現滬市權證那樣的暴炒，尤其是萬科HRP1有著21.4億份的盤子，但昨日深市權證的亮相依舊如滬市權證當初亮相一般——全日漲停。估計是因為買不到的原因，不少資金轉戰滬市權證，武鋼JTB1在大漲22.46％的同時，成交額也創上市以來新高，武鋼JTP1和寶鋼JTB1也有不同程度上漲。

　　對于昨日權證的表現，市場認為應該是“意料之外，情理之中”。所謂意料之外，主要指在有創設機制，同時幾乎沒有理性價值的情況下，資金依舊我行我素，不僅對新上市權證采取大單封漲停的手法，對滬市權證也不放棄炒作熱情。而情理之中似乎更被市場接受，畢竟權證頭上環繞的“賺錢光環”是最耀眼的。雖然有創設機制，但近期武鋼兩只權證的創設份額似乎已經完全被資金“吞沒”；盡管沒什么價值，但“炒”字當頭時還需要談價值嗎？或許能賺到錢就是最大的價值所在。

　　在這種情況下，明知是“博傻”行為，但誰也不相信現在自己手中這一棒就會是最后一棒。更何況深市三大權證的“洼地”還沒有多少資金注入，相信“擊鼓傳花”式的游戲還會繼續下去。

　　基金:買你全因有傳聞？

　　T＋0？封轉開？當這些針對

封閉式基金的傳聞開始流傳的時候，封閉式基金的走勢也已經明顯強于大盤了。昨日兩市基金指數更是加速上行，除基金漢博、基金同德、上證50ETF微幅下跌外，其余基金均報收紅盤，基金指數大有挑戰近期箱頂的味道。

　　在近期

股票市場不景氣的情況下，基金凈值不可能有太好的表現，基金價格上漲不會建立于凈值上漲基礎。如果歸結于折價率過高的原因似乎也有些牽強，畢竟這種高折價率現象并非剛剛出現。難道制度創新才是當前封閉式基金的最大賣點？

　　隨著近期市場不斷出現的創新，對于封閉式基金的持有人來說，規避基金凈值下跌風險就有了可能。申銀萬國

證券最近的一項研究顯示，上證50ETF權證與封閉式基金有構成對沖產品的可能性，同時有媒體報道，上證50ETF權證初定于12月19日推出。不過需要特別注意的是，申銀萬國的研究是將封閉式基金當作一個“看漲期權”，與上證50ETF的認沽權證形成對沖產品。按目前媒體的猜測，即使推出上證50ETF權證也是認購權證，不構成與基金凈值下跌的對沖可能。更何況實際操作也會受制于權證產品及基金公司的自身利益問題。所以，假如近期封閉式基金行情源自這一預期，那么介入的資金就需要多思量思量了。即使是基于“T＋0”預期，中小板指數的走勢或許已經是我們的提示了。

　　股票與權證、封閉式基金的“冰火兩重天”現象恐怕不會迅疾扭轉，畢竟股市冷暖在很大程度上取決于資金的態度。有觀點指出，市場資金面對多年不遇的T＋0所表現出來的熱情有目共睹，賣出股票去玩一把權證也不新鮮，多年壓抑在資金心中的牛市情結恐怕還會在投機性品種中宣泄。在這種狀況下，指望股市迅速出現逆轉實在不現實。幾只指標股的硬撐，抵擋不住多數股票下跌的壓力。

　　當然，從長遠眼光看，創新永遠是對市場有利的事情，包括現在的權證。同時，再熱的市場或者品種也有降溫的時候，當市場資金不斷涌向博傻品種的時候，主力資金也必然會回到股票身上。只是，我們希望這一天來得再快一些。

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