掘金中小板 成長(zhǎng)前景是主線

　　□平安證券綜合研究所

　　近日大盤維持縮量盤整態(tài)勢(shì)，市場(chǎng)總體的機(jī)會(huì)不多。相對(duì)而言，高換手率的權(quán)證市場(chǎng)和較為活躍的中小板成為短期市場(chǎng)的焦點(diǎn)。我們?cè)撊绾慰创�中小板的短期活躍？

　　題材與行情特性共同作用

　　分析中小板短期活躍的原因，我們認(rèn)為主要與以下因素有關(guān)，這其中既包括總體的市場(chǎng)氛圍，也包括消息面的影響。

　　首先，深交所于近日發(fā)布的中小板指數(shù)的消息對(duì)板塊形成了促動(dòng)。近日，中小板指數(shù)正式發(fā)布。我們認(rèn)為，中小板指數(shù)的建立屬于相對(duì)中性的消息，只不過(guò)為市場(chǎng)提供了一個(gè)新的分析標(biāo)的，但尋求刺激的市場(chǎng)總是會(huì)發(fā)揮想象，譬如上證50指數(shù)、上證180指數(shù)的建立都帶來(lái)了局部的機(jī)會(huì)。相對(duì)而言，深圳100指數(shù)的發(fā)布則沒(méi)有出現(xiàn)明顯的市場(chǎng)響應(yīng)。其實(shí)，上證50指數(shù)、上證180指數(shù)的建立和市場(chǎng)表現(xiàn)主要是基于組合投資的想象。相對(duì)而言，中小板則并不具備明顯的可比性。不過(guò)，我們要尊重事實(shí)，在沒(méi)有什么明顯熱點(diǎn)的環(huán)境下，市場(chǎng)總是在尋求新的理由，中小板指數(shù)的建立對(duì)短期市場(chǎng)的刺激也許就起到了這樣的作用。

　　其次，T+0的預(yù)期也為行情進(jìn)行了預(yù)演。近日，G股板塊可能實(shí)行T+0的討論也被市場(chǎng)廣為流傳。如果真的實(shí)現(xiàn)，對(duì)整個(gè)G股板塊的活躍無(wú)疑是有幫助的，這主要來(lái)自于規(guī)則所引發(fā)的風(fēng)險(xiǎn)收益相對(duì)于T+1發(fā)生了顯著的變化。還有，權(quán)證市場(chǎng)近期的廣泛活躍也為T+0的預(yù)期行情增添了新的活力，也成為市場(chǎng)短期活躍的重要因素。

　　第三，短期市場(chǎng)的運(yùn)行特征也促進(jìn)了中小板的短期活躍。當(dāng)前的中小板的活躍主要來(lái)自于一種投機(jī)性行為，與投機(jī)性的市場(chǎng)氛圍是密切相關(guān)的。隨著年底的接近，資金供給處于相對(duì)偏緊的狀態(tài)，這也是以往的慣例。另外，宏觀經(jīng)濟(jì)面方面的不確定性也強(qiáng)化了市場(chǎng)的悲觀氛圍，這種典型的調(diào)整市道往往也是投機(jī)性品種活躍的重要時(shí)機(jī)，這從權(quán)證的寬幅震蕩可以看出。應(yīng)該說(shuō)，中小板的活躍也是短線投機(jī)行情的另外一種表現(xiàn)方式。

　　仍需要關(guān)注投資價(jià)值

　　從中小板設(shè)立以來(lái)的一年半左右的時(shí)間內(nèi)，其一直是市場(chǎng)關(guān)注的焦點(diǎn)。除了我們前面分析到的投機(jī)性因素在起作用外，部分成長(zhǎng)性良好的公司的不斷涌現(xiàn)，也成為市場(chǎng)追捧和機(jī)構(gòu)關(guān)注的重要理由。包括蘇寧電器創(chuàng)出兩市的最高股價(jià)、思源電氣等個(gè)股的大幅上漲等，都離不開良好的基本面支持，良好的成長(zhǎng)性和估值的優(yōu)勢(shì)也體現(xiàn)出了中小板本身的價(jià)值所在。我們認(rèn)為，中小板仍不乏具有投資價(jià)值的品種。

　　首先，機(jī)構(gòu)的廣泛關(guān)注是一個(gè)側(cè)面體現(xiàn)。如果對(duì)比中小板公司三季報(bào)和半年報(bào)的流通股股東持股比例，可以發(fā)現(xiàn)機(jī)構(gòu)進(jìn)出的痕跡，譬如基金對(duì)山東威達(dá)、七喜股份、思源電氣和達(dá)安基因、新和成、華星

　　總體上看，機(jī)構(gòu)關(guān)注的大部分個(gè)股都屬于基本面不錯(cuò)的個(gè)股，這種思路也應(yīng)成為我們選股的重要原則。

　　其次，總體的估值趨向合理。截至目前，中小板塊的加權(quán)平均市盈率和加權(quán)平均市凈率分別為21倍和2.2倍，相對(duì)于主板市場(chǎng)的14倍和1.6倍來(lái)說(shuō)，中小板的估值水平仍處于偏高狀態(tài)。但我們同時(shí)也認(rèn)為，偏高的市盈率具有一定的合理性。參照成熟市場(chǎng)的經(jīng)驗(yàn)，中小企業(yè)與大型企業(yè)的標(biāo)準(zhǔn)不應(yīng)相同。對(duì)比美國(guó)與香港創(chuàng)業(yè)板市場(chǎng)的情況，雖然創(chuàng)業(yè)板市場(chǎng)的市盈率水平基本上呈現(xiàn)出逐漸回落的趨勢(shì)，但創(chuàng)業(yè)板市盈率水平仍明顯高于其各自的主板市場(chǎng)，這一點(diǎn)在納斯達(dá)克市場(chǎng)上尤為明顯。這是因?yàn)椋�如果中小板能夠維持較高的成長(zhǎng)性，那么，適度偏高的市盈率則可以從動(dòng)態(tài)的角度進(jìn)行解釋。

　　第三，從廣義角度關(guān)注價(jià)值型機(jī)會(huì)。我們認(rèn)為，中小板的價(jià)值性投資機(jī)會(huì)仍值得挖掘。而且，投資者應(yīng)該用廣義的思路來(lái)挖掘。具體來(lái)說(shuō)，主要有以下幾類機(jī)會(huì)：

　　提前布局年報(bào)行情。三季度季報(bào)顯示，我們依據(jù)同期比較和環(huán)比兩個(gè)角度進(jìn)行分析，偉星股份、華邦制藥、山東威達(dá)、七喜股份、傳化股份、蘇寧電器等個(gè)股，都顯示出良好的成長(zhǎng)性，主營(yíng)業(yè)務(wù)收入和凈利潤(rùn)都出現(xiàn)較大幅度的增長(zhǎng)，年報(bào)業(yè)績(jī)應(yīng)該不錯(cuò)，值得重點(diǎn)關(guān)注。

　　關(guān)注成長(zhǎng)性行業(yè)。從行業(yè)的角度看，在周期性行業(yè)繼續(xù)處于調(diào)整狀態(tài)的背景下，防御性行業(yè)屬于首選，生物制藥、商業(yè)等行業(yè)顯示出良好的成長(zhǎng)性，其中的華邦制藥、雙鷺?biāo)帢I(yè)、科華生物和華蘭生物等公司業(yè)績(jī)的增長(zhǎng)趨勢(shì)有望延續(xù)，也存在較多的市場(chǎng)機(jī)會(huì)。

　　關(guān)注政策扶持帶來(lái)的機(jī)會(huì)。“