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□付少華
今年以來，多數有色基本金屬屢創歷史新高，唯獨錫“眾人皆醉我獨醒”，持續著固有的下跌行情。從基本面看，產量上升與消費增速下降，將決定長期內錫價仍不容樂觀。
在本輪基本金屬大牛勢中，倫敦金屬交易所(LME)三月錫期價在去年5月27日創出97
00美元/噸新高后，便進入了長達一年多的震蕩下跌中。同期國內現貨價跌幅更大，與LME的比價日益縮小。從LME錫近期走勢看，其跌幅見緩，但下跌通道完好無損；成交放大，持倉繼續保持較高水平；庫存增加趨勢明顯，現貨貼水開始持續出現。說明短期雖有反彈可能，但中長期內依舊疲軟。
對于大豆、原油、銅和鐵礦石來說，可以歸結為“中國需要進口啥，啥就漲；中國出口啥，啥就跌。”但對錫而言，可就不靈了。它的走勢之所以能逆基本金屬大盤而下跌，是與基本面變化有直接關系。
首先，產量增長是錫價走低的直接推動力。錫價持續兩年大幅上漲，冶煉企業有利可圖而紛紛擴大產能，導致產量不斷上升。
我國精煉錫產量約占全球的三分之一左右，其中僅云南錫業產品國內市場占有率達33.45％，國際市場達12.26％。公司今年前三季度錫產品毛利率在23％以上，為其他有色行業所少見。由于高回報利潤率的激勵，2004年我國錫產量就超過11萬噸，創歷史新高。今年以來，雖然有關部門采取措施加強行業管理，國內錫產量增幅下降，但絕對增長幅度依然不小。
與我國相似，其他國家錫產量增長速度雖已見緩，但實際增幅仍在4％以上。產量持續多年的增長，給錫價帶來較大的壓力。
其次，消費增速下降也是價格走低主因。2000年我國錫出口量超過6萬噸，達到高峰。此后因國內需求增加，出口逐年下降，2004年凈出口略高于2萬噸。今年開始，我國現貨市場上錫價遠高于國際價格，進口有利可圖，進口量大幅增加。3月份開始，我國成為錫凈進口國，今年1－10月，我國進口同比增加100.5％達2.585萬噸。但正是由于進口增加，導致國內供銷格局發生改變。3月后，我國現貨市場上錫價下降速度明顯快于LME現貨價格。
再從產消平衡角度看，今年我國錫消費量預計同比增長10％，達到91500噸左右，產量增加幅度將下降至5％左右，但絕對消費量要遠低于年內12萬噸產量與2.5萬噸凈進口量之和，這也是國內錫價下跌的直接原因。
最后，國際市場消費減少也導致錫價持續走低。從全球來看，錫消費量下降非常明顯，直接導致投資資金從錫市轉移至其他市場。據倫敦標準銀行11月份對全球錫市場的統計結果，今年開始，全球錫供需缺口明顯減少，2006年可能出現產大于銷的局面。而錫也成為所有基本金屬中，唯一一個在2006年被國際大機構繼續看跌的品種。
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