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□海通證券吳一萍
權證和大盤成了“蹺蹺板”，天平的一端權證吸引了大量短線資金，而另一端卻是大盤窄幅盤整的低迷，這種“蹺蹺板”現象折射出來的是投機思路的盛行。滬市成交量已經萎縮到50億元以下的地量水平，經驗中的“地量之后見地價”會不會出現？如果出現又該用怎樣的投資策略來應對呢？
和以往的地量有區別大盤每次見底之前都會處于人氣低迷，甚至絕望的氛圍當中，此時的地量代表的是空方勢力即將耗盡，也可以理解為黎明前的黑暗，我們在998點之前也體會到這種絕望的氛圍。但目前這種地量和那個時候有本質的區別，當前市場人氣并沒有低迷到絕望程度，多頭還有一定的實力。現在地量形成的原因在于存量資金被權證所吸引，并流動到權證的水池里去了，所以才形成了權證火爆、大盤冷清的“蹺蹺板”關系。這種地量并不完全反映出多頭意志降到了冰點，從某種意義上說，這個地量有一定的偽裝成分，是個假象，并不能夠說明問題。
雖然權證的T＋0交易讓人難以判斷其真實成交量到底有多大，但即便是給予其50％甚至80％的折扣，算上權證的成交量的話，市場整體還是超出了50億元(滬市)的地量標準，我們對于大盤的感性認識因為權證而出現了一定的偏差。
地量地價經驗能否成立從以往的經驗來看，雖然有地量地價的股諺，但實際上地量和地價之間的時間間隔長短不一，有的時候提前幾天，而有時卻甚至一個月都維持地量，隨后才可能見到地價。在998點低點出現之前，大盤也持續有2周左右的地量出現，而且股指從1100點附近掉到了1000點之下。所以，地量的出現并不意味著地價馬上來臨，我們一直遵循的并不是一個可靠的規律。
連續出現地量的大盤是否會在近期出現地價，這確實是一個非常不確定的問題:一是因為從上述分析中我們可以知道，權證分流了部分存量資金從而造成地量的假象，地量的判斷尚不成立；二是因為即便地量出現后，地價往往并不能夠馬上來臨。因此，目前千一附近的地量水平并不能夠得出大盤即將出現上揚行情的結論。
關注量能的結構性變化地量雖然代表多空雙方處于力量即將發生轉化的臨界點，但從現在的局面來看，這種臨界轉折的迫切程度還不夠強。之所以有這樣的判斷是基于以下的盤面信息:一是由投機力量構成的多頭還有一定的戰斗力，3只權證的成交量還相當大，這雖然是個略顯極端的現象，但的確說明了短線投機思路依然控制著多頭，也說明多頭力量暫時在權證上面還有繼續宣泄的余溫，多頭沒有徹底到達絕望的底線程度；二是從目前的大盤點位來看，處于不上不下的尷尬區域，年底之前雖然面臨一定的資金回撤壓力，但畢竟還有一定的股改財富效應支撐整個市場，沒有極強的殺跌動能。只是在上市公司業績下滑較大預期下，投資者仍保持相當謹慎的態度，這也難以有效激發多頭信心。
在這樣的點位和思路下，盤面上投機思路依然會盛行一段時間，市場還沒有到投機資金都死心的地步。那么，投資者應該密切觀察成交量的結構性變化，這樣才能掌握大盤是否到達變盤的臨界點。主要是密切關注權證成交量的變化情況，特別是在下周深圳權證打包上市后。
盤面可能有幾種情況出現:一是如果權證大擴容后，還有比較高的成交量，這就說明短線投機資金仍然十分強盛，那么大盤可能會維持地量的低迷，股指也可能會小幅下探；二是如果權證擴容后其活躍度迅速下降，那么投機熱情被打擊后很可能會波及到大盤，這種假設成立的話可能會有進一步的成交量萎縮狀況出現，到時真正的地量可能才會出現；三是權證擴容和熄火后，隨著權證成交量的減少有部分資金回流到大盤上來，那么大盤將繼續維持盤整格局，這種情況還要看回流資金青睞哪些板塊，如果是大盤藍籌板塊，則很可能是長線資金在價值低估之下的多頭實力顯露，但如果是中小板或是其他有T＋0傳聞的投機板塊的話，那么還只能視為短線投機思路的繼續“流行”，這種多頭思路仍然是比較脆弱的。
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