外資加速搶奪A股市場(chǎng) QFII并非唯一介入渠道

　　□民族證券 徐一釘

　　經(jīng)過(guò)五年熊市的煎熬，國(guó)內(nèi)機(jī)構(gòu)已變得“暮氣沉沉”并對(duì)后市心存疑慮時(shí)，外資卻正在“搶奪資源”，加速對(duì)A股市場(chǎng)的全方位布局。可以預(yù)期，用不了多長(zhǎng)時(shí)間，國(guó)內(nèi)機(jī)構(gòu)、國(guó)外投行將出現(xiàn)正面“碰撞”，并將成為左右2006年行情的最主要力量之一。

　　“搶奪資源”之一:基金管理公司

　　今年以來(lái)，國(guó)外投行加緊了對(duì)基金管理公司的控制，并分階段謀求最終控制權(quán)。根據(jù)2002年7月1日起施行的《外資參股基金管理公司設(shè)立規(guī)則》，從2004年11月11日起，外資持有基金公司的股權(quán)比例上限可從33％提高至49％。隨著法規(guī)的放開(kāi)，新成立的合資基金公司在股權(quán)結(jié)構(gòu)設(shè)置上大都是一步到位。如近期獲準(zhǔn)設(shè)立的匯豐晉信基金公司，匯豐在基金公司的持股達(dá)到了49％上限；再如正在上海籌備的兩家新合資基金公司，諾德基金和中歐基金的外資股東，其持股也達(dá)到了49％。由于中方股權(quán)已分散，外資股東由此成為這兩家基金公司的第一大股東，已經(jīng)實(shí)現(xiàn)了相對(duì)控股。

　　從今年4月13日開(kāi)始，國(guó)投瑞銀、景順

　　“搶奪資源”之二:證券公司

　　今年下半年，國(guó)外投行正在尋找合適的中資券商低位介入。瑞士銀行17億人民幣入股北京證券20％股權(quán)，其它國(guó)外投行也想仿效“瑞銀模式”參股國(guó)內(nèi)券商。市場(chǎng)上不斷傳出中型券商被外資收購(gòu)的消息，如摩根士丹利在與山西證券談判，摩根大通在與遼寧證券進(jìn)行重組談判。有重組意愿但還沒(méi)有明確結(jié)果的還有多家券商，如花旗、匯豐、瑞士信貸第一波士頓等國(guó)外投行正在與湘財(cái)商談收購(gòu)股權(quán)事宜，澳洲麥格理銀行與第一創(chuàng)業(yè)證券的接觸，以及早已明確要重組的中關(guān)村(資訊 行情 論壇)證券等。另外，高盛已通過(guò)高華證券進(jìn)入A股市場(chǎng)。

　　國(guó)外投行之所以對(duì)問(wèn)題頗多的中資券商感興趣，就是希望通過(guò)獲得券商的控制權(quán)后，借道進(jìn)入諸如股票自營(yíng)、

　　“搶奪資源”之三:QFII額度

　　就在國(guó)內(nèi)基金、券商對(duì)市場(chǎng)猶豫彷徨之時(shí)，QFII們踮著腳期盼加大投資額度。市場(chǎng)傳言，目前有600億美元正在排隊(duì)申請(qǐng)進(jìn)入中國(guó)股市。要滿足現(xiàn)有QFII的新增資金需求，恐怕再增加200億美元的額度都不夠。近日，日興資產(chǎn)管理有限公司總裁兼投資總裁比爾#zhPoint#威爾德表示，盡管近期QFII額度在原有40億美元的基礎(chǔ)上又增加了60億美元，但若按在A股市場(chǎng)占一定比例來(lái)計(jì)算，QFII應(yīng)該有600億美元的額度。瑞士信貸第一波士頓亞太首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家陶冬也表示，QFII額度應(yīng)提高到500億美元。

　　今年美國(guó)財(cái)政部長(zhǎng)斯諾訪華，要求中國(guó)全面放開(kāi)資本市場(chǎng)，國(guó)外機(jī)構(gòu)“無(wú)利不起早”，能搬動(dòng)美財(cái)長(zhǎng)斯諾做說(shuō)客，背后一定是國(guó)外超級(jí)機(jī)構(gòu)。筆者認(rèn)為，國(guó)外機(jī)構(gòu)很可能已看到滬深股市大的機(jī)會(huì)臨近，正從基金公司、券商、QFII等多渠道加快對(duì)A股市場(chǎng)的布局。而外資切入券商、基金公司的影響恐將遠(yuǎn)勝于QFII。如瑞士銀行除已獲得的8億美元QFII額度外，還控股49％國(guó)投瑞銀基金管理公司，并已成功控股北京證券。

　　需要指出的是，QFII額度是算得清的，但基金管理公司、證券公司旗下的

　　韓國(guó)股市1992年正式實(shí)施QFII政策，之后市場(chǎng)進(jìn)入了自1994年11月開(kāi)始的連續(xù)4年的調(diào)整，期間韓國(guó)政府8次提高QFII額度，當(dāng)外資掌控的資金足以與韓國(guó)本土機(jī)構(gòu)對(duì)抗時(shí)，外資介入并主導(dǎo)了持續(xù)一年多的大行情。其實(shí)從2004年起，已有國(guó)外機(jī)構(gòu)在中國(guó)、香港股市做跨市套利，由于所控制資源規(guī)模偏小，對(duì)A股市場(chǎng)的影響并不大。但芝加哥、新加坡期交所先后推出中國(guó)指數(shù)期貨后，不少國(guó)外機(jī)構(gòu)已開(kāi)始借助金融衍生品種做跨市套利操作，并對(duì)今年A股市場(chǎng)的走勢(shì)產(chǎn)生了一定影響。2006年，外資機(jī)構(gòu)的這種操作力度會(huì)更大，對(duì)A股市場(chǎng)的影響將更為明顯。