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上海證券報 記者 楊偉中
海欣股份(資訊 行情 論壇)是上海本地為數不多的含B股的老牌優質股之一，其穩定的經營業績和注重投資回報的表現在資本市場上樹立了良好的形象，而該公司推出10送2.8的對價方案體現了其非流通股股東對此次股改的誠意。
其一，高送出率顯示出非流通股股東堅定支持公司股改的信念。
首先，海欣股份的對價方案是參照了國際上成熟的全流通市場中紡織行業上市公司的市凈率平均值1.69，計算出公司股份全流通后的理論價格，再推算出送股比例為10送2.31股即可，但為了更好地維護流通股股東的利益，該公司境內非流通股股東還是把送股比例擴大為10送2.8股。
其次，細加分析海欣股份股本結構可見有幾大特殊之處，即沒有絕對控股和相對控股的大股東；前一、二、三名直接和間接持股的股東持股比例均分別為10%左右；A股、B股和非流通股各占總股本的三分之一左右；境內非流通股約3.7億股，而流通A股約為3.67億股，兩者基本相當。
由于海欣股份境內非流通股所占比例在同行業上市公司中很低，這給境內非流通股股東在支付對價數量上的安排帶來了不小的難度。那么，若同樣支付相同股數的對價，海欣股份的非流通股股東的支付比例將高于其他同行業的上市公司。顯然，為了更好地維護流通股股東的權益，海欣股份境內非流通股股東在本次股改中所付出的代價來得更多。
在已實施股改方案的紡織服裝類上市公司中，流通股東的平均獲付水平為10送3，海欣股份10送2.8的對價表面上看是與行業平均水平大致持平。但是，考慮到公司的股權結構、境外非流通股不參與股改等實際情況，而且參與對價的境內非流通股共3.7億股，所占公司總股本的比例較低，僅為30.73%。這一比例與流通A股(共3.67億股)所占的總股本比例基本相當，公司境內非流通股東的送出率為28%左右，高于已完成股改的市場平均送出率與紡織服裝行業平均送出率即18%和25%。可見，海欣股份境內非流通股股東此番是以十分的誠意亮出了目前這個股權分置改革方案。
其二，堅持長期持續回報股東的方針。海欣股份上市以來在保持穩健經營、創造良好業績，并成為長毛絨行業龍頭企業的同時，確立了持續回報投資者，實現股東利益最大化的宗旨，在資本市場的廣大投資者中樹立了良好的公司形象。海欣股份令投資者印象最深的是歷年來分紅送股的總和回報明顯超過了公司從市場上募得的資金總量。據統計，公司從上市募資，加上1997年和2000年兩度配股或增發，累計募集資金約合12.64億元。與此同時，公司上市后十余年來，每年都有較大比例的現金分紅或送紅股及資本公積金轉增股本。其中派送現金共計6.09億元，送紅股和資本公積金轉增股本共計9.76億元，總計約15.86億元。這種派現送股超過募集資金總和的現象，展示了海欣股份對投資者持之以恒久的誠意。
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