保薦機(jī)構(gòu)中原證券談豫光金鉛股改方案

　　追求卓越謀求共贏

    方案特點(diǎn)分析

　　一、對價(jià)方式的選擇

　　目前，市場上流行的對價(jià)方式主要有非流通股股東向流通股股東送股、非流通股股東單方面縮股、非流通股股東向流通股股東派發(fā)現(xiàn)金以及發(fā)行權(quán)證等方式。我們在和企業(yè)選擇對價(jià)方式時(shí)，采取的是排除法。

　　為了更有效地評價(jià)自己的利益得失和方便溝通，發(fā)行權(quán)證至少需要以下兩個(gè)基本條件，一是資本市場的效率，二是公司股東特別是廣大流通股股東要掌握Black－Scholes期權(quán)定價(jià)模型。在目前這種情況下，這兩個(gè)條件都不具備。

　　縮股是在公司流通股股份總額保持不變的情況下，公司非流通股股份單方面縮股。實(shí)質(zhì)上，縮股方案和送股方案能達(dá)到同樣的效果，但由于縮股需要進(jìn)行一系列公告程序，相對送股這種對價(jià)方式而言，操作復(fù)雜。

　　派發(fā)現(xiàn)金需要公司非流通股股東有充足的現(xiàn)金儲備，而豫光金鉛(資訊 行情 論壇)控股股東財(cái)力有限。

　　鑒于以上分析，公司股權(quán)分置改革采取了非流通股股東向流通股股東送股的單一方式。該種對價(jià)方式操作簡單，方案實(shí)施后，公司每股凈資產(chǎn)、每股收益等基本財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)都不受影響，便于投資者連續(xù)關(guān)注比較。經(jīng)過跟基金和中小投資者的溝通，他們普遍認(rèn)為非流通股股東向流通股股東送股是一種比較好的對價(jià)方式。二、控股股東改革誠意高

　　公司是河南省濟(jì)源市唯一一家上市公司。按照國資委的有關(guān)指導(dǎo)意見，公司所屬行業(yè)國有股應(yīng)保持相對控股地位。

　　除公司外，目前有色金屬行業(yè)已有中孚實(shí)業(yè)(資訊 行情 論壇)、銅都銅業(yè)(資訊 行情 論壇)、中金嶺南(資訊 行情 論壇)、寶鈦股份(資訊 行情 論壇)、宏達(dá)股份(資訊 行情 論壇)等5家公司公布或?qū)嵤┝斯筛姆桨福�其對價(jià)安排分別為流通股股東每10股獲送1股、2.5股、2.8股、2.2股、2.5股，平均水平為流通股股東每10股獲送2.2股。

　　公司股改初步方案為流通股股東每10股獲送3.3股。方案公布后，為了獲得最廣泛的股東基礎(chǔ)，公司董事會通過熱線電話、網(wǎng)上路演、走訪投資者、調(diào)查問卷等多種形式與流通股股東進(jìn)行了溝通，最終確定的送股比例為流通股股東每10股獲送3.5股，對價(jià)水平大大高于行業(yè)平均水平。因此，在國家政策允許的范圍內(nèi)，公司股改方案顯示了非流通股股東的誠意。

　　競爭優(yōu)勢分析一、規(guī)模品牌優(yōu)勢

　　豫光金鉛主要從事電解鉛、白銀、黃金等有色金屬及貴金屬產(chǎn)品的冶煉及進(jìn)出口貿(mào)易，目前電解鉛產(chǎn)量達(dá)到23萬噸，是全國乃至亞洲最大的電解鉛生產(chǎn)企業(yè)之一，同時(shí)白銀生產(chǎn)能力也居全國首位；隨著近期公司產(chǎn)能的進(jìn)一步提升，公司電解鉛產(chǎn)能將達(dá)到30萬噸，將成為全球最大的電解鉛生產(chǎn)企業(yè)之一。

　　公司主導(dǎo)產(chǎn)品“豫光”牌電解鉛在全國電解鉛質(zhì)量抽檢中排名首位，品位達(dá)99.998％，超過國際標(biāo)準(zhǔn)(99.994％)，國內(nèi)市場占有率超過10％。公司是全國首批擁有白銀出口自營權(quán)的六家生產(chǎn)企業(yè)之一，目前“豫光”牌電解鉛已在倫敦金屬交易所(LME)注冊，“豫光”牌白銀也在倫敦貴金屬交易所(LBMA)注冊，公司是河南省重點(diǎn)出口創(chuàng)匯企業(yè)，2004年出口創(chuàng)匯1.66億美元。

　　二、技術(shù)環(huán)保優(yōu)勢

　　作為中國鉛冶煉行業(yè)的先行者，公司目前鉛冶煉的生產(chǎn)工藝和技術(shù)水平在國內(nèi)領(lǐng)先，關(guān)鍵技術(shù)如非定態(tài)SO2轉(zhuǎn)化技術(shù)、全濕法金銀生產(chǎn)技術(shù)、富氧底吹氧化－鼓風(fēng)爐還原熔煉等技術(shù)已經(jīng)達(dá)到國際先進(jìn)水平。

　　公司一直十分重視環(huán)境保護(hù)，嚴(yán)格執(zhí)行國家環(huán)保標(biāo)準(zhǔn)，達(dá)到國家環(huán)保排放標(biāo)準(zhǔn)。近年來，公司先后投入1.2億元進(jìn)行鉛冶煉污染治理，在國內(nèi)公司首家采用鉛冶煉廢氣凈化新技術(shù)——非定態(tài)SO2轉(zhuǎn)化工藝，對廢氣進(jìn)行了綜合治理；采用脈沖和電除塵技術(shù)對煙塵進(jìn)行冶理，建成設(shè)備先進(jìn)的污水處理站，使鉛冶煉過程中所產(chǎn)污水全部達(dá)標(biāo)排放。公司對環(huán)保治理的管理、措施、技術(shù)處于國內(nèi)領(lǐng)先地位，增強(qiáng)了公司的可持續(xù)發(fā)展能力。此外，公司投資的鉛冶煉煙氣(塵)綜合治理技改項(xiàng)目、綜合回收銅、銻、鉍有價(jià)金屬技改項(xiàng)目、氧化鋅深加工生產(chǎn)等級(活性)氧化鋅項(xiàng)目三個(gè)項(xiàng)目采用新技術(shù)、新工藝加強(qiáng)了環(huán)境保護(hù)工作，提升了鉛冶煉綜合回收能力，走上了循環(huán)經(jīng)濟(jì)發(fā)展之路。以后，公司將繼續(xù)通過加強(qiáng)管理，加大環(huán)保投入，采用新技術(shù)、新工藝不斷提高公司的各項(xiàng)污染物排放標(biāo)準(zhǔn)，實(shí)現(xiàn)綠色冶煉。

　　三、管理優(yōu)勢

　　作為有色金屬冶煉企業(yè)，公司采取與國內(nèi)外大型礦山建立長期合作關(guān)系、在礦源豐富但分布分散的地區(qū)集中買斷采購、積極進(jìn)口國外高品位鉛精礦來穩(wěn)定和擴(kuò)大原料供應(yīng)渠道。

　　在外匯風(fēng)險(xiǎn)防范領(lǐng)域，公司通過對外匯市場信息的收集和分析，及時(shí)掌握最新市場行情，并采取相應(yīng)的措施回避

　　公司通過向管理要效益，來防范風(fēng)險(xiǎn)和控制成本。自上市以來，公司經(jīng)營業(yè)績處于穩(wěn)定增長階段，未來一段時(shí)期公司將抓住全球鉛行業(yè)整合的機(jī)遇，進(jìn)入快速發(fā)展期和擴(kuò)張期。

　　(企業(yè)形象)