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股市低迷不僅使新股發(fā)行與再融資難以重新開(kāi)閘，而且券商的自營(yíng)業(yè)務(wù)也繼續(xù)深陷泥潭。在股市至今仍未有起色的情況下，只有股改解決了國(guó)內(nèi)證券市場(chǎng)的歷史遺留問(wèn)題，推動(dòng)上市公司價(jià)值提高及增強(qiáng)投資者信心，最終以股指上漲來(lái)顯示其成績(jī)，券商才會(huì)真正因股改而得救
■本報(bào)記者 張煒
十家券商共計(jì)創(chuàng)設(shè)了11.27億份武鋼認(rèn)沽權(quán)證，這批權(quán)證周一(11月28日)即將在二級(jí)市場(chǎng)上出售。在武鋼認(rèn)沽權(quán)證上市后被連炒三個(gè)漲停板的背景下，券商創(chuàng)設(shè)認(rèn)沽權(quán)證幾乎無(wú)風(fēng)險(xiǎn)套利，盈利空間相當(dāng)大。
連續(xù)創(chuàng)設(shè)權(quán)證是股權(quán)分置改革給券商送上的盈利“蛋糕”之一。業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，股改不僅為券商發(fā)展創(chuàng)造了良好的環(huán)境，而且直接帶來(lái)了不菲的業(yè)務(wù)收益，堪稱券商在艱難處境中的一根“救命稻草”。就拿此次權(quán)證創(chuàng)設(shè)來(lái)說(shuō)，武鋼認(rèn)沽權(quán)證到期行權(quán)價(jià)為3.13元，以G武鋼11月25日2.91元的收盤(pán)價(jià)來(lái)看，內(nèi)在價(jià)值僅0.22元，而武鋼認(rèn)沽權(quán)證的收盤(pán)價(jià)卻已達(dá)到1.86元，遠(yuǎn)遠(yuǎn)超出了其內(nèi)在價(jià)值。即便武鋼認(rèn)沽權(quán)證周一跌停，券商仍有相當(dāng)?shù)挠臻g。G武鋼近日連續(xù)走強(qiáng)，成交量持續(xù)放大，顯示有券商正在買(mǎi)入并為創(chuàng)設(shè)武鋼認(rèn)股權(quán)證作準(zhǔn)備。由于目前市場(chǎng)上的權(quán)證是為股改服務(wù)而推出的，因而，券商從創(chuàng)設(shè)權(quán)證中受益，歸根究底還是源于股改。
根據(jù)上海證交所的通知，取得中國(guó)證券業(yè)協(xié)會(huì)創(chuàng)新活動(dòng)試點(diǎn)資格的券商可按規(guī)定創(chuàng)設(shè)武鋼權(quán)證。到目前為止，共有光大證券、國(guó)泰君安、中信證券(資訊 行情 論壇)、中國(guó)國(guó)際金融公司等13家券商取得創(chuàng)新類資格。雖然這意味著，能夠從創(chuàng)設(shè)權(quán)證中受益的券商只是一部分，但對(duì)更多的券商而言，股改帶來(lái)的保薦業(yè)務(wù)收益同樣“美不勝收”。
粗略算一筆賬，如果按照規(guī)定的2.5%的收費(fèi)標(biāo)準(zhǔn)計(jì)算，1300家上市公司蘊(yùn)含的股改保薦業(yè)務(wù)規(guī)模高達(dá)32.5億元。有券商人士稱，即便考慮到券商間競(jìng)爭(zhēng)壓價(jià)因素，收費(fèi)標(biāo)準(zhǔn)降低至1.5%，滬深股市的股改保薦業(yè)務(wù)規(guī)模仍有19.5億元。19.5億元至32.5億元的保薦業(yè)務(wù)收入，對(duì)整體陷入虧損境地的券商來(lái)說(shuō)彌足珍貴。目前券商的實(shí)際虧損及經(jīng)營(yíng)困境，很可能比外界所知道的還要嚴(yán)重。今年5月曾暴出數(shù)據(jù)，45家全國(guó)銀行間拆借中心成員券商，審計(jì)后的財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)比1月份公布的未經(jīng)審計(jì)的數(shù)據(jù)多虧損40億元。而股改保薦業(yè)務(wù)的開(kāi)展，還為投行后續(xù)業(yè)務(wù)打下了伏筆。券商與股改公司簽約時(shí)附加某些條件，如股改公司非流通股托管在該券商處，增持資金通過(guò)該券商交易席位交易，更有券商與股改公司簽署了再融資的合作協(xié)議。
那么，股改保薦、創(chuàng)設(shè)權(quán)證乃至權(quán)證火爆伴隨而來(lái)的經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)收入，是否會(huì)使久旱逢甘霖的券商重新振作起來(lái)呢？近日，恢復(fù)“T+0”的話題也越來(lái)越熱，一些券商更寄希望于股改中權(quán)證火爆的效應(yīng)能延伸到整個(gè)股票市場(chǎng)上，從而使券商經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)徹底擺脫困境。可實(shí)際上，券商能否過(guò)上好日子還要看股市的“臉色”。創(chuàng)設(shè)權(quán)證只有一部分券商受益，盈利“蛋糕”有多大也是未知數(shù)。股改保薦的受益冷熱不均，且新股發(fā)行暫停至今早已使券商利潤(rùn)“大出血”。問(wèn)題還在于股市至今尚未有起色，權(quán)證火爆帶來(lái)的經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)收入有擠出效應(yīng)，一定程度上轉(zhuǎn)移了股票市場(chǎng)的交投。股市低迷不僅使新股發(fā)行與再融資難以重新開(kāi)閘，而且券商的自營(yíng)業(yè)務(wù)也繼續(xù)深陷泥潭。對(duì)問(wèn)題嚴(yán)重的券商來(lái)說(shuō)，幾單股改保薦業(yè)務(wù)的收入只是“杯水車薪”。
如果股改解決了國(guó)內(nèi)證券市場(chǎng)的歷史遺留問(wèn)題，推動(dòng)上市公司價(jià)值提高及增強(qiáng)投資者信心，最終以股指上漲來(lái)顯示其成績(jī)的話，券商才會(huì)真正因股改而得救。當(dāng)然，重新回暖后的證券市場(chǎng)也不會(huì)讓所有券商過(guò)上好日子，“造血功能”的差異將決定券商的不同業(yè)績(jī)，問(wèn)題券商、虧損券商仍可能會(huì)被淘汰出局。
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