(活躍品種) 豆油悄然走強　豆類期貨報復性反彈在即

http://whmsebhyy.com 2005年11月28日 08:32 中國證券報

　　□平安期貨王兆先

　　在進口和庫存壓力下，在禽流感沖擊下，近期國內大豆和豆粕價格不斷走低，市場“空氣”彌漫。而在這樣背景下，豆油卻出現較大上漲。其上漲速度之快，與大豆和豆粕價格不斷創出新低形成鮮明對照。筆者認為，在豆油走強帶動下，大豆和豆粕即將出現報復性反彈。

　　豆粕需求短期下降而長期增加

　　由于國內禽飼料占到飼料消費量的約50％，禽流感對飼料業和大豆產業鏈沖擊是巨大的。但如果客觀辨證地看待禽流感對大豆和豆粕市場影響，則可以發現，在這種不利和利空背景下，也隱含著有利和利多因素。

　　根據截至11月21日最新統計數據，全國已撲殺家禽2118.42萬只。按照平均每只家禽1.3公斤計算，則撲殺家禽總毛重為27539噸；按照平均料肉比2.8計算，消耗飼料為77109噸；按照雞飼料中平均含豆粕量16％計算，撲殺雞只中消耗的豆粕量為12337噸。雖然總量不大，但考慮到飼養場飼料庫存中被污染飼料也將被掩埋，按照庫存量是月使用量的1.5倍計算，庫存飼料中含有的豆粕量為18506噸。合計因撲殺及消毒所損耗豆粕量為30843噸。

　　可見，雖然大量撲殺了疫情爆發點家禽，但實際涉及的豆粕消耗量并不多，影響比較大的是在欄時間延長所多消耗的豆粕。由于家禽消費量出現臺階式下降，導致大量在欄家禽飼養時間被延長了。按照家禽目前平均每月消耗豆粕60萬噸計算，家禽在欄時間延長半個月，就多消耗30萬噸豆粕。這個數據是偏于保守的，理由是養殖業補欄速度明顯放慢，導致在欄家禽平均體重呈現上升趨勢。

　　在家禽在欄時間延長的同時，肉類消費結構將發生變化，豬肉消費需求開始增加。雖然目前生豬在欄水平高于往年，短期內還無法刺激仔豬入欄量增加。但在達到出欄標準的生豬降低到一定水平后，豬肉價格將出現明顯回升，從而刺激仔豬入欄速度放大。而養殖業數據顯示，目前在欄生豬中符合出欄標準的比例較往年有明顯增加。原因是去年養殖業復蘇刺激了生豬入欄量，導致存欄量在今年下半年后達到歷史較高水平，對豬肉價格形成較大壓力。這個局面導致在欄生豬飼養周期延長了，延長導致的豆粕增量約為月度豆粕消耗量的13％。根據國內豬飼料每月需要消耗豆粕79萬噸計算，豬在欄時間延長導致的豆粕增量約為10萬噸/月。可見，目前短期內豆粕消費增量實際為40萬噸/月，但由于養殖場和飼料廠均大幅度減少了飼料采購量，庫存基本為零，采取隨用隨買策略，使豆粕短期供需出現失衡。加上油脂企業壓價銷售，導致豆粕價格大幅下跌到目前水平。

　　此外，由于目前生豬入欄明顯較少，一旦肉類消費轉移影響在肉價上反應出來，則將刺激生豬存欄盲目增加。如果后期

禽流感疫情得到控制，家禽業復蘇速度將更快。家禽存欄增量能夠在短期內體現出來，從而導致家禽和生豬存欄總量出現異常增加。這最終將導致豆粕需求在未來某個時間出現異常增加，刺激豆粕價格報復性反彈。

　　豆油上漲對豆粕有拉動作用

　　與大豆和豆粕價格不斷走低形成鮮明對照的是，豆油價格自10月中旬以來開始出現明顯上漲趨勢。例如，大連地區四級豆油價格已經從10月中旬的5030元，上漲到11月25日的5500元，上漲了470元，上漲幅度達到9.34％；而同期大連地區豆粕價格則從2350元下跌到2220元，下降幅度5.53％。兩者之間基差，從2680元擴大到3280元。從油脂企業壓榨效益看，目前已經從前期虧損階段進入到微利階段，這個情況將對油脂企業生產和營銷策略產生影響。

　　由于禽流感導致油廠調低了壓榨量，因此豆油庫存也相應減少了。在豆油需求刺激下，油廠會加大其壓榨量，盡管這會對豆粕價格形成壓力，但由于豆油價格堅挺和上漲，油廠仍可在保持收益率不變情況下，維持一定豆粕銷售量，這有助于油廠保持市場占有率。但在銷售策略上，油廠對豆粕銷售可能會采取保持價格穩定策略，不必通過降價來達到擴大銷售量，獲得目標收益的目的。因為在目前市場背景下，降價并不能有效拓展市場。而且，壓榨量增加刺激大豆價格上漲，從而拉抬豆粕價格。因此，筆者認為，下階段豆粕價格將趨于穩定，完全有可能在豆油價格大幅上漲拉動下出現一定程度反彈，在目前價格水平上過度看空已不合適。

新浪聲明：本版文章內容純屬作者個人觀點，僅供投資者參考，并不構成投資建議。投資者據此操作，風險自擔。

愛問(iAsk.com)

【談股論金】【收藏此頁】【股票時時看】【大中小】【多種方式看新聞】【打印】【關閉】

(活躍品種) 豆油悄然走強 豆類期貨報復性反彈在即

(活躍品種) 豆油悄然走強　豆類期貨報復性反彈在即