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□中國銀行譚雅玲
本周外匯市場出現微幅調整，歐元兌美元匯率在上周低迷之后略有上升，價格區間在1:1.17－1.18美元波動，美元兌日元匯率水平基本穩定在118日元。亞洲貨幣一周上下波折較為明顯，其間菲律賓比索達到5個月來的高水平走勢，新元也有所改變低迷態勢，而韓元則較大幅度的下跌，其中與美元利率趨勢和市場技術因素緊密關聯。
美元利率走勢仍是焦點。美聯儲11月23日公布的11月1日的會議紀要引起了匯市較大的關注和猜測。美聯儲決策者對通貨膨脹的憂慮有所減緩，使市場開始擔心美聯儲暫停加息的問題。市場對會議紀要基調的微變感到意外，形成利空美元的氣氛。雖然對于美聯儲12月13日本年度的最后一次例會，市場依然預期美聯儲會延續加息節奏，但利率走勢可能逆轉的心理或多或少對美元強勢有所抑制；加之，美國感恩節假期前交易清淡慣例促成美元微幅向下調整。美聯儲即將結束緊縮貨幣政策的預期令美元兌主要貨幣普遍下滑，但卻支撐美股上揚，這在一定程度上限制美元下跌幅度，美元資產綜合投資效應繼續發揮著重要的信心支持。
歐元利率的弱化作用難改。近期對于歐洲央行加息的關注與爭論，一直是壓制歐元的重要因素。雖然歐洲經濟的脆弱性并不支撐歐元當前1.17－1.20美元的水平，但是歐元從出臺到現在，其貨幣價值的真實性并沒有完全按照經濟競爭力和趨勢運行，其中美國貨幣策略的引導占據重要影響。但是當前歐元價值取向卻明顯受到政策和經濟的壓抑，一方面歐元利率水平缺少有效數據的支撐，通脹指標因石油價格動蕩起落而難以判斷其影響，使歐洲央行界定的通脹指標形同虛設；歐元經濟增長乏力，企業投資主要傾向于歐洲之外或高收益品種，進而打擊了歐元價值。
另一方面，歐洲決策層存在意見分歧，歐洲央行堅持加息，但歐元區財長和一些機構及企業反對加息，強調了經濟復蘇和財政問題的約束，歐洲對于經濟趨勢的判斷不同。即使歐元區有加息的可能，歐元與美元的利率差異短期難以改變。
油價變動前景的不確定性。進入11月份以來，國際石油價格的回調十分明顯，連續三周的下跌趨勢，使上周五的紐約石油收盤價格為56.14美元，與8月30日的70美元高點相比，跌幅達到20％。國際石油價格這種變化趨勢，并非表明國際石油價格上漲周期結束，石油價格正常或下跌趨勢的開始。筆者認為未來國際石油價格依然具有繼續擴大上漲幅度的可能。當前一些經濟體的經濟環境已經處于“惡化”不均衡狀態。因為過去波折起伏擴大的石油價格變化，已經導致歐元價值與預期的扭曲，及歐元利率政策分歧擴大。
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