(期市聚焦)　供過于求　銅價將回落漸成共識

http://whmsebhyy.com 2005年11月24日 09:07 中國證券報

　　□記者王超李中秋

　　在昨日結束的第二屆中國銅會議上，多數人士表示，明年全球銅市場供過于求，銅價回落應在意料之中。而國儲物資調節中心連續拋售銅，將成為銅價回落導火索。這場始于今年6月的多空大戰，將伴隨著其中一方在銅價下跌中平倉而宣告結束。

　　空方壓倒多方

　　不同于今年5月份看多看空者旗鼓相當的局面，目前天平已經明顯偏向看空一方。中國國際期貨公司研究部總經理洪江源和有色技術經濟研究院趙五礦均認為，無論銅價在1000美元、2000美元，還是近來的4000美元之上，供需基本面并沒有發生大的變化。因此，目前高銅價更多的是包含了非理性因素。蘇克敦(英國)公司認為，明年全球銅市場供應過剩將達到5％，并導致銅價回落至2700美元/噸附近。

　　國際銅業協會李荊和金瑞期貨總經理姜昌武認為，銅價高漲，使得銅產品在價格競爭上往往處于劣勢；而一個

競爭力不強的市場，可能存在被替代的危險。姜昌武進一步指出，近年來銅的替代品用量不斷增加，其中在建筑業中表現更為明顯，塑料、鋁、鐵合金對銅產品在建筑行業的替代逐步顯現。另外，銅管被塑料管替代的可能性也在加大，歐美市場的發展即是證明。據國際銅研究機構(CRU)不完全統計，今年銅管被塑料管替代的就接近5萬噸左右，這將對銅價上漲構成有效壓制。

　　不過，市場仍不乏堅持看多者。巴克萊資本公司斯滕比女士就是其中之一。她認為，全球經濟依然看好，中國需求仍較旺盛，供應增長限制、較低庫存，以及美元長期走軟等，決定銅價仍將持續上漲。她還特別強調，中國強勁需求是支持銅價上漲的主要動力，中國工業化、城鎮化和消費不斷升級，對銅的需求將快速增長。同時，較高銅價并未帶動供應同步增長。作為全球最大產銅國的智利，其銅產量自1995年至2002年經過持續高增長后，生產開始徘徊不前，今年以來甚至出現下滑跡象。曼金融公司分析師梅爾(EdwardMeir)也偏向看多。他認為，盡管上漲乏力，但跌幅不會太大，預計未來LME3月期銅價格，將維持在4250—3950美元間震蕩盤整。

　　國儲拋銅將清除泡沫

　　與多數看空的人士相比，Sempra金屬集團主編的《中國基本金屬研究》表現有些謹慎。盡管它相信，“銅市場的好日子已經屈指可數了，但中期內，即進入2006年之后將開始走低，銅主導LME基本金屬市場的角色將讓位于鋅和鋁。”不過，它提醒投資者，目前市場關注焦點是國儲物資調節中心釋放庫存帶來的結果，這可能導致銅價甚至其他金屬價格震蕩下行。但是，國儲物資調節中心現在是孤軍作戰，倘若有清楚跡象表明它沒有足夠能力來遏制飛漲的銅價時，情況就變得比較復雜了。特別是國儲物資調節中心在拋售之后需要重建庫存，當市場再一次面臨供應緊缺局面時，銅市場短期前景就更為看多了。

　　多空較量6月已露端倪

　　過去9周內，LME期銅價格上漲幅度已經超過650美元，而一日之內波動幅度超過100美元的現象已經多次重演，但基本面卻并未利多銅價。國際銅業研究組織(ICSG)的一份最新報告預測，2006年全球精煉銅產量在今年增長3.1％的基礎上將再增長8.1％，達到1765萬噸，礦產量也將增長5.1％，達到1574.3萬噸；而今年使用量將下滑1.4％，至1645萬噸；明年有所回升，將增長5.5％，至1735.5萬噸，全球過剩31.5萬噸。

　　為何銅價走勢與供需狀況相背離？英國《金屬導報》刊登的文章認為，這場賭局可能要追溯到今年6月份，當時LME期銅市場多方逼倉做空的韓國三星公司，最終迫使后者以超過8000萬美元的損失平倉出局。但此后多空雙方對壘并未結束。因此該文章認為，市場有理由相信，一定是多方發現了一條可能較三星公司更大的“魚”，隨后一直“咬”住不放。因此，這場戰斗可能已經有5個月之久，這也在一定程度上解釋了為何市場越來越普遍相信供應已經過剩，但銅價卻持續走高這一奇怪現象。

　　昨日出席中國第二屆銅會議的一家LME會員認為，如果傳聞中的空頭平倉，可能會將價格推至4300美元。不過這將成為歷史高點，因為此后銅價幾乎沒有可能再度攀升至如此高價位。一位英國資深分析師表示，不管近期傳聞如何演變，過高的銅價遲早要掉下來。她說，“很早以前，每一個人都在說，銅價太高了，早該回落了。”

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