電力煤炭供需預測 緊張局面大幅緩解

　　國務院發展研究中心產業部“中國產業發展跟蹤研究”課題組

　　課題負責人:劉世錦 馮飛 課題協調人:楊建龍

　　□2006年電力需求增長雖然強勁，但較2004和2005年將趨緩和，重化工業和生活消費依然是拉動電力需求增長的主要力量。隨著裝機容量的持續快速增長，電力供需緊張局面整

體將有大幅緩解。

　　□2006年煤炭需求增速繼續減緩，生產供給能力進一步提高，供需形勢總體繼續好轉，但季節性及區域性壓力仍然存在。煤價將繼續高位運行，優質煤、電煤價格有上漲潛力，短期供需與價格將相互影響，市場敏感度更高。

　　電力供需緊張局面大幅緩解

　　需求增速進一步放緩2005年1-9月，全國發電量共計17739億度，同比增長13.4%，預計全年的發電量將達23931億度，同比增長12.4%。電力需求繼續保持了快速增長，但低于03年14.8%和04年13.6%的增速。全年電力需求增速呈現出逐步放緩的走勢。根據國務院發展研究中心“電力短期需求預測模型”的分析，預計06年全年電力需求為26637億度，同比增長11.3%，較2005年進一步放緩，但與2006年GDP預期增速8.6%相比，電力需求增長仍然強勁，電力彈性系數(電力需求增速與GDP增速之比)為1.31。

　　從各個行業對電力需求的增長貢獻上看，重

　　電力需求的增長在我國不同區域有所區別，從1999-2003年各地區用電需求來看，華東、南方、華北區域電力需求增速始終高于全國平均水平，而東北、華中、西北電力需求增速總是低于全國平均水平。這種情況，一方面與各地區不同的經濟增長水平有關，另一方面也與各地區產業結構所處的發展階段有關。總的來看，近幾年各地區經濟增長和產業結構的格局還沒有太大變化。基于這樣的判斷，我們根據各地區電力需求增速與全國平均水平的彈性關系，對2006年全國電力需求進行了區域分解，認為06年電力需求增長較快的地區仍然是華東、南方和華北區域，東北、華中和西北地區需求增速低于全國平均水平。

　　供需緊張總體有較大好轉

　　2005年1-8月，電力供應仍呈現緊張局面，但較去年同期大幅好轉。電力缺口大大縮小，普遍”電荒”的局面已改善為局部緊張。電力需求增速放緩、發電能力增長較快、電網輸電能力提高、水電廠來水充足和電煤供應充足是電力供需緊張形勢緩和的主要原因。

　　2006年電力生產能力將有大幅提高，供需情況得到緩解。2004年底我國發電裝機容量達到4.47億千瓦，并有2.8億千瓦電站項目在建。按建設周期平均四年計(有關資料顯示，火電建設周期一般2-3年，水電3-4年，而新建項目中火電占有絕對比重，這里采用的估計偏保守)，05、06年投產的發電裝機容量為1.4億千瓦左右，06年年底將形成5.87億千瓦的裝機容量。全年來看，06年全國平均發電設備年利用小時數下降到4890小時，明顯低于2004年的5460小時和2003年的5250小時，與2002年基本持平。一般來說，發電設備利用5000小時是一個判斷電力供給是否緊張的標志，因此，我們認為06年電力供需緊張局面將有大幅緩解。季度上看，06年1-3季度發電利用小時數低于03-05年同期，但仍高于02年同期。二季度起由于工業生產加速，用電將趨于緊張，到三季度形成全年高峰。四季度由于發電能力的增長，供需緊張情況將得到緩解，發電設備利用小時數將低于02年同期。

　　在電力供需形勢整體好轉的背景下，06年各區域電力供需形勢更加值得關注。從2005年1-7月各區域電網的月度發電設備利用小時數看，電力供應最為緊張的仍是華北電網、華東電網和南方電網。從05年1-8月份電網運行情況來看，電力缺口主要都集中在華北電網，華北電網的最大電力缺口占到國家電網的50%以上。華北和華東區域的電力緊張主要還是由于發電能力不足(如河北、山西、蒙西電網)以及設備檢修(如浙江、河南、京津唐電網)等因素。而南方電網則主要是受電煤供應不足的影響，特別是廣東、云南、貴州等缺煤省份。參照05年的情況，我們判斷影響各區域電力供需形勢的因素主要有:

　　1)各地區電力需求增速。從電力跨區域調度來看，國家電網公司今年1-8月跨區域輸電快速增加，特別是三峽上網電量和華東電網調入電量。南方電網的西電東送(由云南、貴州調入廣東)也增長迅速，表明目前電力需求增長快速的地區仍然集中在東南部沿海經濟發達地區。2)電力建設的速度。電源建設重點集中于華北、華中和華東地區。從國家發改委今年57號公告公布的168個已核準項目看，2004年1月至2005年7月，國家新核準電站項目共168項，建設總規模為12100萬千瓦，其中:水電13項，建設總規模1154萬千瓦；火電144項，建設總規模為10859萬千瓦；其他11項，建設總規模為87.4萬千瓦。分布情況為，東北22項，華北36項，華中32項，華東42項，南方20項，西北14項。

　　3)電煤供應，特別是缺煤省份的煤炭運輸保障能力。根據國務院發展研究中心“中國煤炭需求(國內)預測模型”的分析，2006年國內煤炭需求量為20.86億噸，同比增長7.5%，煤炭供需形勢總體繼續好轉，但區域性和季節性的緊張因素繼續存在。

　　4)電網的輸電能力，在發電設備利用小時數有所降低的情況下，當前電網月均負荷率仍然高居不下。2005年1-8月各主要區域電網月均負荷率都在85%以上，華東、東北、華北、西北電網接近或超過90%。電網輸電能力的增長能否跟上電源建設的速度，也是保證電力供需特別是平衡不同區域電力供需的關鍵。

　　電力企業效益走出低谷

　　由于煤價自2004年以來持續走高，同時電煤質量卻不斷下降，今年上半年電力企業成本壓力較大，一度陷入困境，但在煤電聯動方案幫助下，下半年逐步走出低谷。2005年1-4月，電力行業全行業實現銷售收入5029億元，同比增長28.6%，同時實現利潤200.7億元，同比卻減少了23%，利潤率為4%，遠低于去年同期。五月份，煤電價格聯動方案首次實施，全國銷售電價水平平均每千瓦時提高2.52分錢。電價上調和煤價趨穩，使得電力行業特別是電力生產行業的效益景氣走出低谷。電力生產行業5-8月實現銷售收入2334.4億元，同比增長14.9%，實現利潤293.87億元，同比增長51.5%。成本壓力的緩解將使行業效益走出低谷，從5-8月行業效益情況來看，形勢尤為樂觀，預計今年電力行業平均利潤率能夠與04年持平。

　　2006年煤價和電價整體都將趨于穩定，電力行業效益將走出低谷。根據對電力需求、煤價、電價的預測分析，我們預測06年電力行業銷售收入為19029億元，同比增長14.8%，全年利潤1177億元，利潤率0.065，略高于05年利潤水平。

　　在整體呈現恢復增長的背景下，各子行業也都有各自的增長特點。火電發電企業由于05年基數較低，06年效益水平同比會有較快增長，收入和利潤都會有恢復性增長。水電與核電未受煤價上漲影響，反而受益于電價的提升。而且，水電、核電尚未進入電力市場競爭環節，發電量按照容量核算，因此將繼續保持相對穩定的利潤水平。電力供應企業效益水平相對穩定，并將從電力改革中受益。

　　市場化改革背景下的投資建議

　　06年電力行業效益將走出低谷，穩步回升。影響電力行業發展和企業效益的主要因素包括國家對電力的巨額投資進而對行業發展的拉動，電力市場化改革的不斷深入對行業利益結構和各環節企業行為的深遠改變。競價上網將改變企業的盈利方式，從而影響企業的投資、管理和決策行為，大型發電集團由于行業本身規模效益的特點在競爭中占有一定優勢，但也必須積極適應這些變化做出調整，從而占據主動。

　　新電價決定體制下，競價上網主體暫限定為火力發電，但在國務院發布的《電價改革方案》中明確提出將在適當時候建立專門的競爭性新能源和可再生能源市場，屆時水電生產企業將自主決策其豐枯期生產策略，發揮其出色的快速調節能力，在市場中搶占有利位置，其他新能源發電企業也將由于其環保高效的特性不同程度受政策傾斜，保持較高的效益水平。

　　2006年行業的風險主要有:電力供需的緩和帶來的發電設備利用小時數下降會削弱電力行業的收益水平，在電價改革加速的背景下，競爭加劇勢必引發電力行業內部的結構調整，一些技術水平落后、成本缺乏規模優勢和不適應電力市場化運作的企業會面臨較大壓力。行業的其他風險還包括證券市場電力板塊股改的系統性風險，冬夏季的異常氣候對火電的影響和來水量對水電生產的直接影響等。撰稿:楊建龍(國務院發展研究中心產業部)王劍(清華大學)梁卓(清華大學)

　　煤炭行業利潤率將穩定在高位

　　煤炭消費進一步集中

　　根據國務院發展研究中心完成的“中國煤炭需求(國內)預測模型”的分析，2006年國內煤炭需求為208573萬噸，同比增加14515.1萬噸，增長7.48%。國內煤炭需求增速繼續減緩。

　　煤炭需求量按季度遞增，一季度最小，為48962萬噸，四季度最大，為55628萬噸。煤炭需求增速則成按季度遞減態勢，一季度最大，達8.7%，四季度最小，僅為6.6%。

　　國內煤炭需求增速放緩與宏觀經濟的”軟著陸”密切相關，另一方面，煤炭利用效率的不斷提高、天然氣等替代能源使用的增多以及交通運輸、建筑和居民生活等領域用煤的減少也導致了煤炭需求增速的減緩。與06年GDP的預期增速8.6%相比，06年煤炭需求彈性系數將低于1。

　　2006年煤炭消費將進一步集中，電力、鋼鐵、石油加工、水泥、化學原料五大行業用煤比重將達到79.8%，其中電力(火電)用煤比重繼續穩步增加，將達到50.5%，增長貢獻高達57.5%，電力用煤依然是煤炭需求增長的最主要動力。

　　煤炭、焦炭的出口將繼續實行配額管理。2006年國際煤炭市場供應良好，價格預計在50美元/噸波動，煤炭出口繼續走低，全年預計低于8000萬噸；焦炭價格繼續低位徘徊，焦炭出口將穩定在1500萬噸的水平。同時，煤炭進口穩步增加，動力煤進口關稅的下調及國際煤炭價格的走低，促使動力煤進口成為主要增長動力，但煉焦煤和無煙煤仍是主要進口煤種，預計06年煤炭進口量將達3000萬噸。

　　綜合國內需求和進出口的預測結果，預計2006年我國煤炭的總需求量(總需求量=國內煤炭需求＋煤炭出口量＋焦炭出口折合量-煤炭進口量)將達到215073.1噸，同比增加13415.1萬噸，增長6.65%，增速同比進一步減緩，也低于GDP增長速度。

　　規模企業產量增長相對較快

　　近年來，煤炭產量增長迅速，但規模企業產量增長相對緩慢，小煤礦在平衡快速增長的煤炭需求中發揮了重要作用。隨著煤炭行業投資建設的加快，規模企業產量比重逐漸增加，2005年規模企業產量將達到17.8億噸，同比增長13.8%；2006年繼續穩步增長，預計產量將達到19.5億噸，同比增加1.7億噸，增長9.2%。06年規模企業產量的增長就已超過煤炭需求的增長，繼續加強對小煤礦的治理整頓不會對保障煤炭供應造成影響。

　　從煤炭企業類型看，目前鄉鎮小煤礦的產量比重已超過1/3強，增長貢獻接近50%。鄉鎮煤礦近年來在保障我國煤炭供應中扮演了重要的角色，但其持續快速增長也伴隨著較大的資源浪費及安全問題。隨著國有煤礦產能快速增加，06年應繼續加強治理整頓規模較小、安全隱患較大、開采方式不合理的鄉鎮煤礦，保證煤炭產業的合理、健康、穩定運行。綜合對各類煤炭企業生產的分析，預計06年煤炭總產量將達21.6億噸，同比增長4.9%，能夠有效滿足需求。

　　分季度看，一季度鄉鎮煤礦往往受春節影響，開工不足，產量相對短缺，但由于目前規模企業已成主要增長力量，06年一季度供應形勢較05年同期應有所好轉；二季度后，各類煤礦均大量投入生產，煤炭供應將能充分保證。

　　煤炭運輸結構性問題值得關注

　　2003、2004年煤炭供應緊張的局面很大程度上在于輸運能力不足，2005年煤炭輸運能力大幅提高，大大緩解了煤炭產業鏈中輸運的壓力；2006年煤炭輸運量將繼續穩步提高，輸運緊張狀況進一步緩解。預計2006年鐵路運煤能力將增加9000萬噸，達到12.1億噸，同比增長8.13%，繼續高出煤炭需求增速。預計06年水路運煤將達到4.41億噸，同比增加0.5億噸，增長12.78%，考慮外貿運煤保持在8000萬噸左右不變，則內貿水路運煤將達到3.61億噸，同比增長17.97%，遠高出煤炭需求增速。與此同時，山西大同、內蒙古等地均加快公路運煤通道的建設，06年公路運煤也將有長足的發展。

　　2006年煤炭水路與鐵路運輸的協調即煤炭運輸的結構性問題值得關注。05年鐵路運煤通道運往北方7港的煤炭較港口煤炭下水量高出5000萬噸，港口和水運能力存在較大缺口，造成較嚴重的壓港局面。考慮到鐵路運輸增長進一步集中于大秦線的情況以及水路運輸的季節特點，06年鐵路與水路運輸的不協調將是煤炭運輸環節的主要問題，會增加煤炭輸運的季節性及區域性壓力。

　　季節性、地域性供需壓力仍存

　　2005年下半年起，國家進一步加強煤礦安全治理工作，但煤炭產量增幅依舊高于需求增速，煤炭庫存繼續增加，預計05年底社會總庫存將超過1.4億噸，為2006年煤炭供應打下一個好的基礎。同時，2006年國內煤炭需求增速進一步趨緩，出口繼續受限，進口進一步增加；煤炭產量繼續穩步增加，規模企業產量增長已超出煤炭需求增幅；煤炭輸運能力仍有較大提升，終端企業庫存水平繼續改善。綜合分析，2006年煤炭供需形勢總體將繼續好轉，不同季節供需形勢與2005年相似，但整體水平同比均有所改善。

　　2006年煤炭供需的季節性和區域性壓力依然存在。分季度來看，一季度因春節因素，小煤礦開工不足，煤炭總產量較少，電煤需求卻很大，同時鐵路運煤受到春運的影響，水路運力又不足，仍需消化去年庫存及搶運，形勢最為嚴峻；二季度水電增長迅速，電煤需求環比增長不大，而煤炭產量和鐵路水路運力都大幅提高，供需最為舒緩；三、四季度，煤炭產量足夠保證需求，鐵路、水路整體運輸能力較低仍是煤炭供需環節的瓶頸，預計仍需組織煤炭搶運。分區域來看，煤炭生產消費格局的差異顯著，短期內難以消除，地域性供需壓力將長期存在。東北、華北及西北地區供需狀況較好；華東、華南地區輸運壓力依然較大，要保證供需平衡仍需搶運；華中地區對火電依賴程度較小，但產煤主要集中在河南、四川兩地，且由于地形復雜運輸不便，供需形勢仍比較嚴峻；此外05年山西、四川產煤大省因電煤價格過低出現電煤短缺局面，電煤雙方的價格分歧06年會繼續存在，給電煤供應帶來很大不確定性。

　　煤價持續高位運行

　　2006年煤炭供需形勢進一步好轉，規模企業產出成為主要增長力量，煤炭品質也將相應提高，有利于促進煤炭價格的穩定。小煤礦產量能否得到控制，將對煤炭市場有著重要的影響，目前來看，堅定且合理的治理整頓小煤礦是趨勢所在，將促使重點煤炭企業堅定當前煤炭價格。煤炭進出口總量將達1.1億噸，國內煤炭價格受國際市場影響加大，而國際煤炭價格持續低于50美元/噸，也有助于維持國內煤價穩定。05年下半年開始征收的”煤炭價格調節資金”和煤炭資源稅的調整將能一定程度推動06年煤炭價格上揚。綜合分析，預計2006年煤炭出廠價格仍將繼續高位平穩運行，優質煤將有上漲潛力。電煤方面，價格”雙軌制”矛盾依然突出。2005年山西、四川等產煤大省因電煤價格過低，供應異常緊張，直接促使電煤價格有較大增長。預計2006年電煤價格整體趨穩，但一些價格過低地區電煤價格會有所上漲。

　　2006年市場煤炭價格將繼續在高位運行。但要注意，短期供需與價格將相互影響，市場煤炭價格繼續受到季節性及區域性的供需狀況的影響，導致價格將在高位波動，市場敏感度更高。一季度市場煤炭價格仍有緩慢上漲潛力，二季度后隨著終端企業庫存的增加，預計價格將略有回落，下半年鐵路、水路協調性問題將凸現，促使市場煤炭價格轉而上漲。區域性方面，華中地區煤炭價格繼續不斷上漲態勢，華東、華南地區煤炭價格受到運輸協調能力、水電充足與否及煤炭進口等影響，預計仍有上漲空間。

　　行業利潤穩步提升

　　2006年規模企業煤炭產量繼續穩步增長，行業增長景氣及效益景氣將持續平穩運行。綜合規模企業煤炭產量及價格預測分析，預計2006年煤炭行業規模企業收入將達到6031億元，同比增長10.6%，而利潤將達到594億元，同比增長11.6%，利潤率為9.85%。煤炭行業利潤率將穩定在高位，具有很高的投資回報率，值得關注。中長期來看，“

　　撰稿:楊建龍 王劍 蘇銘