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作為證券投資者保護體系和證券業(yè)風(fēng)險防范體系的重要組成部分，客戶證券交易結(jié)算資金(俗稱“保證金”)第三方存管制度(以下簡稱“第三方存管制度”)已從2004年初個別試點，開始轉(zhuǎn)入分期分批實施階段。該制度的引入，將從根本上保證客戶交易結(jié)算資金的安全，從制度上防范證券公司挪用客戶交易結(jié)算資金的現(xiàn)象發(fā)生，從而達(dá)到保護客戶利益、控制行業(yè)風(fēng)險、維護金融體系穩(wěn)定的目的。
在實施第三方存管制度前，投資者必須將交易結(jié)算資金存入證券公司，然后以證券公司的名義存入商業(yè)銀行，這就為證券公司挪用資金打開了方便之門。與之不同，第三方存管制度則在證券公司和存管銀行之間形成合理的分工和制約，投資者證券賬戶在證券公司開立和管理，日常交易活動仍在所開戶的證券公司營業(yè)部進(jìn)行。但是客戶交易結(jié)算資金賬戶須以投資者自己的名義在存管銀行開立，由存管銀行進(jìn)行管理、核算，投資者資金轉(zhuǎn)賬和存取全部通過存管銀行辦理。這樣，投資者保證金賬戶管理、資金存取職能與證券公司股票等證券買賣業(yè)務(wù)嚴(yán)格分離，證券公司與存管銀行在證券與資金的管理上各司其職，相互監(jiān)督。同時，證券公司在登記結(jié)算公司開立的結(jié)算備付金賬戶、在存管銀行開立的客戶交易結(jié)算資金存管專戶以及投資者以自己名義又在商業(yè)銀行開立的交易結(jié)算資金賬戶均由存管銀行進(jìn)行管理，存管銀行后臺稽核系統(tǒng)在三者之間建立了嚴(yán)密的構(gòu)稽關(guān)系，證券公司與登記結(jié)算公司、證券公司與投資者之間的資金交收也都由存管銀行代為完成。這種彼此獨立、相互制約式的資金與證券管理模式對有效防范信用風(fēng)險，切實保護投資者利益有其重要的現(xiàn)實意義。從前期十幾家證券公司第三方存管實施情況看，系統(tǒng)運行平穩(wěn)，營業(yè)秩序正常，社會反響良好，投資者響應(yīng)積極。第三方存管制度是證券市場建設(shè)的重大進(jìn)步，主要表現(xiàn)在:
其一，第三方存管制度是證券業(yè)貫徹落實科學(xué)發(fā)展觀的重要舉措。過去一段時間，部分證券公司違法違規(guī)經(jīng)營，風(fēng)險凸現(xiàn)，持續(xù)經(jīng)營能力下降，證券市場的協(xié)調(diào)發(fā)展受到嚴(yán)重影響。究其原因，除相關(guān)法律法規(guī)不健全、證券公司治理結(jié)構(gòu)不完善之外，缺少科學(xué)的資金管理制度也是重要原因之一。引入第三方存管制度，可以有效地發(fā)揮獨立第三方機構(gòu)對證券公司的制約和監(jiān)督作用，從而建立起證券客戶交易結(jié)算資金安全運作的長效機制。
其二，第三方存管制度將為證券業(yè)形成良性競爭的格局奠定堅實的基礎(chǔ)。過去，由于經(jīng)營不善的證券公司可以通過挪用客戶保證金維持運營，不同證券公司在產(chǎn)品、服務(wù)、創(chuàng)新、風(fēng)險管控等方面的差距無法體現(xiàn)為競爭中的優(yōu)勝劣汰，證券市場中的資源無法通過競爭向優(yōu)勢券商集中，極大地降低了證券業(yè)資源配置的效率，影響了資本市場功能及作用的正常發(fā)揮。引入第三方存管制度以后，可以促進(jìn)各證券公司在合法、規(guī)范的環(huán)境下，通過優(yōu)質(zhì)服務(wù)和品牌創(chuàng)新豎立自己在行業(yè)競爭中的地位，促使證券市場形成良性互動的局面。
其三，第三方存管制度是構(gòu)建完整的證券投資者保護體系的內(nèi)在需要。保護證券投資者利益是一個系統(tǒng)工程，需要多方面共同努力。一方面，需要加強和改善監(jiān)管，從而糾正和查處證券市場的違法違規(guī)行為；另一方面，要完善證券公司治理結(jié)構(gòu)，從而增強證券公司規(guī)范經(jīng)營的自覺性。引入第三方存管，既是加強證券公司監(jiān)管的手段，也是在事前和事中保護客戶資產(chǎn)安全的重要措施。
2005年10月，全國人大常委會第十八次會議修訂通過的《證券法》第一百三十九條規(guī)定，“證券公司客戶的交易結(jié)算資金應(yīng)當(dāng)存放在商業(yè)銀行，以每個客戶的名義單獨立戶管理”，這為實施客戶交易結(jié)算資金第三方存管制度提供了法律基礎(chǔ)。可以預(yù)計，隨著證券公司綜合治理工作的穩(wěn)步推進(jìn)，客戶交易結(jié)算資金第三方存管制度也一定會發(fā)揮出特有的作用，成為我國資本市場長期健康發(fā)展的重要基石。
(中國證券投資者保護基金公司供稿)
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