海爾電器換二東家 德銀幕后真正買家身份待揭

　　德意志銀行5.58億港元受讓中建電訊所持23.98%股權，管理層或為幕后買家

　　本報記者 馬曉芳 霍宇力 發自廣州

　　昨天，海爾電器(資訊 行情 論壇)(1169.HK)以及中建電訊集團有限公司(138.HK)，同時在香港聯交所復牌并發布公告，中建電訊將以總共5.58億港元的價格，把持有的海爾電器

23.98%的權益轉讓給德意志銀行，轉讓完成之后，作為海爾電器第二大股東的中建電訊不再擁有海爾電器的權益。

　　由于股權受讓方是德意志銀行，因此買家背后真實身份受到不少市場人士質疑：此次股權轉讓是否海爾管理層曲線MBO的又一重大步驟？

    中建電訊急于套現

　　青島海爾(資訊 行情 論壇)集團資本運營事業部部長龔明對記者表示，此次股權轉讓對海爾電器來說只是改變了部分股權的控制人，海爾集團依然是海爾電器的第一大股東，公司的具體經營不會受到任何影響。

　　中建電訊投資者關系部門一位工作人員向記者解釋，由于對海爾電器的投資已經不再是中建電訊的核心投資，此次出售股權是為了使投資變現。

　　龔明表示，海爾集團一直都在按照既定計劃向海爾電器注入集團的白色家電業務。國信證券家電行業資深分析師王念春認為，股權結構的改變在某種程度上有利于海爾電器下一步的股權重組，德意志銀行正是看中了海爾電器的重組時機，而對海爾電器進行策略性投資。

　　王念春稱，中建電訊一直在有計劃地退出海爾電器，只是退出速度比預想的要快，這與海爾電器2005年的業績有較大關系，但第二大股東的改變沒有改變海爾電器的實際控制人，不會給海爾電器帶來非常重大的變化，海爾電器作為海爾集團旗艦公司的地位將更加明顯。

　　從2001年開始，海爾集團對海爾電器進行了三次注資，到2005年1月，海爾集團已經成為海爾電器的第一大股東，持有海爾電器50.3%的股權。而中建電訊在海爾集團完成對海爾電器的注資后，提名加入海爾電器董事會的全體董事已經辭任海爾電器董事會職務，持有的海爾電器股份(資訊 行情 論壇)也由43.6%減少到 23.98%。

　　海爾電器是青島海爾集團下的香港上市公司，主要包括手機及洗衣機業務。根據海爾電器公布的2005年中期財報，海爾電器上半年營業收入減少23%，特別是手機業務大幅下跌51%拖累了公司的整體業務，公司股東巨虧3.97億港元，去年同期這一數字為4500萬港元,不過海爾電器和中建電訊都對股權轉讓與公司虧損之間的關系拒絕發表評論。幕后買家是管理層？

　　有市場分析人士指出，德意志銀行作為商業銀行，成為海爾電器第二大股東的可能性不大，最近，德意志銀行通過參與重組華夏銀行(資訊 行情 論壇)，取得了華夏銀行控制權。因此，德意志銀行在中國的業務主要集中在金融行業，在海爾電器股權轉讓過程中，德意志銀行作為受托人代理參與收購過程的可能性很大，幕后買家的身份將決定此次收購的性質和目的。

　　如果猜測屬實的話，這次收購的目的不外乎這樣幾種：一是熱錢看好中國經濟，通過接盤中建電訊持有的海爾電器股份，分享中國經濟成長的成果；二是傳聞已久的海爾MBO又有了進一步進展。

　　但后一種情況的可能比較大，首先從交易公布之后，雙方股票的表現均出現大漲，可以看出背后有巨大利好消息在支撐股價，海爾電器的股價上漲幅度一度達到40%，中建電訊上漲12.5%。

　　根據著名學者郎咸平的研究，海爾中建通過收購海爾集團的優質資產，并改名為海爾電器之后，海爾曲線MBO的關鍵步驟已經完成。如果此次中建電訊股權轉讓的幕后買家真的是海爾管理層的話，那么就說明海爾管理層完成MBO之后，希望取得海爾電器更大的控制權，獲得更多的利益。

　　上周，國務院國資委出臺了《國有企業管理層股權激勵規定》的征求意見稿，在有了更大的政策空間之后，海爾的MBO可能會逐漸顯性化。

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