域外一覽：資產(chǎn)證券化熱潮席卷全球

http://whmsebhyy.com 2005年11月23日 08:33 中國(guó)證券報(bào)

　　記者尚曉陽(yáng)

　　資產(chǎn)證券化可以追溯到20世紀(jì)70年代初期。1970年，美國(guó)政府全國(guó)抵押貸款協(xié)會(huì)(GinnieMae)進(jìn)行的抵押貸款的打包出售，是美國(guó)也是全球第一次發(fā)行住房抵押貸款“過(guò)手證券”。

　　繼GinnieMae這一政府部門(mén)之后，20世紀(jì)80年代初期，美國(guó)兩大準(zhǔn)政府性質(zhì)的房貸機(jī)構(gòu)——“FannieMae”(聯(lián)邦國(guó)民抵押貸款協(xié)會(huì))和“FreddieMac”(聯(lián)邦住房抵押貸款公司)也進(jìn)行了這樣的交易。

　　如今，美國(guó)資產(chǎn)證券化市場(chǎng)的規(guī)模已達(dá)到7.1萬(wàn)億美元，約為同期美國(guó)國(guó)債市場(chǎng)規(guī)模的兩倍。美國(guó)住房抵押貸款支持證券(MBS)和資產(chǎn)支持證券(ABS)等資產(chǎn)證券化產(chǎn)品占債券發(fā)行總額比例最高達(dá)53％，掌握的抵押貸款金額高達(dá)4萬(wàn)億美元，占全國(guó)獨(dú)立住房貸款總額的75％以上。

　　隨著資產(chǎn)

證券化在抵押貸款市場(chǎng)上獲得，以及投資者對(duì)這種新產(chǎn)品的認(rèn)可，證券化的概念被運(yùn)用到了其他資產(chǎn)上。包括信用卡、汽車(chē)貸款、租賃，以及其他類(lèi)型的資產(chǎn)，都成為證券化的對(duì)象。

　　包括日本和澳大利亞在內(nèi)的整個(gè)亞洲市場(chǎng)，資產(chǎn)證券化也正在迅速發(fā)展。1998年，這一市場(chǎng)的資產(chǎn)證券化產(chǎn)品發(fā)行量為70億美元，2004年上升到680億美元。在整個(gè)市場(chǎng)的資產(chǎn)類(lèi)別中，有46％為個(gè)人住房抵押貸款，14％為商用樓宇貸款，14％為債務(wù)抵押擔(dān)保證券(CDO)，汽車(chē)貸款占7％，個(gè)人消費(fèi)貸款和設(shè)備租賃合約各占4％，信用卡貸款為2％，其他資產(chǎn)為7％。

　　在中國(guó)，各種離岸的和在岸的準(zhǔn)資產(chǎn)證券化實(shí)踐也持續(xù)了很長(zhǎng)時(shí)間，產(chǎn)品涉及多個(gè)領(lǐng)域。

　　收費(fèi)公路證券化。如1996年珠海

高速公路證券化，最初由珠海市人民政府在開(kāi)曼群島注冊(cè)了珠海市高速公路有限公司，然后以當(dāng)?shù)貦C(jī)動(dòng)車(chē)管理費(fèi)及外地過(guò)境機(jī)動(dòng)車(chē)所繳納的過(guò)路費(fèi)作為支持，在美國(guó)發(fā)行了總額2億美元的資產(chǎn)擔(dān)保債券。

　　應(yīng)收款證券化。2000年3月28日，中國(guó)國(guó)際海運(yùn)集裝箱集團(tuán)股份有限公司與荷蘭銀行在深圳簽署了總金額為8000萬(wàn)美元的應(yīng)收賬款證券化的項(xiàng)目協(xié)議。根據(jù)該協(xié)議，前者發(fā)生的應(yīng)收賬款都可以出售給后者管理的資產(chǎn)收購(gòu)公司，由該公司在國(guó)際商業(yè)票據(jù)市場(chǎng)上公開(kāi)發(fā)行商業(yè)票據(jù)。

　　不良資產(chǎn)證券化。2004年10月，中國(guó)信達(dá)

資產(chǎn)管理公司將從商業(yè)銀行收購(gòu)的廣東地區(qū)約200億元不良資產(chǎn)，轉(zhuǎn)讓給了中國(guó)國(guó)際金融有限公司，用發(fā)行債券的方式，使投資者直接參與不良資產(chǎn)的處置。

　　住房按揭貸款證券化。2002年9月，新華信托購(gòu)買(mǎi)深圳商業(yè)銀行的住房按揭貸款債權(quán)，設(shè)立信托計(jì)劃，將住房按揭貸款債權(quán)的利息收益和其他收益分配給投資者(信托受益人)。

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