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最近政策面偏暖，不斷有利好消息傳出，反映出管理層謀求股改平穩的意愿，市場因此有較強的支撐預期。但從歷史看，大盤并沒有跌到出乎市場意料的點位，政策性利好預期很難發揮持續的效力。
2005年前三季度，共發起、設立27只股票型或混合型基金，募集290.26億份。但2005年一季度，偏股型基金份額總量減少6.77%；二季度，偏股型基金被凈贖回66.86億份；三
季度，偏股型基金被凈贖回123.64億份。再考慮到盈虧，今年偏股型基金控制的資金與2004年基本持平。三季度，偏股型基金持倉較重，四季度新成立的偏股型基金規模偏小。年底前，基金可動用的資金不超過200億元。
奇怪的是，2005年前三季度，保險機構投資基金增加了389億元，而偏股型基金總規模并沒有大幅增加。這說明：要么保險資金的增量填充了同期其他投資者退出的窟窿，要么保險資金投向了其他類型的證券投資基金。
最近，新批QFII額度9.25億美元。估計到2005年底，QFII總額度將增加到60億美元。以持倉50%計算，QFII新增額度用于買A股的資金大約為80億元人民幣。由于社�；�、保險資金自身的特點，在沒有很大壓力的情況下，短期內不會把資金大幅投入A股市場。截至2005年9月底，社保基金、保險資金直接投資A股的資金分別為251.89億元、98.7億元，不難看出它們的謹慎。
顯然，年底前A股市場資金并不充裕。如果“無形之手”不動用巨資或力壓社保基金、保險資金追加A股投資，超跌藍籌股的反彈將很難持久，或資金在“體內”循環。
民族證券 徐一釘
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