股改對(duì)價(jià)水平有望探底回升

　　上海證券報(bào) 記者 周韜

　　股改進(jìn)展到第10批，對(duì)價(jià)水平依舊是各方關(guān)注的焦點(diǎn)，從近幾批來看，對(duì)價(jià)水平雖然總體平穩(wěn)，但是卻呈現(xiàn)漸次小幅走高的趨勢。

　　將各批純送股股改公司溝通前方案的平均對(duì)價(jià)數(shù)連成趨勢線，不難發(fā)現(xiàn)，前5批公司對(duì)

價(jià)水平基本上是圍繞“10獲送3股”的基準(zhǔn)數(shù)在上下波動(dòng)，而且偏離度相當(dāng)小。但是從第6批公司開始的后5批公司，對(duì)價(jià)水平均不僅都低于“10獲送3股”的水平，而且出現(xiàn)了較大的偏離度。總體而言，10批公司中初始方案對(duì)價(jià)水平多數(shù)低于“10獲送3股”，僅有第1、4、5三批公司是高于這一水平的。

　　有意思的是，溝通前方案平均對(duì)價(jià)水平走勢圖中，全面股改第1批公司3.13的對(duì)價(jià)水平正是整個(gè)走勢曲線的最高點(diǎn)。在其后的兩批逐漸走低以后，到第4批雖又沖高到3.11的水平，但仍然沒能回復(fù)到第1批的最高點(diǎn)。之后對(duì)價(jià)水平掉頭直下，到第8批達(dá)到十批公司中的最低點(diǎn)，對(duì)價(jià)水平僅為2.69。而伴隨著對(duì)價(jià)水平的持續(xù)走低，市場的悲觀氣氛日濃，交易所有關(guān)人士也就對(duì)價(jià)水平發(fā)表看法，認(rèn)為“隨著時(shí)間的推移，對(duì)價(jià)水平應(yīng)該在穩(wěn)定的基礎(chǔ)上有所提高”。從第9、10批公司來看，預(yù)案的對(duì)價(jià)水平略有回升，從最低點(diǎn)漸次提高為2.79、2.82，但是仍然處于較低水平。

　　不過，最關(guān)鍵的還要看溝通后方案的水平。

　　股改全面鋪開以后，初始方案需要經(jīng)過一段時(shí)間的溝通，才成為提交給股東大會(huì)的最后方案。這一溝通的過程對(duì)于提高對(duì)價(jià)水平起著至關(guān)重要的作用。從已經(jīng)基本溝通完畢的前8批公司來看，溝通后對(duì)價(jià)水平均獲得明顯的提升，提高數(shù)量從0.24至0.38股不等。而溝通后，前7批公司的平均對(duì)價(jià)水平都攀升到“10獲送3股”之上，只有第8批由于初始對(duì)價(jià)水平太低，所以溝通之后對(duì)價(jià)水平也僅有2.93。

　　在溝通后平均對(duì)價(jià)水平走勢圖中，第4批股改公司以3.49的水平居于走勢曲線最高點(diǎn)。作為國慶長假之后推出的首批股改公司，第4批公司無論從初始對(duì)價(jià)水平，還是溝通后的對(duì)價(jià)水平，都堪稱前10批公司中的亮點(diǎn)。在這批股改公司中首次出現(xiàn)了兩家含B股的股改公司，其中上海永久還創(chuàng)記錄的推出了“10獲送5股”的對(duì)價(jià)方案；此外，這批公司當(dāng)中有將近八成左右提高了對(duì)價(jià)水平，其0.38的對(duì)價(jià)提升數(shù)量至今還是各批股改公司中的最高。

　　由于各批股改公司對(duì)價(jià)提升數(shù)量相差不是很大，因此從整體形狀和走勢上來看，溝通前后兩根平均對(duì)價(jià)曲線區(qū)別很小，基本上相當(dāng)于上下平移。由此可以推斷，溝通后的平均對(duì)價(jià)水平，在接下來的第9、10批，將有望回復(fù)到“10送3股”之上。

　　另一方面，不同類型的純送股股改公司在平均對(duì)價(jià)水平上也存在差異。全部完成股改程序的中小板公司溝通前后的平均對(duì)價(jià)水平分別為3.07、3.38；明顯高于目前整體2.96、3.24的水平。國有股公司溝通前后2.99、3.26的平均對(duì)價(jià)也略高于目前整體水平。