數(shù)據(jù)解析：寶鋼權(quán)證交易啟示錄

　　未來一個(gè)月將迎來權(quán)證的大擴(kuò)容，這些權(quán)證能否續(xù)寫瘋狂?從寶鋼的權(quán)證中又能夠得到什么借鑒？回顧寶鋼權(quán)證的歷史交易，對(duì)投資者日后交易其他權(quán)證可能會(huì)有所裨益

　　本刊記者 孫庭陽

　　8月22日，首只權(quán)證——寶鋼權(quán)證(580000)上市，一開始就步入瘋狂之旅。首日以漲

停板的價(jià)格開盤，讓中小投資者始料未及；次日上漲25.57%的漲幅則迷惑了部分市場(chǎng)人士，認(rèn)為其沒有漲跌停板限制；而11月15日最高價(jià)1.965元和最低價(jià)1.310元，一日之內(nèi)高達(dá)50%的震幅，更是讓投資者坐了一趟過山車。總結(jié)寶鋼權(quán)證3個(gè)月來的交易情況，我們會(huì)發(fā)現(xiàn)以下幾個(gè)特點(diǎn)，他們可能會(huì)在其他權(quán)證品種上也有所體現(xiàn)。

　　權(quán)證價(jià)格與正股無關(guān)

　　理論上講，權(quán)證價(jià)格由內(nèi)在價(jià)值和時(shí)間價(jià)值兩部分組成。其內(nèi)在價(jià)值應(yīng)與正股價(jià)格漲跌息息相關(guān)，時(shí)間價(jià)值隨著權(quán)證行權(quán)時(shí)間的縮短而日益減少。但《紅周刊》研究發(fā)現(xiàn)，寶鋼權(quán)證的走勢(shì)與G寶鋼的正股價(jià)格之間關(guān)聯(lián)非常小，幾乎找不出共振的規(guī)律。不但漲跌方向不一致，漲跌幅度更是沒有規(guī)律可循。

　　《紅周刊》統(tǒng)計(jì)顯示，寶鋼權(quán)證上市60天，其中有17天權(quán)證和正股漲跌方向各異，而方向相同的43天也僅僅是漲跌方向一致。權(quán)證和正股漲跌幅差距在兩個(gè)百分點(diǎn)以內(nèi)的天數(shù)僅有22天，而差距在10個(gè)百分點(diǎn)以上的日子卻達(dá)到14天。尤其在11月9日當(dāng)天，兩者差距最大，權(quán)證較前一個(gè)交易日下跌29.59%，寶鋼正股股價(jià)卻與前一日持平。差距最接近的一日是9月8日，權(quán)證、正股分別下跌0.22%、0.23%。

　　統(tǒng)計(jì)發(fā)現(xiàn)，不僅單日漲跌幅不相關(guān)，中長(zhǎng)期走勢(shì)也不相關(guān)。(見圖1)。可以看出，跌宕起伏的權(quán)證與寶鋼正股日趨下跌的走勢(shì)形成鮮明對(duì)比。從寶鋼權(quán)證8月22日上市至10月27日創(chuàng)出最低價(jià)，寶鋼權(quán)證下跌45.28%，同期寶鋼正股價(jià)格下跌15.98%，權(quán)證下跌的幅度比正股價(jià)高出兩倍。而10月27日至11月17日，寶鋼權(quán)證上漲196.62%，價(jià)格從0.651元猛竄至1.931元，同期寶鋼正股卻下跌了1.03%，不僅是漲跌幅度不相關(guān)，連方向也不同。

　　結(jié)論：從目前情況看，炒作是權(quán)證價(jià)格變動(dòng)的主要力量，對(duì)其價(jià)格有絕對(duì)的主導(dǎo)話語權(quán)。故武鋼正股的價(jià)格和武鋼權(quán)證的走勢(shì)短時(shí)間內(nèi)相關(guān)系數(shù)不會(huì)太大。

　　盈虧?rùn)C(jī)會(huì)大量增加

　　“T+0”交易。滬深兩市權(quán)證均是實(shí)行的“T+0”交易，當(dāng)日買進(jìn)的權(quán)證，可以當(dāng)日賣出。8月22日寶鋼權(quán)證上市首日，全天股價(jià)被釘在漲停板上，當(dāng)日買入的投機(jī)者，當(dāng)日賣出沒有利潤(rùn)入賬，全天換手率僅35.89%。8月23日，寶鋼權(quán)證開盤即上漲6.89%，這意味著前一日介入的投資者即有利潤(rùn)可賺。當(dāng)天全天交易12.84億股，意味著將總數(shù)3.877億股的寶鋼權(quán)證來回炒了3.31遍，換手率多達(dá)331%

　　“T+0”一天可多次買賣的交易規(guī)則為超短線客提供了當(dāng)日買入，當(dāng)日賣出獲利出局的可能；也為投機(jī)者提供了迅速止損的機(jī)會(huì)，而不必像A股只能等到在次日斷腕，多一晚上的煎熬。

　　結(jié)論：武鋼認(rèn)購(gòu)權(quán)證上市首日理論市值在1.39億元至7.74億元之間，基本上和寶鋼權(quán)證在一個(gè)數(shù)量級(jí)。上市首日如果沒有封死在漲停，很可能會(huì)被短線客一日之內(nèi)數(shù)次買賣，從而形成單日換手超過100%的火爆情形。并且，隨著權(quán)證數(shù)量的增多，很可能形成權(quán)證板塊，幾只權(quán)證共漲跌。

　　漲跌停板遠(yuǎn)遠(yuǎn)超過10%。權(quán)證交易價(jià)格的漲跌額限制=標(biāo)的

　　而11月15日的最高價(jià)1.965元比最低價(jià)1.310元高出50%(見圖2)，這意味著一天之內(nèi)，虧損、獲利的幅度都可能達(dá)到50%。

　　結(jié)論：武鋼權(quán)證上市之后，漲跌停板的幅度也將遠(yuǎn)遠(yuǎn)高出其正股價(jià)的漲跌幅度，權(quán)證交易者贏利或虧損的機(jī)會(huì)也將大幅度增加。

　　三大交易席位頻頻上榜

　　寶鋼權(quán)證權(quán)證交易了59天，有19天在交易龍虎榜上露面，有3家營(yíng)業(yè)部，多次一同在炒作寶鋼權(quán)證。其中，海通

　　結(jié)論：這三個(gè)營(yíng)業(yè)部可能就是游資炒作寶鋼權(quán)證的根據(jù)地。這些游資可能同樣會(huì)再次參與武鋼權(quán)證的炒作，投資者不妨通過日后的龍虎榜來尋找其中的蛛絲馬跡。