零售類股票重現機會

　　今日投資 陳紅

　　在上周評級大幅上調的15只股票中，只有2只股票綜合評級在“買入”級別。在行業分布方面，分析師偏好并不明顯。相對突出的是電子設備與儀器、零售、運輸行業，分別有2只股票入選；其他股票則散布在機械制造、房地產、電力、制藥、汽車零配件、金屬采礦、建筑材料、食品生產與加工、林業與紙制品等行業中。值得注意的是，零售類股票已經有

1個多月沒有出現在評級上調榜中，本次一舉有2只股票入選。

　　分析師認為，在投資增速放緩以及個稅起征點提高后，政府將會陸續出臺刺激消費的政策，

　　王府井(資訊 行情 論壇)(600859):公司是國內百貨連鎖業的龍頭，未來1－2年發展重點仍是“百貨連鎖”，經營業績將會受益于過去幾年新開店面的成熟。2005年前三季度，公司實現主營業務收入35.02億元、凈利潤0.42億元，分別同比增長28.65％和47.93％。加大對各地百貨店的股權控制以及各大門店的大幅減虧，是公司凈利潤出現快速增長的主要原因。

　　根據巨田證券分析師的調研信息，公司2006、2007年將會加快新開門店數量，2005年年底將新開“貴陽王府井”、“徐州王府井”等新店，2006年擬于吉林、西安、烏魯木齊等地開設5－6家新店。公司擁有不靠政府扶持而在華南、西南、華中、華東、西北五大經濟區域中心城市異地成功開店的良好經驗，并且形成了可操作的管理流程。目前，公司異地門店除石家莊門店因物業原因可能關閉外，基本都處于盈利狀況(6家)或者正常培育期(3家)，公司先期的開店經驗將最大限度的保障公司未來的成功。

　　不過，該分析師也提示，百貨是大量時尚性商品的集合，規模較大，資金投入也較多，公司一般給新開門店的培育期為3年，因此短期內新開門店的盈利前景尚不樂觀。

　　分析師大多看好公司未來3年的業績增長。當前分析師預計的公司2005－2007年的每股收益分別為0.15、0.19、0.36元，未來3年業績復合增長率在40％以上。根據公司2005－2007年盈利預測值計算的市盈率分別為38.3、30.3和16.0倍。投資該股的主要風險:異地開店速度過快使業績反應滯后。

　　南京水運(資訊 行情 論壇)(600087):公司主要從事長江、沿海石油及化學制品貯運等業務，在長江南京段以上石油運輸市場的占有率為94.4％。2005年三季度，公司提高了在長江油運市場的運價，并投放了2艘7萬噸級油輪加入海上油運市場。三季度，公司海運運力同比增長97.99％，海運量和海運周轉量同比增長105.8％和77.76％。在運價和運力的共同作用下，前三季度，南京水運主營收入和凈利潤同比增長31.36％和45.9％，毛利率同比上升3.55個百分點。其中，三季度收入增速較二季度有所提高，盈利能力亦持續上升。

　　不過，公司面臨長江油運業務量萎縮的影響。長江證券朱遠頌預計，2005年公司將完成長江油運運輸量2000萬噸左右；但2006、2007年則將因“儀長”管道投產，分別減少600萬噸、1300萬噸業務量，相對2005年分別減少約5000萬元、10000萬元的凈利潤。分析師同時也指出，海洋油業務和長江油輪處置收益成為公司未來業績的支撐點。預計2006、2007年新的海洋油輪的投入運營，相對2005年分別帶來1642萬元、4994萬元的凈利潤增量。長江油輪處置收益將為公司帶來約3200萬元的凈利潤。

　　分析師認為，收購預期將對公司構成長期利好。從解決同業競爭和大股東的資金需求方面來講，南京水運收購大股東擁有的8艘4.6萬噸油輪完全有可能，而且這種收購可能在2007年進行。

　　分析師當前預計的公司2005、2006年的每股收益分別為0.46元和0.43元，對應的市盈率分別為9.3和10倍。公司當前的市凈率為1.59倍，在未考慮股改對價因素情況下，當前估值水平與國際同類公司基本相當。當前共有7位分析師給予跟蹤評級，其中1人建議“強力買入”、3人建議“買入”、3人建議“觀望”。