不盈利：機構投資者的囚徒困境

http://whmsebhyy.com 2005年11月20日 10:44 中國經營報

　　作者：縹緲來源：中國經營報

　　“九三年是一個緊張的年頭，風暴在這個時期達到了最猛烈、最壯觀的程度。在這個幸福與痛苦交錯著的事物面前，站著歷史的‘為什么’的疑問！”

　　這是雨果在《九三年》中的嘆息。眼下我國的股票市場，似乎與1893年的法國大革命

<SCRIPT LANGUAGE="JavaScript1.1" SRC="http://205.adsina.allyes.com/main/adfshow?user=AFP6_for_SINA|finance|financePIP&db=sina&local=yes&js=on"></SCRIPT> <NOSCRIPT><A ><IMG SRC="http://205.adsina.allyes.com/main/adfshow?user=AFP6_for_SINA|finance|financePIP&db=sina" WIDTH=360 HEIGHT=300 BORDER=0></a></NOSCRIPT>

有某些關聯，因為雨果的“為什么”的疑問，也已經成為我們的“疑問”。

　　目前股市最大的問題是投資困境，也就是盈利模式問題。只有解決了這個問題，股市才能真正地走向轉折。

　　股票型基金大虧損

　　當前市場中的各種投資者無非是兩種狀態：不虧損的，賺不著什么錢；虧損的，虧得非常厲害。據相關測算，今年前三季度，公開發行的股票類的證券投資基金約有1200億元，平均虧損在10%～20%之間。能盈利的股票型基金已經少之又少。

　　事實上，除了以往的“莊股模式”，到今天為止，我們還沒有發現其他可以賺錢的“新模式”。

　　股改以后，市場應該賺誰的錢？如何賺錢？到哪里去賺錢？這個“歷史的疑問”，是我國股票市場必須回答的一個問題。

　　我曾經計算過，如果股指跌到千點以下，比如跌到700點，80%以上的證券投資基金都將面臨“吃飯問題”。曾經被“大力發展”的機構投資者，也必將成為“出不了殼的雛雞”，被市場永遠淘汰。

　　中國股市在十多年的發展歷程中，暴露出了許多弊病，有的問題已經沉積多年。就像賭硬幣的某一面，其結果必定是翻倍或者輸光。這種賭博的玩法，至今沒有改變。特別是股改以來，推出一些新的投資品，比如寶鋼權證。

　　股市的資金瓶頸

　　在我國的證券市場，股市投資者的“對手盤”，其實是國有

商業銀行。無論是信托、投行、企業債、地方債還是股票市場，都存在與銀行爭奪金融資源的問題，存在銀證不通的“動脈栓塞”。

　　在此過程中，股市始終處于相對弱勢的地位。為了防止銀行儲蓄資金分流，

資本市場一直實行制度上的、嚴格的準入制與審批制，比如，限制資金的規模與投向。股市的資金其實是被視為“沉淀”在金融市場之外的外部流量。雖然央行一再強調“要支持資本市場的發展”，但行動上并不積極。

　　繼去年《基金法》為銀行基金破題以后，最新通過的《證券法》，已經取消“禁止銀行資金違規入市”的條款，并“依法拓寬資金入市渠道”，但這些還遠遠不夠。因為，證券市場投資范圍包括銀行票據、債券、證券投資基金、股票、信用等級在投資級以上的企業債、短期融資券等有價證券。其中最大的問題是，在銀行托管券商保證金的同時，到底有哪些入市資金，可以被認定為“有效投資”，市場如何能夠判定保證金沒有被銀行以外的第三方占用呢？

　　誰比基金還傻？

　　“比基金還傻”，在消失幾年以后，再次成為最時尚的調侃。

　　目前的市場中，基金不敢“投”股改的反對票，或是輕易地就被企業“擺平”，這是一個不容樂觀的前景。長此以往，股改后的市場，必將揭開基金業最后的一塊“遮羞布”。基金業處在股改“食物鏈”的最底層，在這個利益鏈條中，如果基金業自身都守不住自己的盈虧底線，總被他人“吃定”，這真是天大的笑話。

　　盈利是職業投資者可以生存的唯一理由，是機構投資者存在于股票市場的意義所在。但愿有關各方及早醒悟，不要“等到秋風起，秋葉落成堆”，更不要在通往錯誤的路上越走越遠。

　　中國人很節儉，很勤奮，可一直過得不好，比西方國家窮，在某種程度上，與我們歷來不重視、不善于關注金融市場發展息息相關。如果我們的節儉、勤勞只是在一個低水平上發展，如果我們缺少真正的可以投資的環境，我們就沒有必要繼續“犯傻”了，包括股改在內，何必浪費那些資源呢？

新浪聲明：本版文章內容純屬作者個人觀點，僅供投資者參考，并不構成投資建議。投資者據此操作，風險自擔。

【發表評論】

愛問(iAsk.com)

【評論】【談股論金】【收藏此頁】【股票時時看】【大中小】【多種方式看新聞】【打印】【關閉】