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廣發(fā)期貨肖喬華
10月下旬開始，當倫銅仍在圍繞3900美元上下窄幅震蕩時，倫鋁率先走出獨立上揚行情；而近日銅價連創(chuàng)新高，鋁價卻出現(xiàn)較大幅度回調(diào)。從全球基本面來看，短期內(nèi)雖多空交織，但中長期利多因素仍占主導地位。預計短暫回調(diào)后，國際鋁價漲勢仍將延續(xù)。
四季度是鋁的傳統(tǒng)消費旺季，其中11月份表現(xiàn)最為明顯。不過，近期國際市場的一些利空因素壓制了鋁價漲勢。首先，LME庫存變化無常，本周三突然巨幅增加57350噸，增加的庫存主要集中在歐洲和美國的交割庫，10月份美國鋁產(chǎn)品訂單數(shù)據(jù)變化證明了這一點。該數(shù)據(jù)較月初公布數(shù)據(jù)環(huán)比下降8.5％，較去年同期大幅下跌21％。同時，進入11月后，不斷走高的國際鋁價對中國來料加工貿(mào)易出口有相當大吸引力，國內(nèi)廠商的點價出口將給國際市場帶來壓力。另外，由于亞洲最大的鋁錠進口國—日本10月底三大港口鋁錠庫存仍維持在31.8萬噸的高位，預計06年一季度進口鋁錠港口升水較今年四季度繼續(xù)縮小。
上述系列利空因素使市場人氣在價格上行中不斷分化，突出表現(xiàn)在持倉自9月以來一直趨減，10月下旬至今僅在42萬手左右徘徊。但直接反應現(xiàn)貨消費的LME現(xiàn)貨升水仍表現(xiàn)良好，雖然周三庫存劇增，升水卻不降反增，這充分顯示出國際消費依然穩(wěn)定，倫鋁仍有走高動力。
中長期來看，全球供應缺口已然存在，將支撐鋁價運行于歷史高位。但這一時期基金卻一直視中國產(chǎn)能和產(chǎn)量的快速增長為潛在利空而不愿做多。不過，近日中國有色協(xié)會公布的數(shù)據(jù)顯示，在宏觀調(diào)控和高價氧化鋁壓力下，10月原鋁產(chǎn)量增幅已明顯放緩。國際市場上，由于電力成本激增導致西歐和北美冶煉廠仍在大量關閉。兩相抵消，全球產(chǎn)量增長可能仍然低于消費增長。據(jù)11月初的LME金屬年會預測，今年鋁市缺口達16萬噸，明年則擴大至18.8萬噸，2004年供應短缺45.6萬噸。因此，今年LME現(xiàn)貨鋁價將從2004年的1716美元/噸上漲至1855美元/噸(今年前10個月現(xiàn)貨均價為1848美元)，2006年將達到1975美元/噸。全球第二大鋁廠商—加鋁執(zhí)行官埃文斯近期稱，根據(jù)目前的幣值和能源成本，鋁價有望進一步走高。
從價格圖分析，目前走勢顯示2040－2060美元上方保值拋壓沉重，但從1980年以來長期月K線圖看，真正有分量的阻力位是1980年和1995年2150－2200美元的頭部區(qū)間，近期調(diào)整只能當成價格創(chuàng)出新高后向下對2000美元突破的再度確認。月線圖亦顯示2003年以來形成的長期上升通道仍保持完好，技術面顯示國際鋁價仍有進一步上行的動能和空間。
由于氧化鋁價格迭創(chuàng)新高、鋁錠產(chǎn)量持續(xù)增加、下游消費不力、庫存持續(xù)增加，國內(nèi)鋁價對近期倫鋁的大幅漲跌無動于衷，期現(xiàn)價格均維持在17000－17200元/噸間窄幅變化。高位進口的氧化鋁已給國內(nèi)生產(chǎn)帶來明顯壓力，據(jù)中國有色金屬協(xié)會稱，由中國20家電解鋁企業(yè)和貿(mào)易商自發(fā)組成的氧化鋁進口聯(lián)合談判即將啟動，屆時如果達不到滿意價位，將不會考慮進口。而上周國家發(fā)改委又開始對鋁行業(yè)推出差別電價政策，使鋁行業(yè)優(yōu)勝劣汰進一步加劇。在這兩個因素共同作用下，未來幾個月國內(nèi)小鋁廠被淘汰、大中型鋁廠聯(lián)合減產(chǎn)的可能性加大。那么，國內(nèi)鋁價也極有可能因減產(chǎn)而引發(fā)補漲行情。
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