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天一證券研究所張冬云
在周四大盤繼續(xù)進(jìn)行窄幅整理的市況下，作為近一年多以來(lái)被市場(chǎng)普遍看好的基金重倉(cāng)股之一，海油工程昨日突然出現(xiàn)放量下挫。值得關(guān)注的是，該股在午市開(kāi)盤后不久，成交量出現(xiàn)異常放大，僅在當(dāng)日13:30前后約15分鐘的時(shí)間內(nèi)，總成交量即超過(guò)2萬(wàn)手，相當(dāng)于當(dāng)日總成交量的近30％。至昨日收市時(shí)，該股股價(jià)較前一交易日下跌5.6％，全天總成交量高達(dá)
61052手，較前5個(gè)交易日日均成交量能放大近20倍。
基本面依然向好
事實(shí)上，就公司基本面而言，近階段海油工程經(jīng)營(yíng)發(fā)展?fàn)顩r依然非常良好。國(guó)內(nèi)宏觀經(jīng)濟(jì)持續(xù)快速發(fā)展和能源相對(duì)短缺為中國(guó)海洋石油工業(yè)的快速發(fā)展提供了良好的發(fā)展機(jī)遇，同時(shí)也為海油工程帶來(lái)了廣闊的市場(chǎng)空間，近幾年該公司工程量保持逐年增長(zhǎng)。公開(kāi)信息顯示，今年前三季度，公司共有二十余個(gè)大中型項(xiàng)目同時(shí)在建，目前，春曉項(xiàng)目、旅大項(xiàng)目、NB35－2項(xiàng)目、LF13－2項(xiàng)目、CFD11－3/5項(xiàng)目、馬鞭洲等9個(gè)項(xiàng)目已經(jīng)順利完工。今年1－9月公司實(shí)現(xiàn)銷售收入達(dá)27.72億元，同比增長(zhǎng)29.38％；實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)3.68億元，較上年同期增長(zhǎng)34.17％，超過(guò)上年全年實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)總額。
獲利盤套現(xiàn)是下跌主因
筆者認(rèn)為，在海油工程基本面發(fā)展?fàn)顩r及未來(lái)發(fā)展前景依然十分看好的情況下，股價(jià)在短期內(nèi)出現(xiàn)大幅下挫，主要是受以下兩方面因素的影響。一方面，受美國(guó)冬季天氣轉(zhuǎn)暖將導(dǎo)致對(duì)取暖油需求下降等因素影響，近期國(guó)際原油價(jià)格出現(xiàn)持續(xù)回落，15日紐約期油價(jià)格一度跌破57美元/桶，接近4個(gè)月來(lái)的最低位；另外，由于2005年世界經(jīng)濟(jì)增速有放緩跡象，市場(chǎng)預(yù)期未來(lái)年度世界原油需求增加的速度也將隨之大幅減速；此外，從供給方面看，歐佩克正在進(jìn)行油田開(kāi)發(fā)擴(kuò)大產(chǎn)量，俄羅斯等非歐佩克國(guó)家也出現(xiàn)原油產(chǎn)量持續(xù)增長(zhǎng)的趨勢(shì)，市場(chǎng)預(yù)計(jì)2006年原油價(jià)格可能出現(xiàn)緩慢回落的局面。這在一定程度上可能會(huì)使投資者下調(diào)海油工程未來(lái)年度成長(zhǎng)速度的預(yù)期。
另一方面，海油工程股價(jià)歷史累計(jì)漲幅過(guò)大，盤中資金(主要為基金等機(jī)構(gòu)資金)獲利程度非常豐厚，而在年底時(shí)間段，由于基金贖回壓力普遍增大，且目前基金等機(jī)構(gòu)普遍在進(jìn)行倉(cāng)位結(jié)構(gòu)調(diào)整，因此目前基金對(duì)海油工程等賬面利潤(rùn)豐厚的重倉(cāng)股無(wú)疑具有強(qiáng)烈減倉(cāng)套現(xiàn)沖動(dòng)，而這很可能是導(dǎo)致海油工程股價(jià)短線出現(xiàn)大幅下挫的最重要原因。事實(shí)上，貴州茅臺(tái)與云南白藥等基金重倉(cāng)股近期走勢(shì)皆有轉(zhuǎn)弱跡象，走勢(shì)普遍弱于大盤；另外，大商股份與天地科技等基金重倉(cāng)股近期也先后出現(xiàn)了一定幅度的回落。
弱市難“恒強(qiáng)”
盤面顯示，以海油工程、貴州茅臺(tái)、張?jiān)等為代表的基金重倉(cāng)股在近期行情中顯著走弱，這與水泥板塊、鋼鐵板塊等行業(yè)并不被市場(chǎng)看好的投資品種走勢(shì)轉(zhuǎn)強(qiáng)，形成了鮮明對(duì)比。我們認(rèn)為，在目前弱市環(huán)境下，行業(yè)發(fā)展景氣度即使再好，但若股票估值相對(duì)偏高，那么此類股票的價(jià)格回調(diào)風(fēng)險(xiǎn)在積累到一定程度之后，就會(huì)有釋放的要求；與此同時(shí)，盡管對(duì)應(yīng)行業(yè)發(fā)展景氣度欠佳，甚至持續(xù)下滑，但相應(yīng)股票在長(zhǎng)時(shí)間持續(xù)回調(diào)之后，其估值已經(jīng)明顯偏低，則其投資價(jià)值必然會(huì)再次體現(xiàn)并被市場(chǎng)挖掘。近期，水泥股、鋼鐵股與石化股等部分周期類股票相繼逆勢(shì)走強(qiáng)就是一例。
因此，從后市操作的風(fēng)險(xiǎn)與機(jī)會(huì)來(lái)看，對(duì)應(yīng)行業(yè)與公司基本面發(fā)展景氣度看好的個(gè)股未必沒(méi)有風(fēng)險(xiǎn)，而行業(yè)景氣度看淡的個(gè)股也未必就沒(méi)有上漲機(jī)會(huì)。一旦股票價(jià)格累計(jì)漲幅過(guò)大且估值相對(duì)較高，其回調(diào)風(fēng)險(xiǎn)必將隨之顯現(xiàn)，尤其在目前市場(chǎng)依然無(wú)法擺脫只能通過(guò)“賺取差價(jià)才能盈利”的盈利模式下，表現(xiàn)得尤為明顯；而若股票價(jià)格持續(xù)回調(diào)時(shí)間跨度與幅度“過(guò)頭”，以致股價(jià)被嚴(yán)重低估，則其投資機(jī)會(huì)也會(huì)自然顯現(xiàn)。故對(duì)于海油工程等股價(jià)累計(jì)漲幅過(guò)大且前期并未出現(xiàn)明顯回調(diào)的個(gè)股，后市應(yīng)注意繼續(xù)回避其補(bǔ)跌風(fēng)險(xiǎn)；而對(duì)于G寶鋼、海螺水泥及中國(guó)石化等前期股價(jià)調(diào)整充分，估值已經(jīng)偏低的個(gè)股而言，后市很可能面臨階段性向上回升機(jī)會(huì)。
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