海外權證市場借鑒(五)

http://whmsebhyy.com 2005年11月17日 14:16 證券時報

　　聯合證券權證研究設計中心主任：劉湘寧

　　澳大利亞-集中監管與自律監管相結合的權證市場

　　1　、澳大利亞權證市場的發展歷史

　　1991年澳大利亞開始設立權證市場，由于權證為那些活躍的投資者和中長期投資者提供了一種新型的投資選擇和機會，故在澳大利亞獲得了快速發展。

　　在澳洲證交所上市交易的權證除股票權證外，還包括外幣權證、指數權證等。1996　年新上市的權證僅有79　種，皆為股票權證，自1997　年起權證市場開始變得活躍，新上市權證擴增為245　種，1999　年至2001　年新上市的權證更呈現倍數增加，分別為496　種、798　種及1900　種。其中仍以股票權證占大部分，外幣權證僅占少數，指數權證由1997　年的9種，逐漸增加至2000　年的71　種，而2001　年也有63　種。

　　在成交金額方面，1996　年澳大利亞權證市場成交總額僅有16　億元澳幣，占整個市場總額的比例僅為0.9%。1997　年，權證市場成交總額擴增二倍成為36　億元澳幣，占整個市場總額的比例也增至1.5%，1998　年這一比例迅速增加至2.3%。1999年及2000年，澳大利亞權證市場雖稍有萎縮現象，但2001　年權證成交金額創下歷史新高，達到119　億元澳幣，占全體市場成交總額2.4%。

　　2、澳大利亞權證市場的監管機制

　　澳大利亞證券市場采用集中型監管模式，同時交易所的自律監管在澳大利亞也占有很重要的地位。澳大利亞證券市場的監管機構是澳大利亞證券委員會(ASC)，而且澳大利亞實際上只有一家證券交易所，即澳大利亞證券交易有限公司，其它六個州的證券交易所均是其全資子公司。澳大利亞證券交易有限公司是一個自律性的管理機構，公司在悉尼設立了一個全國性的秘書處。公司受全國公司和證券委員會監督管理，其最高決策機構是公司董事會。

　　目前規范澳大利亞證券市場的主要法律是《2001年公司法》和《2001年金融服務改革法》，澳大利亞證券交易所的《上市規則》也是進行證券監管的重要依據。雖然澳大利亞的權證市場規模不如香港、德國，但其自身的監管規則仍有很多獨特之處，最突出的表現就是：在對權證發行人的發行資格進行嚴格規定外，澳大利亞證券交易所同意的其它實體也可以發行權證，即賦予證券交易所一定的自由裁決權。此外，當權證在

股票市場進行交易時還要符合二級市場的交易規則，例如不得進行賣空(short　selling)交易等。

　　3、　澳大利亞對發行人資格的規定

　　(1)、權證的發行人必須是下列實體之一：(i)接受澳大利亞1959　年銀行法調整的實體或該類實體為其提供擔保；(ii)政府部門或政府部門擔保下的其他實體；(iii)持有澳大利亞金融服務許可證、有長期的債務投資評級、澳大利亞證券交易所認為其凈流動資產足以支持上述發行的實體；(iv)或者其擔保人滿足(iii)中的條件。

　　(2)、澳大利亞證券交易所對于接受、延緩授予或取消交易實體身份有絕對的自由裁決權。

　　(3)、權證發行人要確保首次發行中的權證與標的資產間的差價在交易所看來是充分和合理的。

　　(4)、權證發行人和其擔保人按照交易所的要求，披露關于其自身、分支機構情況或其他足以影響權證市場的建立或對權證價格產生實質性影響的行為。權證發行人須制定一系列權證的披露文件。一份披露文件所要披露的信息，能夠幫助投資者評估那些與權證以及權證發行人履約能力相關的風險、權利和義務。披露文件必須分發給所有的受要約人或應邀認購權證的人。披露文件將包含權證發行條款，發行條款規定了發行人和權證持有人之間的合同權利和義務。除了此種條款規定的義務外，發行人可能還需承擔其它義務，例如，澳大利亞證券交易所業務規則項下所規定的義務。當澳大利亞交易所在考慮是否要批準某一種權證的發行申請時，交易所不保證披露文件的準確性或真實性。批準某種權證的交易資格并不能夠表明某種特定權證或發行人的優越性。

　　(5)、權證發行人每季度要披露權證回購和行權的數量，以及在披露時績優權證的數量。權證發行人或其擔保人要將打印好的年報在交易所備案。

　　(證券時報)

新浪聲明：本版文章內容純屬作者個人觀點，僅供投資者參考，并不構成投資建議。投資者據此操作，風險自擔。

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