市場須調(diào)整周期性股票的估值標(biāo)準(zhǔn)

　　市場整體運(yùn)行:周三，兩市股指先抑后揚(yáng)，上證指數(shù)(資訊 行情 論壇)漲0.77％，深綜指漲0.73％。在股指大幅震蕩中，兩市成交量仍不見放大�？鄢龑氫摍�(quán)證(資訊 行情 論壇)交易量后，滬市成交55.19億元，與周二基本持平，深市成交33.13億元，比周二萎縮14.80％。從個(gè)股漲跌情況看，周三，個(gè)股漲跌比為2.77∶1，顯示市場多頭氣氛明顯增強(qiáng)。漲幅榜顯示，周三，除ST外，有5只股票以漲停報(bào)收，漲幅超過5％的股票達(dá)到了33只，與前兩個(gè)交易日相比，漲幅較大的個(gè)股明顯增加。不包括新復(fù)牌的G股，周三沒有跌幅超過5％的股票，跌

幅超過2％的股票也只有48只，這種情況在近期非常少見。由此可見，經(jīng)過反復(fù)震蕩調(diào)整后，市場空方能量正迅速衰竭。

　　周三最重要的多方力量來自基金重倉股，除了G寶鋼(資訊 行情 論壇)帶領(lǐng)鋼鐵股大幅反彈外，在本輪調(diào)整過程中率先下跌的高速公路股現(xiàn)代投資(資訊 行情 論壇)、中原高速(資訊 行情 論壇)、贛粵高速(資訊 行情 論壇)(資訊 行情 論壇)及皖通高速(資訊 行情 論壇)均大幅走高，東阿阿膠(資訊 行情 論壇)、華魯恒升(資訊 行情 論壇)等跌幅較大的股票也放量反彈。近兩日基金重倉股呈現(xiàn)分化走勢(shì)，率先調(diào)整的股票開始反彈，而前期一直抗跌的強(qiáng)勢(shì)股卻開始補(bǔ)跌。基金重倉股的止跌反彈將對(duì)大盤形成強(qiáng)有力的支撐。

　　板塊動(dòng)態(tài):從行業(yè)看，與周二形成鮮明對(duì)比，周三各行業(yè)指數(shù)普遍走高。按聚源數(shù)據(jù)分類的22個(gè)行業(yè)指數(shù)只有傳播、木材及建筑3個(gè)行業(yè)指數(shù)飄綠，其中金屬、電子及地產(chǎn)指數(shù)(資訊 行情 論壇)分別以2.08％、1.51％及1.21％的漲幅居漲幅榜三甲。周三最值得關(guān)注的行業(yè)非鋼鐵莫屬，兩市30只鋼鐵股平均漲幅高達(dá)3.60％，其中西寧特鋼(資訊 行情 論壇)還以漲停報(bào)收，凌鋼股份(資訊 行情 論壇)、本鋼板材(資訊 行情 論壇)等9只股票漲幅超過5％。鋼鐵股的突然發(fā)力可能與正在進(jìn)行的鐵礦石談判有關(guān)。但從更深層次的原因看，還在于市場對(duì)其中優(yōu)質(zhì)股高股息率的關(guān)注。近日有報(bào)告指出，未來兩年，按照寶鋼大股東的承諾，其股息率將達(dá)到8％，如此高的股息率對(duì)于長線資金而言是具有吸引力的。

　　從風(fēng)格板塊看，在部分價(jià)值股強(qiáng)勁反彈時(shí)，前期走勢(shì)較強(qiáng)的新能源及數(shù)字電視等新興產(chǎn)業(yè)股票走勢(shì)較弱。不過，與價(jià)值股的分化相同，新興產(chǎn)業(yè)股票也是強(qiáng)弱不均。在G天威與東方明珠(資訊 行情 論壇)大幅調(diào)整的同時(shí)，大唐電信(資訊 行情 論壇)、動(dòng)力源(資訊 行情 論壇)、高鴻股份及烽火通信(資訊 行情 論壇)等“三G”概念股分別大漲4.07％、7.29％、1.98％和2.34％。另外，凱迪電力(資訊 行情 論壇)等環(huán)保產(chǎn)業(yè)股票也繼續(xù)保持強(qiáng)勢(shì)。目前市場無論是對(duì)新興產(chǎn)業(yè)的中長期機(jī)會(huì)還是對(duì)傳統(tǒng)的周期性行業(yè)所面臨的風(fēng)險(xiǎn)均存在比較大的分歧。

　　關(guān)于周期性行業(yè)的投資取向，最近有個(gè)現(xiàn)象非常值得關(guān)注，那就是水泥行業(yè)中四川雙馬(資訊 行情 論壇)與海螺水泥(資訊 行情 論壇)的強(qiáng)勢(shì)。四川雙馬反復(fù)上揚(yáng)的動(dòng)力在于并購，而海螺水泥的強(qiáng)勢(shì)則在于其所具有的絕對(duì)龍頭地位及在產(chǎn)業(yè)整合中所面臨的擴(kuò)張機(jī)會(huì)。周期特征非常明顯，近年盈利下降非常迅速的水泥行業(yè)在行業(yè)處于低谷時(shí)反而得到了國外資本的高度關(guān)注(海螺水泥為QFII重倉股)，這種現(xiàn)象值得國內(nèi)機(jī)構(gòu)投資者思考。周期性行業(yè)進(jìn)入谷底后，產(chǎn)業(yè)資本的并購將非常活躍，差公司可能被收購，而好公司則可能獲得以低成本迅速擴(kuò)張的機(jī)會(huì)。如果從這個(gè)角度去理解國內(nèi)的周期性行業(yè)，那么在目前這個(gè)位置買入周期性行業(yè)股票也就不那么可怕。關(guān)鍵是市場必須對(duì)周期性股票估值標(biāo)準(zhǔn)進(jìn)行調(diào)整，如果一味從盈利前景進(jìn)行估值而忽略公司的并購價(jià)值及整個(gè)經(jīng)濟(jì)周期的平均價(jià)值，則可能喪失很多獲取長期收益的機(jī)會(huì)。