中小型券商發(fā)展面臨五大問題

　　□信泰證券 費良江 郁宏彬 梁化梅

　　從目前來看，中國中小型券商發(fā)展面臨的問題很多，其中，一些問題是國內(nèi)所有券商存在的共性問題，一些是中小型券商存在的個性問題；一些是證券市場發(fā)展初期經(jīng)驗不足、技術(shù)落后造成的，一些是沒有“人格化”、制約性太弱的國有產(chǎn)權(quán)制度造成的。這些問題不解決，中小型券商就沒有出路，就沒有生存的空間，更不可能獲得大力發(fā)展。

　　法人治理結(jié)構(gòu)問題

　　關(guān)于證券公司法人治理結(jié)構(gòu)，

　　我國的證券公司都是由中央和地方的直屬機(jī)構(gòu)、投資機(jī)構(gòu)興辦的，其股權(quán)要么是國有股、國有法人股，要么是國有企業(yè)或控股企業(yè)所投資的法人股，股權(quán)都是國有性質(zhì)。這種股權(quán)結(jié)構(gòu)決定了企業(yè)的領(lǐng)導(dǎo)由大股東———政府派往企業(yè)。于是，這些“官”經(jīng)營的不是公司，而是自己的“官位”烏紗帽。

　　證券市場是高度市場化的行業(yè)，更是高風(fēng)險、高利潤行業(yè)。市場機(jī)會很多也很大，但風(fēng)險也很大。對于這些內(nèi)部人來說，他們往往看到的是機(jī)會、利益，往往不顧法律法規(guī)、不顧隱藏的風(fēng)險，更不顧科學(xué)的管理和規(guī)章制度，為所欲為。十多年來，證券公司倒閉、重大虧損、違規(guī)受罰等出現(xiàn)的重大問題，無不是由這一個最原始的內(nèi)部人控制所造成的。

　　我國證券公司的股東單位很少，股權(quán)都很集中，很多公司其中一家大股東一股獨大，基本上控制了這家公司。雖然這種公司比內(nèi)部人控制的公司要好得多，風(fēng)險控制要嚴(yán)，經(jīng)營管理要規(guī)范，但是，這種股權(quán)結(jié)構(gòu)不合理也嚴(yán)重影響公司的發(fā)展。

　　公司戰(zhàn)略問題

　　公司經(jīng)營行為的隨意性、短期化現(xiàn)象，在券商中十分普遍。結(jié)果是，輕則造成公司資源浪費、投資成本增大、沒有核心業(yè)務(wù)、風(fēng)險加大，重則造成公司巨額虧損、甚至公司倒閉，造成這種狀況的一個重要原因是公司沒有制定發(fā)展戰(zhàn)略。

　　在過去的十多年中，很多證券公司雖然都有明確而且很好的遠(yuǎn)景或者發(fā)展目標(biāo)，但定位上一味追求做大做強(qiáng)，要做跨國公司，要混業(yè)經(jīng)營，要全方位發(fā)展業(yè)務(wù)，而沒有考慮公司發(fā)展可利用的現(xiàn)有和潛在資源以及具體情況，特別當(dāng)穩(wěn)定業(yè)務(wù)資源開發(fā)利用不好時，盲目地擴(kuò)大一些高風(fēng)險業(yè)務(wù)，甚至把券商的中介賣方角色轉(zhuǎn)向投資者買方角色，無意中增大了公司的經(jīng)營風(fēng)險。

　　風(fēng)險控制問題

　　為什么近幾年來證券公司被邊緣化，冒著高風(fēng)險經(jīng)營是一個最重要的原因。券商不僅忽視在經(jīng)營業(yè)務(wù)中的高風(fēng)險，而且還把證券市場搞的很亂。上市公司的虛假包裝、要求會計師事務(wù)所網(wǎng)開一面、發(fā)布虛假信息，無不是券商起著主導(dǎo)作用。造成證券市場沒有秩序，沒有誠信，沒有約束，違法違規(guī)成了證券市場參與主體的理性行為，最終導(dǎo)致證券市場除了證券從業(yè)人員外都想棄置之外。不過，造成這種沒有風(fēng)險控制機(jī)制的高風(fēng)險市場的原因，固然有主觀上證券從業(yè)人員不夠自律的原因，但客觀上監(jiān)管不力是一個重要原因。也就是說，失去自律，約束沒有作用；而沒有約束，自律最終就不存在了。

　　業(yè)務(wù)平臺問題

　　業(yè)務(wù)平臺是公司生存和發(fā)展的基石。公司沒有核心競爭力的業(yè)務(wù)平臺，就不可能持續(xù)地良好地開展業(yè)務(wù)，就不可能為公司穩(wěn)定地取得業(yè)務(wù)收入，就不可能在市場中擁有穩(wěn)定的份額。雖然在十幾年前我國證券市場剛起步時，不少券商還在同一起跑線開始經(jīng)營發(fā)展，但十幾年后的今天，券商之間的差距已明顯拉大，中小型券商的發(fā)展和業(yè)務(wù)平臺比大型券商要差一大截，中小型券商已暴露出不少發(fā)展中的問題，其中，沒有核心競爭力的業(yè)務(wù)平臺是最重要的問題。

　　人才資源問題

　　人才制約中國證券市場發(fā)展，在中小型券商中這個問題更加突出，可以說，在中小型券商中存在著業(yè)務(wù)人才、風(fēng)險控制人才、法律人才等普通缺乏的現(xiàn)象，這既是它們生存和發(fā)展的瓶頸，也是風(fēng)險難以控制的重要因素。

　　目前，中小型券商存在人才普遍缺乏的問題。在經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)方面，缺乏營銷能力強(qiáng)，證券產(chǎn)品及其它金融產(chǎn)品熟悉的復(fù)合型人才。在投行業(yè)務(wù)方面，缺乏談判能力強(qiáng)，投行知識、法律知識、財務(wù)知識好的復(fù)合型人才。到目前為止，79家中小型券商中還有22家連保薦人都沒有，IPO、股改保薦都不能做，缺腿現(xiàn)象十分嚴(yán)重。在研究人才方面，中小型券商人才缺乏更明顯。

　　中小型券商一方面人才不足，另一方面人才流失和邊緣化相當(dāng)嚴(yán)重。

　　中小型券商發(fā)展，除了上述五個方面的問題，還存在很多問題。如資本實力問題。截止2004年3月31日，國內(nèi)127家證券公司注冊資本總額只有1254億元，其中最大的海通證券也只有87.3億，超過40億元的只有海通、銀河、申萬三家，超過20億元的也只有19家，而美國投行美林、高盛都超過了1000億美元，國內(nèi)券商資本的實力還不及國外大投行的一個零頭，如果國際大投行在今后兩年快速進(jìn)入中國證券市場，國內(nèi)的證券公司將無法與國際大投行進(jìn)行對抗競爭。