深圳本地股股改緣何起大早趕晚集

　　本報記者 鄒 愚 深圳報道

　　在第二批股改方案中現身的深圳農產品(資訊 行情 論壇)(000061.SZ)，因創新曾受到國資委和證監會表揚，但此后，深圳國有控股上市公司的股改一度“引而不發”。

　　直到第七批股改方案公布時，深圳才有國有上市公司上榜。業界人士認為，這意味著

包括國有上市公司在內的深圳本地股的股改開始提速。

　　在深圳國有上市公司股改提速的背后，折射著國資委、

　　股改提速

　　11月7日，第八批20家上市公司公布股改方案，在深市五家上市公司中，老牌深圳本地股成為了股改主力軍，在本次啟動股改的五家公司中深圳本地公司占了三家，分別是深振業(資訊 行情 論壇)(000006.SZ)、深國商(資訊 行情 論壇)(000056.SZ)、特發信息(資訊 行情 論壇)(000070.SZ)。

　　而在7天前的第七批股改公司中，深圳機場(資訊 行情 論壇)(000089.SZ)和深紡織(資訊 行情 論壇)(000045.SZ)也公布了股改方案。深圳機場和深紡織的出現，意味著深圳國企再度參與股改進程。

　　7月14日，農產品公布承諾回購加管理層激勵的股改方案，此后直到10月31日，2個多月的時間里，再無一只深圳國企股現身股改。從第三批開始到第六批公布方案的上市公司中，深圳公布股改的本地股僅有北方國際(資訊 行情 論壇)、萬科(資訊 行情 論壇)、寶利來(資訊 行情 論壇)等寥寥數家，其中并無國資委控股的上市公司參與。

　　實際上，深圳上市公司的參與，對于深市股改來說舉足輕重。深交所總經理張育軍此前透露，該所將深市市值前150位的公司作為股改重點，而重點地區的廣東省占了45家，其中深圳有30家。資料顯示，目前深圳本地股共有78家，包括國有控股企業52家，民營控股22家，外資控股4家。其中在深市上市的69家公司總市值占深市總市值的1／4左右，在深證成分股樣本中占有14席。招商銀行(資訊 行情 論壇)、中興通訊(資訊 行情 論壇)、深發展(資訊 行情 論壇)、萬科等9家公司市值均在50億元以上。

　　此次出臺的深圳國企股股改方案可謂推陳出新，引人注目。

　　深圳機場推出了對價＋重組的股改方案，內容為非流通股股東向流通股股東每10股流通股支付1.8股(后修改為10送2.6)；同時深圳機場擬與其第一大非流通股股東深圳機場集團進行資產置換，以此作為對價的一部分。

　　深振業采用送股加認沽權利，這是股改以來首份采用認沽權利和美式行權方式的方案；特發信息除了送股，大股東特發集團還承諾將于2005年12月31日前以現金方式歸還全部非經營性占用上市公司資金，若屆時未能歸還全部占款，特發集團將實施追加送股1120萬股。

　　對于股改創新，平安證券研究所所長高利認為，深圳的券商集中，創新驅動力比較強，加上此前推出的農產品方案，市場各方評價較高。從內外條件看，在全國范圍內，深圳的創新條件都是最好的。

　　那么，一直以創新引領全國的深圳，為何在第三批到第六批股改公司當中，國有控股上市公司都不露臉呢？

　　微妙的角力

　　業界人士指出，深圳的股改可謂起了個大早，卻趕了個晚集。

　　早在9月上旬，深圳市就召開上市公司股權分置改革工作會議，全面部署深圳市上市公司股權分置改革工作。深圳市市長許宗衡在會上指出，各部門各上市公司要按照省政府、市委市政府的要求，認清形勢，提高認識，切實增強股權分置改革工作的緊迫感和責任感，切實做好深圳上市公司股權分置改革工作。具體時間安排上，要在9月底前形成改革的初步方案，力爭在6個月內基本完成深圳市的股權分置改革工作。

　　深圳證監局局長張云東態度也非常堅決，他當時也表示：“深圳上市公司在股權分置改革上要爭做排頭兵，只能搶先，不能落后。”

　　但9月22日，國務院國資委以市場各方對《關于上市公司股權分置改革中國有股股權管理有關問題的通知》(以下簡稱《通知》)部分條款的理解不明晰為由，由國資委產權局股權處助理調研員曹錄波出面對《通知》進行解讀。

　　曹錄波除闡明國資委的對價六原則外，還認為地方政府制定股改時間表不能不切實際。

　　“現在看來，深圳市放緩股改步伐，與此解讀應當有直接關系。”一位不愿透露姓名的分析人士指出。

　　此后，深圳本地股的股改一直無大起色。深圳市政府對于國企的股改審批也十分謹慎。

　　當創新主義遭遇實用主義

　　盡管股改速度一度放緩，但深圳國有上市公司的股改還是體現了創新精神，這一點暗合國資委的要求。

　　國資委要求的種種方式，都在深圳已經公布的六家國有上市公司身上得到了不同體現。

　　11月10日，深紡織發布修改對價方案的公告，該公司原對價安排是：大股東深圳市投資管理公司向流通A股股東安排831.60萬股

　　經過與流通股股東協商之后，深紡織的股改方案修改為：大股東向流通A股股東安排1330.56萬股股票對價，即流通A股股東每持有10股流通A股獲付4股對價股份。一度受到市場關注的認股權利被取消。

　　對此，高利指出，深紡織修改對價方案反映了一個較為普遍的問題，即上市公司股改方案創新更多是針對專業人士而言，投資者并不關心，他們關心的是方案能夠給流通股股東帶來的現實利益。

　　久經波折的深圳機場股改方案推出后，同樣受到市場冷遇，深圳機場的原方案是非流通股股東向流通股股東每10股送1.8股，并且以與大股東的資產置換作為對價。在與基金等機構溝通后，深圳機場將其方案調整為10送2.6股加上資產置換，盡管如此，11月10日復牌時，深圳機場仍然遭遇了無情的拋壓，當日收盤價為7.50元，比開盤時的8.1元下跌約6%。

　　盡管創新主義頻頻遭到實用主義的排斥，但高利認為，并不能由此就一棍子打倒“創新主義”。