QFII在增持什么

　　本報(bào)記者 孫健芳 北京報(bào)道

　　與國內(nèi)基金和機(jī)構(gòu)相比，QFII總是顯得很“另類”。

　　在國內(nèi)機(jī)構(gòu)和基金沽空后市，頻繁短線買賣股票時(shí)，QFII對A股市場介入?yún)s更加積極，其投資操作更加富有戰(zhàn)略性。

　　戰(zhàn)略進(jìn)入

　　QFII頻頻增加額度的背后，是其對于中國A股市場的熱情不減。

　　但是，調(diào)倉都是必要的。在法國一家銀行工作的人士告訴本報(bào)，他們已經(jīng)考慮對前期投入中國的資金進(jìn)行戰(zhàn)略性減倉，“雖然第二、三季度的中國經(jīng)濟(jì)保持較高的增長率，但未來一段時(shí)間將會見頂。”他說。

　　其實(shí)這種論調(diào)從去年就開始出現(xiàn)，當(dāng)時(shí)不少Q(mào)FII們預(yù)計(jì)

　　上述人士表示，對于更多被排除在中國市場之外而又虎視眈眈的QFII們來說，進(jìn)行戰(zhàn)略性減持中國股票只能是特例中特例。9日，富通銀行在被批準(zhǔn)增加QFII投資額度后就表示，其基金現(xiàn)有投資者和潛在投資者都表達(dá)了“即使前期A股市場深幅下跌，股指屢創(chuàng)八年新低，但熱情依舊不減”的愿望。

　　這種愿望也導(dǎo)致了QFII們持續(xù)保持一個(gè)積極的投資策略。第三季度統(tǒng)計(jì)顯示，QFII增持行為十分明顯，期間他們僅增持?jǐn)?shù)量超過100萬股的個(gè)股就達(dá)到14只，現(xiàn)在QFII在其持有的上市公司前十大流通股東中共計(jì)持股11.11億股。

　　監(jiān)管層配合QFII的需求做出政策調(diào)整，10月28日，證監(jiān)會宣布新加坡政府投資有限公司、馬丁可利投資管理有限公司獲得QFII資格，此時(shí)具有QFII資格的境外機(jī)構(gòu)已達(dá)到30家。

　　而QFII的表現(xiàn)有理由讓管理層相信他們就是戰(zhàn)略投資者。兵器財(cái)務(wù)有限公司的翁開松曾統(tǒng)計(jì)，在三季度基金大舉減持寶鋼股份(資訊 行情 論壇)時(shí)，瑞銀增倉了4477萬股，高盛公司加倉8947萬股，現(xiàn)在他們分別是寶鋼第二和第四大股東。同樣的，對于中集集團(tuán)(資訊 行情 論壇)這樣的二線藍(lán)籌股，國內(nèi)基金幾乎徹底放棄，而花旗集團(tuán)從去年開始買入中集后，并且在今年二、三季度仍在連續(xù)加倉，現(xiàn)在已成為中集A第二大流通股東。

　　這種戰(zhàn)略性建倉引發(fā)QFII可投資資金出現(xiàn)枯竭，于是9月底，外管局對60億美元QFII新增額度放閘，恒生銀行獲得首筆5000萬美元新增額度，專項(xiàng)用于在香港市場發(fā)起設(shè)立“恒生中國A股精選基金”，期間瑞銀、花旗、高盛等多家QFII也在不同場合透露已經(jīng)上報(bào)了增加額度的申請。

　　11月5日，商務(wù)部、證監(jiān)會日前發(fā)布《關(guān)于上市公司股權(quán)分置改革涉及外資管理有關(guān)問題的通知》。《通知》規(guī)定允許境外投資者對上市公司進(jìn)行戰(zhàn)略性投資。

　　這些規(guī)定事實(shí)上形成了QFII們在二級市場和一級市場對國內(nèi)企業(yè)進(jìn)行夾擊。一方面，QFII可以采取凱雷投資徐工科技的模式在一級市場投資，另一方面也可以QFII模式在二級市場投資，期間典型案例有：淡馬錫在參股建設(shè)銀行遇阻后，就在香港市場上大規(guī)模購入建行股份。

　　策略調(diào)整

　　“對于任何一家QFII來說，不投資中國市場將是最差的抉擇，原因之一是對人民幣的升值預(yù)期；原因之二是資金成本太大。他們在中國最多幾億美元的投資，但管理100億的資金與600億的資金運(yùn)作成本差不多，所以QFII們必須給資金找到合理的投資方向。”市場人士指出。

　　“現(xiàn)在主要是在換倉而不是減倉。”接受本報(bào)采訪的QFII透露，基于對中國宏觀經(jīng)濟(jì)可能見頂?shù)念A(yù)期，部分QFII適當(dāng)?shù)販p少了受宏觀政策影響的行業(yè)投資，而是將更多資金放在與宏觀政策相關(guān)度不大的消費(fèi)品行業(yè)和其他行業(yè)。

　　但QFII們從來不回避那些雖屬于周期性股票卻由于業(yè)績、景氣增長清晰的公司。翁開松對比國內(nèi)基金和QFII投資行為后發(fā)現(xiàn)，雖然兩者都是在尋求那些增長比較清晰的公司，但基金是從長線選股、短線操作，而QFII的組合更具有長期性、進(jìn)攻性、全面性、均衡性。

　　“基金持有的股票，QFII敢買；基金和市場拋棄的股票，QFII照樣敢買。”翁開松撰文指出，在前三個(gè)季度，基金經(jīng)理不斷拋售周期性和出口行業(yè)股票，這些股票有煙臺萬華、中興通訊(資訊 行情 論壇)、中集集團(tuán)、振華港機(jī)、中材國際等；長春燃?xì)獗换�金基本清倉；萬科、中國石化(資訊 行情 論壇)、民生銀行(資訊 行情 論壇)、招商銀行(資訊 行情 論壇)也是許多機(jī)構(gòu)回避的股票；寶鋼股份這樣的大盤藍(lán)籌也成了機(jī)構(gòu)減倉的重點(diǎn)。

　　而此時(shí)，花旗集團(tuán)在默默增持中興通訊、中集集團(tuán)；多家QFII已經(jīng)重倉長春燃?xì)狻�對于寶鋼�?QFII行為更是出奇一致，瑞士銀行在三季度增持了4477.55萬股，現(xiàn)在持股量占公司總流通股的2.58%，成為持有寶鋼流通股最多的股東；高盛公司持有8947.75萬股,；摩根士丹利持有6608.85萬股。

　　現(xiàn)在包括新興鑄管、長春燃?xì)狻⑼ㄍ�股份、外運(yùn)發(fā)展、豐原生化、登海種業(yè)、廈門鎢業(yè)、南寧糖業(yè)、滬東重機(jī)、海螺型材、錦江投資、新鋼釩等在內(nèi)的股票都已經(jīng)進(jìn)入QFII投資組合，在QFII眼中，這些才是真正有核心競爭力和壟斷性的公司。

　　除了戰(zhàn)略性投資之外，QFII不放棄任何有機(jī)會的投資。他們也在積極發(fā)掘股改帶來的投資機(jī)會，三季度QFII共計(jì)持有股改公司流通股5.7億股，而在二季度末QFII持有這些公司2.79億股，期間QFII對股改公司增倉幅度達(dá)到104.30%。

　　封閉式基金投資機(jī)會也進(jìn)入QFII視野，現(xiàn)在不少大盤基金中基金景福、基金興和、基金裕隆、基金普豐、基金天華等的折價(jià)率都達(dá)到40%-50%，從三季報(bào)披露情況看，封閉式基金重倉股的平均市盈率是17倍。相比全部A股的平均市盈率是37倍的情況，其下跌風(fēng)險(xiǎn)也被封殺。

　　于是QFII開始大舉介入。現(xiàn)在，花旗共持有20只封閉式基金共5.39億基金份額；瑞士銀行持有18只封閉式基金共計(jì)4.2億份額；荷蘭銀行共持有11只封閉式基金總規(guī)模為3.23億份。

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