政策調整熱身再融資鼓聲漸急

http://whmsebhyy.com 2005年11月12日 12:01 中國經營報

　　作者：朱金福戴奕

　　11月7日，中國證監會主席助理姚剛表示，證監會將對上市公司再融資管理辦法進行重大調整。

　　“目前提出調整再融資管理辦法，顯然是為新老劃斷后的上市公司再融資做準備。有

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關部門寄望通過調整再融資管理辦法，提高股改后上市公司再融資的效率，提升上市公司的質量，拓寬再融資渠道，提升證券市場的融資功能。”11月8日，一位資深市場分析人士在接受記者采訪時如是說。

　　大方向確定

　　一位上海證券交易所的人士向記者表示，隨著《公司法》、《證券法》的修改，上市公司再融資管理辦法的調整已是必然。“具體辦法還要

證監會和交易所等協商制定，但大方向是比較明確的，就是要拓寬再融資渠道，提高再融資效率。”

　　接受記者采訪的一位券商高層告訴記者，目前尚未聽說新辦法的具體內容。不過從各方面得到的一些消息來看，再融資的渠道肯定要拓寬，再融資的條件可能要放寬，審批期限可能要縮短。

　　前述上交所人士表示，目前上市公司的再融資以增發、配股和發行可轉債為主，今后再融資的一個重要方向，就是要鼓勵上市公司發行公司債券。

　　根據證監會主席助理姚剛的說法，證監會調整上市公司再融資管理辦法的實質是如何使發行更加市場化，一是價格對發行的約束；二是投資者對發行的約束。證監會希望從這兩方面入手，發揮市場約束機制，盡量減少不必要的行政干預。

　　再融資漸近

　　在股改之前，就已經有多家上市公司向證監會提出了再融資的方案。而在已經完成股改的上市公司中，也有多家提交過再融資方案。例如G宏盛提出增發不超過6000萬股、G申能提出增發不超過2億股、G上港提出增發不超過3.5億股等等。

　　為了給

股權分置改革讓路，再融資處于暫停狀態。按照管理層的說法：新老劃斷之后，解決了股權分置問題的上市公司可以進行再融資。

　　而田文斌則認為，雖然目前新老劃斷的具體時間表還沒有看到，但隨著股改的大面積推開，這個時間顯然已經不會很遠。

　　一位券商投行部的負責人向記者表示，很多完成了股權分置改革的上市公司都有再融資的計劃，融資是證券市場的基本功能，現在為了配合股權分置改革，證券市場融資停掉，這只是權宜之計，上市公司重啟融資和再融資是不可避免的。再融資也不能說就是壞事，關鍵在于規范和引導。

　　債市或將雄起

　　長久以來，再融資主要以增發為主，增發募集資金用途限制少，實際效果差，這是核心問題。許多公司增發完畢，不是改變資金使用方向，就是公司效益下降，已經失信于市場。

　　而在拓寬新的再融資渠道中，發行公司債可能會被提到一個比較高的位置。一位證券市場人士在接受記者采訪時表示，在公司治理普遍比較差的情況下，用公司債取代增發，“可以使大股東從根本上扭轉從資本市場無成本圈錢的觀念。”

　　上交所的一位人士表示：雖然說是拓寬了上市公司再融資的渠道，但在本質上是要求上市公司對自己的再融資負責，根據自身條件和管理部門的要求選擇適合自己的融資方式。除了債市以外，諸如定向增發、認股權證、

資產證券化等融資渠道，也會給上市公司再融資帶來一些新鮮血液。

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