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文/中證投資徐輝
盡管從估值的角度來看，多數機構投資者傾向于認為，在考慮了A股的含權價值后，A股市場與國際市場和H股市場相比，估值水平基本合理。從目前的情況來看，滬綜指市盈率為18.3倍，深綜指市盈率為24.87倍，上證50指數市盈率為13.11倍。以30％的對價率推算，滬綜指含權市盈率為14.08倍，深綜指含權市盈率為19.13倍，上證50含權市盈率為10.09倍
。不過值得一提的是，目前機構對于A股的估值多以相對估值標準來衡量，即往往將目前A股與美股、港股市盈率作為對比標的，進而得出結論。但問題是如果標的市場市盈率出現向下波動趨勢，A股低估的結論可能就要改寫。考慮到國際股市年內的不確定性，A股難以走出獨立行情。
其次，目前A股市場的股價結構調整尚未完成。績差股、周期性股票，甚至部分非周期性股票可能繼續存在調整的動力。其中績差股的情況更糟，其目前市盈率水平仍然維持在35倍以上，長期向下調整不可避免。
綜合而言，目前A股市場反轉條件仍未成熟，在宏觀經濟減速、兩類股東博弈股改對價、企業盈利增速放緩、原油價格高企及市場擴容壓力逐步釋放等因素影響下，1000－1200點底部區域仍需反復夯實。
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