外資投資流通A股亟需護航措施

http://whmsebhyy.com 2005年11月12日 10:10 中國證券報

　　記者李良　上海報道

　　商務部和證監會日前的一紙通知，解決了在全流通情況下外資能否戰略投資上市公司的問題:境外投資者在經商務部等有關部門批準后，可以購買并承諾在一定年限內持有一定比例的上市公司股份。

　　這無疑是在QFII制度之外，為外資進入A股流通市場開辟了另一條途徑。在肯定該通知對活躍中國股市具有積極意義的同時，一些業內人士也提出了自己的擔心:題材炒作一直是中國股市樂此不疲的運作方式，外資戰略投資A股會否成為一些投機者炒作股價的題材工具呢？他們呼吁，監管部門在開閘的同時，也要謹防由此產生的內幕交易對投資者造成傷害。

　　警惕“有毒蛋糕”

　　對上市公司而言，有外資戰略投資者無疑是一件好事。外資戰略投資者的介入，不僅可能會給公司帶來資金、項目，還可能給公司帶來先進的管理理念和戰略規劃，在完善公司治理結構方面也可能獲益良多。

　　也許正是因為有這么多的好處，在中國股市這些年的運作軌跡中，我們經常可以看到這樣一種現象:某家上市公司因為和外資戰略投資沾上了點邊，哪怕只是一個意向，甚至可能只是一個謠傳，就會讓二級市場股價一飛沖天。這種幾乎形成了慣性的投資思維，使得境外投資者戰略投資上市公司成為股市里不可多得的好題材。

　　但對于普通投資者而言，這種好題材有時候會演變成一塊“有毒的蛋糕”。一位分析師指出，從以往經驗來看，中國普通投資者對外資戰略投資題材有非常大的信任度，如果有這種題材出現，很多投資者會盲目跟風，而某些莊家或投機者就會利用這種投資慣性來操縱股價，從而造成股價暴漲暴跌，“洗劫”普通投資者，這種例子在過去屢見不鮮。

　　隨著股權分置改革的逐步推進，外資戰略投資上市公司有望出現升溫。在股權分置狀態下，除了QFII外，外資戰略投資上市公司只能通過收購非流通股來進行，這樣一來范圍較窄，二者由于在非流通股中有許多國有股，在交易過程中可能要經歷漫長的審批過程，并且非流通股中存在很多質押或者凍結的現象，這些癥結都無形中削弱了外資戰略投資的興趣。隨著股權分置問題的逐步解決，外資戰略投資的范圍有望拓寬，從以往的被限制流通的非流通股拓展到上市公司所有在外的股份，并且戰略投資持有的股份可以流通，這種與國際接軌的方式無疑大大方便了外資對上市公司進行戰略投資，激發起他們對中國股市的投資熱情。

　　面對著可預見的外資戰略投資上市公司升溫，一些業內人士指出，做大外資戰略投資上市公司蛋糕對中國股市無疑具有積極影響，但也正因為池塘大了，想渾水摸魚的人也會增多，投資者不能因此忘掉以往的慘痛教訓，必須睜大眼睛，仔細分辨其中的真偽，警惕其中“有毒的蛋糕”。對于能從實質上幫助公司發展的外資戰略投資，可以在投資上適當傾斜，但對于那些有外資戰略投資之名，無外資戰略投資之實的，則要避而遠之。

　　防止信息不對稱

　　在題材炒作中，信息不對稱往往是莊家或投機者“洗劫”普通投資者的幫兇。為此，一位分析人士指出，全流通后外資戰略投資者如何履行好信息披露，保證信息披露的透明、公正，防止信息不對稱給普通投資者造成損害，也是監管層應當著重關注的問題。商務部和證監會在日前發出的通知中，只是允許境外戰略投資者可以購買并承諾在一定年限內持有一定比例上市公司股份，并沒有就信息及時披露方面做出規定。而外資戰略投資者究竟是應該在上報商務部等有關部門時就發布公告，還是在獲批文件時公告，抑或是在持有股份達到法定披露比例時發布公告，應該有一個明確的說法，這樣才有利于更好地保護投資者的利益。

　　分析人士還指出，在外資戰略投資的實際操作中，還有可能出現很多突發事件，例如外資在收購過程中，如果采用在市場連續競價方式購買流通股的方式，一旦股價超出收購預計，或者外資收購資金發生問題，這些都會最終影響外資收購的進程，也應當給予及時的信息披露，并且這種披露責任最好由外資收購方負責，以防止信息不對稱。

　　該分析師還著重指出，在股權分置狀態下，因為外資戰略投資收購的只能是非流通股，對二級市場股價的影響只是間接性的。但在股權分置狀態消除后，外資戰略投資的途徑拓寬了，可以通過協議轉讓、大宗交易方式受讓上市公司股份，也可以直接從二級市場購買上市公司

股票，這些都會給股價直接造成非常大的影響。在這種情況下，更要注意防止別有用心者的題材炒作，否則后果難以預料。

新浪聲明：本版文章內容純屬作者個人觀點，僅供投資者參考，并不構成投資建議。投資者據此操作，風險自擔。

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