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記者 徐晏 深圳報道
深紡織(資訊 行情 論壇)(000045)日前修改股改方案，原方案中被業界普遍認為是創新方式的“認股權利”被取消，方案變為簡單的送股，送股比例從原來的10送2.5提高到10送4。
有券商投行人士表示，方案修改后變得簡單了，這有可能是因為隨著股改進程的深入，流通股股東變得更成熟、更理智，他們可能更喜歡簡單的方案。因為在稍嫌復雜的方案中，流通股股東對自己最后得到的收益在計算上可能存在一定的困難，同時對一年后的行權價格沒有把握，認為有一定的風險，所以更傾向于簡單明了的送股方案。
該投行人士同時表示，她從來都不認為送股比例高就一定是好方案，關鍵是看公司未來的發展。如果公司未來發展不好，股價走勢不佳，方案實施后出現貼權行情，送的再多，也是無濟于事。對于“認股權利”被取消，她有些失望。本來投行人士都認為“認股權利”這種創新的方式給出了一條股改的新思路，對于那些想采取類似權證方式作為對價、但又不符合發行權證條件的公司，是一個很好的借鑒。但現在這種創新方式在與流通股股東溝通后被“駁回”，對于以后的股改公司是否還能采取類似的方式，她自己“心里也沒底”。
她同時強調，看來與流通股股東的溝通更顯出重要，大股東或是業界看好的方案并不一定會被流通股股東認同。方案的創新也需考慮市場的接受程度。
申銀萬國證券的權證研究員楊國平分析，方案修改的落腳點可能是投資者對公司未來的發展沒有把握，擔心到期行權時的空間有限，風險較大。世紀證券紡織行業研究員陳遜認為，深紡織的股價自然除權后，其市盈率依然不低。另外，2004年初深紡織就被深圳市政府列為國有資本退出的企業，公司主營業務又比較分散，目前競爭力尚不明顯。
楊國平還為投資者算了一筆賬，原方案中，按行權價格為X計算，投資者從認股權利中可以獲得的收益為5.25×(X－1.7)；新方案用多送出的1.5股取代了這部分對價，按10送4計算，深紡織的除權價為4.13，投資者如果按除權價賣掉股票的話獲得的收益為1.5×4.13＝6.195。如果新舊兩個方案中投資者獲得的收益相等，則認股權利的行權價格X為2.88。也就是說，如果一年后行權價格高于2.88，投資者選擇認股權利作為對價比較劃算；如果行權價格低于2.88，則選擇送股劃算。
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