招商地產(000024)步入業績增長期

http://whmsebhyy.com 2005年11月11日 08:06 中國證券報

　　西南證券段海瑞

　　一般來說，多數的房地產類上市公司并不具備很多優勢，在花光了首發融來的資金后，上市“光環”很難掩蓋其本來的虛弱，更談不上業績的增長了。在房地產板塊內，公司情況一旦出現惡化，除了重組和轉型，幾乎沒有哪家企業能夠扭轉這種頹勢，隨之而來的就是長期的羸弱。

　　招商地產(000024)卻有些例外。2002年以來，公司每股收益都在0.50元以上。2005年上半年，公司表現良好:商品房結轉面積6.96萬平方米，較上年同期增長40％，結轉的主要樓盤平均毛利率明顯高于上年同期水平，且結轉了毛利較高的商鋪提升了商品房整體毛利率。同時，與上年同期相比，公司新增出租物業黃金臺商業大廈及太子廣場二期。受這些因素影響，前三季度，公司實現主營業務收入154，448萬元，凈利潤31，279萬元，凈利潤較上年同期增長46.7％。

　　未來業績增長有保證

　　一直以來，與其他優質地產公司相比，招商地產雖然業績穩定，但是增長略顯不足。這主要和其業務結構有關。公司主要業務包括三個方面:房地產開發與銷售，出租物業的經營，以及園區供電供水。2004年度，雖然房地產開發方面公司結轉商品房面積29.27萬平米，同比增長49.2％；實現銷售收入216733萬元，同比增長49.1％，但是由于占到收入40％的其他兩項業務增長緩慢，導致公司收入增長不足。但是，這一情況有望在2005年得到改變，公司將步入業績增長期。這主要是因為:

　　第一，公司結構性調整已經取得成效。為了解決增長緩慢問題，2004年2月，公司出售招商石化75％股權，收回資金4.6億元。在股東支持下剝離了石化分銷業務，從原來的多元化變為相關多元化，向專業化房地產開發邁進了一步。從2005年的情況來看，這種結構性調整已經取得了一定的成效。

　　第二，公司土地儲備豐富，保證了未來業績的增長。公司除了2005年在南京獲得一塊24萬平方米土地的使用權之外，還采用和其他公司聯合的方式增加土地儲備。2004年10月，深圳招商地產與天津萬科地產簽署協議，合作開發天津西青區項目，該項目占地23萬平米，地價總額2億元，深圳招商地產擁有45％股權；2004年11月招商地產與華僑城房地產公司合作拍得深圳市寶安區四幅土地使用權，地塊面積共計38.69萬平方米，土地價格16.85億元，雙方各承擔50％。大牌地產公司由競爭走向聯合的同時，增加了公司未來增長的潛力。

　　第三，2005年，深圳

房價加速上漲，有利于提高公司業績。據深圳市國土房產部門公布的《2005年上半年深圳房地產市場發展報告》顯示，1－6月，深圳市商品住宅均價為6547.89元/平方米，價格同比上漲12.05％；豪宅價格漲幅達17.82％。由于公司主要的可銷售房產集中在深圳地區，所以充分地享受到了行業增長帶來的果實。

　　三個方面仍需關注

　　招商地產正在步入業績增長期，這是我們的基本判斷。在此基礎上，重點關注公司三個方面的問題。

　　第一，資金需求問題。2005年，為適應變化中的行業環境，公司動態調整發展戰略，采取了一系列有針對性的措施，堅持租售并舉的業務結構，集中增加珠江三角洲地區的土地儲備。但是眾多的項目開工(存貨高達51.4億元)增加了公司的融資需求，公司短期借款高達19.37億元，長期借款為6.98億元。2005年，為了解決資金問題，公司增加了大量的銀行融資授信。同時，公司控股股東也給了招商地產很大的支持:截至6月30日為公司提供了9.58億元的擔保，公司應付股東款2.48億元；9月份向招商地產發放人民幣5億元的3年期委托貸款。但是，大規模的項目儲備和投資始終考驗著公司的融資能力。

　　第二，公司異地項目開發問題。公司異地開發項目主要集中在珠三角、長三角和環渤海地區，而以前公司項目開發主要集中于深圳，尤其是蛇口地區。相對于萬科、金地這些公司，招商地產走出去的步伐要晚，力度也比較小。因此，異地拓展能否取得成功還需繼續關注。

　　第三，

股權分置改革問題。2005年4月18日，中國證監會審核通過了公司發行可轉債申請。2005年7月29日，臨時股東大會將發行可轉債有效期延至2006年8月19日。由于股權分置改革，公司再融資遲遲不能完成。股權分置改革能否成功，對招商地產而言，顯得尤為關鍵。

新浪聲明：本版文章內容純屬作者個人觀點，僅供投資者參考，并不構成投資建議。投資者據此操作，風險自擔。

【發表評論】

愛問(iAsk.com)

【評論】【談股論金】【收藏此頁】【股票時時看】【大中小】【多種方式看新聞】【打印】【關閉】


	新浪首頁 > 財經縱橫 > 上市公司 > 上市公司2005年第三季度報告 > 正文