瑞士一波認(rèn)為中國并購市場仍大有潛力

　　記者 黃繼匯 北京報道

　　日前，瑞士信貸第一波士頓(CSFB)分析師陳昌華和喬納森·加納發(fā)布報告《中國并購市場的走勢》指出，中國的并購市場仍大有潛力。

　　在過去一年多的時間中，與中國有關(guān)的國際收購合并案例大幅增加，其中成功收購的

例子包括聯(lián)想集團(tuán)收購IBM的個人電腦業(yè)務(wù)和南京汽車收購英國的羅孚，而最矚目的失敗案例則莫過于中海油收購優(yōu)尼科以失敗告終。這使得中國并購市場成為市場與媒體焦點。

　　報告指出，在過去十多年間，中國(含香港)企業(yè)的并購總數(shù)占全球同類活動的比例相當(dāng)反復(fù)。它在上個世紀(jì)90年代初時曾占到全球并購活動約3％的比例，而在90年代中陷入低潮后，在2000年和2002年重新反彈到超過3％。在過去2年間，與中國企業(yè)有關(guān)的并購總額每年約為300億美元左右，約占全球2％的比例。這個比例遠(yuǎn)低于中國在全球GDP約5％、全球FDI約9％和全球貿(mào)易約7－8％的比例。

　　而以中國資產(chǎn)為目標(biāo)的并購活動仍然比中國企業(yè)對外并購活躍。2003年初到2005年7月之間，可以發(fā)現(xiàn)與中國企業(yè)進(jìn)行并購活動最多的是美國企業(yè)。在這段期間，美國公司購進(jìn)的中國資產(chǎn)總額約為72億美元，遠(yuǎn)高于新加坡(26億美元)和英國企業(yè)(25億美元)。中國企業(yè)購進(jìn)的美國本土資產(chǎn)總額約為25億美元，而其次則為韓國和新加坡的資產(chǎn)。

　　雖然近三年中國企業(yè)在海外進(jìn)行的并購活動有所增加，但同期海外企業(yè)收購中國資產(chǎn)的總金額達(dá)到176億美元，還是遠(yuǎn)高于中國企業(yè)在海外的并購總額，后者僅為70億美元，而美國企業(yè)凈購入中國資產(chǎn)的總額約為47億美元，約占全球的67％。

　　從產(chǎn)業(yè)分布來說，中國企業(yè)在海外并購時特別看重資源、技術(shù)和品牌。這可反映在對外并購活動中，電腦、零售和石油包攬了行業(yè)總額的前三位。這種趨勢在未來一段時間仍將維持下去，因為這三個要素在中國還是最短缺的。

　　海外企業(yè)到中國市場進(jìn)行并購時想得到的又是什么呢？非常簡單，它們的目光盯著的是中國的消費市場和銷售渠道。因此，占據(jù)海外企業(yè)并購中國資產(chǎn)前5位的產(chǎn)業(yè)包括金融、個人保健用品和飲料等——都與中國的消費市場有關(guān)。這種傾向在短期內(nèi)應(yīng)不會改變。不能否認(rèn)，一個正在富起來的13億人口市場對外資還是很有吸引力的。

　　最后，來看一下本土企業(yè)的并購活動。在2003年初到2005年中這段時間中，本土企業(yè)并購總額約為150億美元，與海外企業(yè)收購中國資產(chǎn)的總額差不多。但有一點不一樣的是，本土企業(yè)的并購活動并沒有明顯的產(chǎn)業(yè)傾向，大部分反而是以行業(yè)整合為目標(biāo)。因此，我們往往看到的是一個市場份額愈分散的行業(yè)，它的并購活動則是愈頻繁。可以預(yù)見，在未來幾年中，這類活動在中游產(chǎn)業(yè)，如鋼鐵和水泥等，將會是非常多，因為這些產(chǎn)業(yè)在前幾年的投資規(guī)模十分龐大，因而出現(xiàn)產(chǎn)能過剩的機(jī)會也不少。

　　報告認(rèn)為，中國的并購市場仍大有潛力。中國企業(yè)海外收購也遇到眾多非市場障礙；而當(dāng)海外企業(yè)到中國進(jìn)行并購時，也往往遇到很多的政策障礙。無論對內(nèi)還是對外，若這些人為障礙逐步減少，與中國企業(yè)有關(guān)的并購活動都將大幅增加。