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國浩律師集團(上海)事務所宣偉華律師日前就《證券法》修訂的亮點問題接受記者采訪時表示，和舊法相比，修訂后的《證券法》最大的亮點就是為證券市場的發(fā)展、為金融改革和金融創(chuàng)新預留了法律空間。
宣律師稱，我國證券市場是一個處于轉(zhuǎn)軌過程中的新興市場，在發(fā)展和改革過程中新情況、新問題不斷涌現(xiàn)。《證券法》應當正視日新月異的市場創(chuàng)新活動，特別是成熟證券市
場中的一些必然出現(xiàn)的市場機制，對證券市場的發(fā)展進行預見性的規(guī)定，才能避免朝令夕改，保證《證券法》在證券領(lǐng)域的嚴肅性和權(quán)威性。本次《證券法》修改正是體現(xiàn)了與時俱進的立法精神，為證券市場的發(fā)展預留了想象空間。具體而言，新《證券法》在證券品種創(chuàng)新、混業(yè)經(jīng)營、銀行和保險資金入市、私募發(fā)行、多層次證券市場體系的形成、做空機制的形成以及證券T＋0交易的開禁等方面，都為市場留下了想像空間，也為立法預留了立法空間。
宣律師分析稱，在證券品種創(chuàng)新方面，新修訂的《證券法》將調(diào)整范圍由過去的股票、債券擴大為所有證券，包括證券衍生品種，這從根本上改變了現(xiàn)行證券法只是作為股票現(xiàn)貨交易法的地位，大大拓寬了證券法的調(diào)整范圍，為積極、穩(wěn)妥地推出期貨、期權(quán)、認股權(quán)證等證券衍生品種留下了法律空間。
在混業(yè)經(jīng)營、銀行資金入市方面，新修訂的《證券法》在相關(guān)條款強調(diào)分業(yè)管理的同時，新增國家另有規(guī)定的除外的字句，并且規(guī)定依法拓寬資金入市渠道，禁止違規(guī)資金流入股市，這是對分業(yè)經(jīng)營中出現(xiàn)的混業(yè)經(jīng)營給予了法律支撐，為銀行資金間接進入資本市場準備了條件，也為今后的金融改革預留了空間。宣律師說，其實目前實行嚴格分業(yè)經(jīng)營的做法在實踐中已經(jīng)開始被突破，出現(xiàn)了在集團控股下分設(shè)銀行、證券、保險機構(gòu)的模式，中國工商銀行、交通銀行等商業(yè)銀行已經(jīng)設(shè)立了基金公司，參與證券市場，這些改革的成果也需要通過法律的方式予以確認。
在私募發(fā)行問題上，新修訂的《證券法》規(guī)定非公開發(fā)行證券，不得采用廣告、公開勸誘和變相公開的方式，對私募發(fā)行證券網(wǎng)開一面。目前我國私募發(fā)行呈逐步增長的趨勢，我國的私募發(fā)行也已經(jīng)取得了一定的經(jīng)驗。證券公司獲準發(fā)行理財產(chǎn)品，基金公司將獲開展受托資產(chǎn)管理業(yè)務的資格，這些措施其實都在推動私募基金的合法化。從發(fā)行程序看，證券公司推行的理財產(chǎn)品，以及基金公司開展受托資產(chǎn)管理業(yè)務，實質(zhì)都是發(fā)行私募基金。
宣律師還指出，透過新《證券法》，多層次證券市場體系值得期待，做空機制也有望形成。她說，建立和發(fā)展符合我國國情的場外交易市場，既可彌補證券交易所融資功能的不足，又可豐富我國多層次市場體系，是大勢所趨，《證券法》對如此龐大的市場進行排除法是不可取的。新修訂的《證券法》規(guī)定公開發(fā)行的證券應當在依法設(shè)立的證券交易所上市或者在國務院批準的其他證券交易場所轉(zhuǎn)讓，這為開拓場外交易市場奠定了法律依據(jù)。而在做空機制方面，原《證券法》規(guī)定，股票只能采取現(xiàn)貨方式交易，禁止買空賣空行為。修改后的《證券法》規(guī)定證券交易以現(xiàn)貨和國務院規(guī)定的其它方式進行交易，這一調(diào)整為中國股市日后的發(fā)展留出了很大的政策空間。
此外，宣律師認為，從新《證券法》可看出，證券T＋0交易峰回路轉(zhuǎn)。宣律師稱，原《證券法》禁止T＋0的證券交易，其背景是我國股市換手率過高，投機氛圍過于濃重。但現(xiàn)在我國股市無論是在運作的規(guī)范化方面，還是在監(jiān)管制度方面，都有了長足的進步。而且從技術(shù)上看，實行T＋0應該不存在問題。此次，新修訂的《證券法》刪除了證券公司接受委托或者自營，當日買入的證券，不得在當日再行賣出的規(guī)定，有望重新實行T＋0交易，這將改善市場的流動性，同時也有利于開放式基金等大機構(gòu)的資金運作。
作者：記者 王璐
（來源：上海證券報）
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